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正如许多互联网故事一样,网上证券交易带给人们的曾经是无限遐想。美国的嘉信理财、ETrade等从事网上证券交易的公司,其股价一路涨升创下的神话更是让许多国内券商眼红心热,谁不想借助互联网这个富有魔力的工具让自己一夜之间成为首屈一指的大公司呢？
然而,这份玫瑰色的梦想如今已经褪色。经过前两年的诞生狂潮之后,网上证券交易的积极推进者发现,虽然自己的步伐还在继续向前迈进,但设想中的百米冲刺变成了漫长的马拉松,当初认为举步可达的目标现在还远在视线之外。
“拉网小调”知音少
据不完全统计,去年推出网上交易的证券营业机构数目超过100家,相当于2000年以前我国所有开展网上交易的证券营业部数量的总和。1999年以前,券商对于还不成气候的网络仍然表现得相当冷淡。但是,随着“5.19”行情的迸发,“网络”逐渐成为了家喻户晓的一个名词,网民数量也迅速增加。在网络股行情的刺激下,有些券商开始注意到互联网在证券交易方面的独特优势,此时,海外的网上证券商正如日中天,示范效应使得一些脑子转得快的券商迅速仿效,推出了网上交易。国通的“牛网”等一批网站成为网上交易的开路先锋。
进入2000年以后,管理层对网上交易频频表示鼓励和支持,同时,《网上证券委托暂行管理办法》于4月份出台,《办法》规定,只有证券商才可以从事网上证券交易活动。此前众多欲从证券市场中分一杯羹的IT业背景网站被政策挡在了大门之外。此举对券商而言无疑是一大利好,于是,大小券商纷纷行动,拉起了网上交易的大旗。
券商网站的纷纷出现使投资者显得有些措手不及。由于我国互联网发展历史相对较短,公众的上网意识还比较薄弱,因此,对于网上交易这一时髦玩艺,投资者认知程度并不高。据中国社会调查事务所在北京、天津、上海等中心城市的抽样调查显示,只有39%的被调查股民知道现在可以实现网上证券交易,其中真正了解通过互联网实现证券的操作方法及规程的只有14%。
赶时髦成本高
时至今日,几乎稍有实力的券商都已经开通网上交易,但是,相当部分的券商开通网上交易都有着应景之作的味道。一位券商工作人员告诉记者,该公司在开通网上交易之前用于市场调查的时间少得可怜,只是觉得别人都有了,自己没有说不过去,公司考虑的更多的是形象问题。北京证券的一位管理人员说得更为直白：“大家都看到网上交易是今后的趋势,也都明白现在对其投入无法马上得到效益,但是别的公司都在进行这方面的开发,自己不有所行动就晚了。”
因此,真正能够通过网上交易获利的券商为数寥寥。一家大张旗鼓进军网上交易的券商在它雄心勃勃的计划中提出,要在一年之内,将网上交易量做到200亿元。然而,事实是残酷的,经过几个月的大肆推广和宣传之后,它的月成交量只有1个多亿,与原定目标的差距不是一点点。
与前期投入相比,券商从网上交易获取的回报显得相当菲薄。建立一个具有一定规模与水平的网站,其成本总在数千万元以上,以0.35%的交易佣金计算,要想收回,至少需要做到几十亿元的成交量。而在日常运营中,软件开发、网站维护需要技术人才,信息支持、实时交流需要研究人员,网站的推介需要公关策划,这些都需要券商投入大量的人力、资金、技术等资源,成本还是比较大的。
营业部的悖论
虽然有的券商宣称,自己一年的网上交易量已经达到了几百亿元。但业内人士指出,这几百亿元的成交量带来的实际收益远远低于理论数值。其根本原因在于,现有的网上交易模式无法突破有形营业部的束缚。《网上证券委托暂行管理办法》规定,开户、资金交割等前期手续必须到营业部办理,这在很大程度上限制了网上交易跨地域的优势,券商在没有设置营业部的地区很难发展网上交易用户。
因此,那些营业网点众多的大券商在开发网上交易时占据了有利地位,但他们在推行网上交易时往往显得保守。原因在于,在现阶段营业部还是一种稀缺资源,能够带来丰厚的利润。在中心城市开设一个营业部的投资约在500—2000万之间,如果经营得法,一年不到的时间就可以全部收回。而网上交易虽然从理论上讲可以降低投资成本,但市场发育还不成熟,投资收益率很难预测。相比较而言,大券商宁愿享受多网点的优势而不愿冒险在网上交易领域大展拳脚也就不足为怪了。
对于小券商而言,网上交易跨时空交易的魅力吸引力巨大。曾倾力开展网上交易的青海证券副总裁孙李铭说,青海证券原本只有4家营业部,要想赶超大券商是一件不可能的事,但是网上交易的出现,为像青海证券这样的小券商提供了一个发展契机。只要能抓住这个机会,就有可能另辟蹊径,后来居上。
但是,由于网点太少,因此即使小券商拥有先进的技术、良好的服务,也将无法大规模拓展客户。这就形成了一个悖论：有能力的券商不愿大规模投入,愿意全力一搏的却又受到种种限制。
其实,证券商本身也注意到了这个问题,但对于营业部在网上交易中发挥的作用却见仁见智。湘财证券董事长陈学荣在参加中国证券业协会举行的2000年重点科研课题获奖成果颁奖大会上时就提出：营业部将成为券商的包袱。因为规模越大,营业部越多的券商在向网络进发方面就越患得患失。相反,营业部较少的券商则更为灵活,较少包袱,得以充分发展新兴业务模式。而银河证券研发中心总经理陈东则认为,到营业部交易、搜集信息已经成为许多股民的一种生活方式,网上交易的开展更应该说是一种市场细分的过程,对传统方式不会造成很大冲击。
收益打问号
网上交易带给券商的收益有多大？是否如同有些乐观的报告所说的,可以为券商开辟一块全新的利润空间呢？从目前的事实来看,答案恐怕要打一个问号。
从国外的情况来看,今年年初,以交易量计在全美排名第五的网上券商——“美国贸易”Ameritrade宣布降低其盈利预期,同时解雇350名员工,裁员幅度达14%。其他如嘉信理财、TDWaterhouse以及ETrade等类似网上券商也冻结了招聘活动,同时宣布大幅削减开支。英国《经济学家》杂志断言,网上证券交易已被认为是盈利前景最经不起推敲的电子商务领域之一。
专家认为,网上券商实现利润不成问题,目前美国网上证券业的整体营运利润已达2000万美元,几乎是18个月前的两倍。但盈利之后如何做大这张饼成了新问题。网上证券业者面临的共同困境是交易量稀少。根据英国《金融时报》提供的数字,在欧洲在线证券交易最发达的英国市场,目前约有600万投资者,其中约30万投资者通过网络炒股,但该报注意到,自去年网络股崩盘后,在线炒股者的成交数也急剧减少,由此前平均每季6.5笔交易锐减至现在的2.5笔。
而在我国,网上交易的发展给券商带来的收益也并不如预期的那么大。业内人士指出,现在的网上交易用户大部分是从原来的营业部客户转换而来,他们给券商带来的并不是新增收益,只不过是将原来交给营业部的佣金转交给网上交易部门而已,对券商的整体收益并无多大的促进作用。
而且,从理论上讲,网上交易应该可以大幅度降低交易成本。投资者在选择网上交易的同时,必然会有降低佣金比例的要求。事实上,佣金打折或变相打折已经成为券商在网上交易领域竞争的手段之一。虽然去年青海证券公开折让佣金被有关部门叫停,但是,通过赠送上网时间甚至电脑等手段给投资者一定程度的优惠已经成为业内公开的秘密。如果网上交易不能带来交易总量的上升,那么,券商还必须承受实际佣金下降的损失。
从首批获得证监会核准具有开展网上证券委托业务资格的23家证券公司来看,网上交易量占总交易量的份额平均不超过10%,最好的也不过占到20%,少的只有2%左右。因此。在现阶段,网上交易只能是原有委托方式的一种补充,其替代作用还远远没有发挥出来。
要想从网上交易淘金,券商的根本任务是吸引更多的客户。这些客户一部分是新入市的,更多的则是从原有的传统型投资者转化而来。券商必须在网上提供比传统方式更具有吸引力的服务,除了提高服务质量以外,佣金的下调是非常重要的一个因素。在国外,网上交易的佣金只相当于传统方式的几分之一甚至几十分之一,而在我国,佣金打折还处在被禁阶段。
网络知识普及、网络速度提高、服务质量提升、佣金制度改革……这些因素都制约着网上交易的步伐。看来,网上交易大发展还需要耐心等待。(记者 周甘)
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