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本报记者 石海平
上周五，上证指数下跌35个点，这是一周以来上证指数第二次跌幅超过30个点。市场如此低迷，缺乏资金面配合是最主要的原因。在短期内房地产、企业委托理财等资金相继撤离股市后，业内人士指出，银行间债市有望成为下阶段股市资金供给的主要渠道。
央行第一季度货币政策报告显示，一季度证券公司及基金从货币市场融入资金2222亿元，同比增加了644亿元，增幅40.8%，占所有金融机构同期融入资金总额的89.5%。
事实上，货币市场一直是证券公司以及基金等机构从银行融入资金的主要渠道。证券公司以及基金通过货币市场资金拆借、国债回购等方式，融入短期所需的资金，同时，以滚动融资的方式实现对资金的长期占有。
比较近几年的数据，显示该渠道的重要性不断上升。央行货币政策执行报告显示，去年1季度、2季度，证券公司及基金分别从货币市场融入资金1578、4922亿元，资金增长211.9%；而同期股市也从1300多点上涨到最高1649.60点，融资变化与市场走势高度一致，显示行情主要以场内机构为主。
到了去年第3季度、第4季度，证券以及基金公司分别从货币市场融入资金6292、8911亿元，资金分别较上期增长27.8%和41.6%，如果剔除申购长江电力、华夏银行等大盘股所冻结资金因素的影响，融资变化也与股票市场走势基本趋同。
尤其值得注意的是，据货币市场每日交易统计资料显示，从去年11月下旬开始至今年春节前，证券公司以及基金等机构从货币市场的融资大举增加，直接推动股指升至1600点；而指数到了1600点以上后，机构融资大幅度减少，显示1600点以上主要依靠场外新增资金(包括新发行基金)推动，机构仓位已经很满了。
最近一段时间，尤其是进入4月份以来，随着国家发改委、中国人民银行、银监会等部门宏观调控力度的逐渐趋于严厉，资金开始流出股市，最明显的就是曲线进入股市的银行信贷资金，如房地产公司的投资资金、上市公司的委托理财资金外流，而证券公司以及基金从货币市场的融资又没有明显变化。资金缺乏的结果就是导致股市持续下跌，股指从最高1783.01点跌到目前的1562.69点，连续跌破1700和1600两个整数关口，从上周上证指数冲击1600点失败的情况看，该点位已成为短期重大的阻力位。
业内人士指出，如果未来证券公司以及基金从货币市场的融资再次开始增加，则可以视为本轮行情调整到位的标志。理由有两个：融资增加，表明机构开始看好后市，否则不会轻易融资；同时，由于融资成本的存在，要求机构必须尽快投入使用，客观上也增加了市场资金的供给。
但是，业内人士也指出，从今年年初的经验判断，单靠货币市场资金的推动，是可以让股指站到1600点的，但是要想让股指继续上行，还必须靠后续场外增量资金推动，如基金入场，同时，还要求新股发行节奏不能太快，盘子不要太大，否则还是很难出现前期持续上涨的局面。
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