备受5000万投资者关注的证券发行核准制从3月17日起正式实施。从本周起，符合条件的企业将在核准制程序下报送文件、发行股票。业内人士认为，核准制的实施意义重大。

　　核准制意味着计划发行股票方式的结束，市场化发行股票方式的开始。自1990年我国证券市场建立以来，上市公司的股票发行一直采用的是审批制。审批制主要是采用行政和计划的手段，由地方政府或部门根据发行额度推荐发行上市。证券监管部门行使审批职能。核准制则是拟发行股票的公司按照证监会发布的《股票上市发行核准程序》等规定进行申报，发行审核委员会按照规定进行审查，符合条件的由证监会核准发行，不符合条件的不许发行，没有计划和额度的限制。在核准制情况下，行政审批权力大大弱化，发行过程的透明度大大提高，股票的发行价格由市场决定。

　　实行核准制后，质量高的上市公司会多起来。原先的审批制，没有“条条”(企业主管部门)或者“块块”(地方政府)的批准，企业就搞不到额度、指标，无法进入上市程序。证券中介机构的作用得不到充分的发挥。企业为了上市，不惜弄虚作假，包装达标。在核准制下，符合条件的企业都可以进入遴选范围。能不能发行上市，要看企业本身的实力。证券中介机构特别是投资银行将会认真起来，遴选、辅导、保荐、询价等都会按照市场规律去做，而不会像原先那样搞“公关”拿项目，关门造“八股”材料。股票发行制度的变革，将带来一级市场、二级市场资金面的新变化。今年2月底以前，在一级市场申购新股的资金超过了5000亿元。这么大的资金量主要是冲着新股的高收益率来的。在核准制下，新股发行价格由市场决定，以市场认可的市盈率为准。一级市场的发行价和二级市场的交易价之间的差价会变小，申购新股获暴利的时代将一去不返。原先滞留在一级市场的资金将会寻找新的出路。有专家分析，5000多亿元的资金可能会有一部分流进二级市场。

　　核准制的推行，将有助于退市机制的尽快建立。由于审批制的存在，使得证券市场上的ST、PT公司等绩差公司的“壳”资源珍贵起来。实行核准制后，优质企业发行上市的成本大大降低。有实力的企业不会为了上市再去收购、重组一个烂“壳”。这样，一些连年亏损的公司将失去“壳”的美丽光环，一旦重组无望，扭亏无门，只能退出证券市场。

　　实行核准制后，证券主管部门以强制性信息披露作为监管重点，发行公司要按照投资者的要求，充分、准确、完整、及时地进行信息披露，做到公开、公平、公正。中小投资者与上市公司之间的信息不对称局面将得到改变。由此带来的将是投机成分的减少，投资理念的回归。

　　当然，一个核准制解决不了当前中国证券市场存在的诸多问题，在规范化、市场化、国际化方面我们还有很长的路要走。李建兴《人民日报》(2001年03月19日第十版)

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