中国证券市场经过10年的发展到现在，所取得的成绩以及其在建立社会主义市场经济体系中的作用，没有人能够否认。这一点不光我本人，就是持不同观点的经济学家意见也都一致。中国的证券市场不但要发展，而且要大力发展。现在的分歧是：如何发展中国的证券市场？发展什么样的证券市场？这是必须要弄清楚的。

　　各国在发展证券市场的过程中，都经历过一个不断提高证券市场效率的阶段。所以，我们谈发展证券市场，指的是发展有效的证券市场。

　　有效的证券市场，用通俗一点语言来说，就是在一个有效的证券市场上，价格应围绕价值波动，价格有可能偏离价值，但不能偏离太远。如果偏离价值远了，打个比方：有只股票的价值是6元，而现在的价格是10元钱，这差的几元钱就是我们通常说的泡沫，或者叫由投机形成的泡沫。

　　如果一个证券市场是低效甚至无效的，那么它在市场经济中，可能对经济的伤害比它带来的好处要大得多。所以，我们现在所说的所有措施：规范市场、打击投机、提高市场的有效性，从一个比较长远的时段来看，对于建立有效的证券市场非常有好处。

　　因为只有当价格围绕价值波动时，价格信号才能对资源配置起到比较好的指导作用。市场经济中的资源配置，完全依靠于价格信号的指导。因此，价格信号准确与否，对资源配置的有效性有很大影响。上市公司的价值由公司的基本面、盈利能力决定，如果价值与价格长期背离，就会形成资源的错配，这对国民经济的伤害是非常大的。

　　投资和投机完全不一样，投资需要对上市公司的业绩作出全面的分析，并决定其投资量，带有方向性、预见性。而投机就像赌博，没有预见性和方向性，带有很大的盲目性。任何市场都会存在投机，都不可能将投机降到零，但是如果一个市场中投机成分占主要成分，也就是说，当市场噪音太大时，就会听不到主旋律；当泡沫太多时，就会看不到市场的大河。而泡沫一旦破灭，对市场的打击将不可想象。

　　因此，必须要对证券市场进行规范，要挤泡沫。当然，挤泡沫无疑会对指数起作用，但从长远看，这对中国证券市场的健康发展大有好处。(文／中国国际金融有限公司研究部董事总经理许小年[微博])

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