沪深A股近期连续下挫 QFII却正谋划大举加码

　　本报记者 潘峰

　　就在A股市场近期连续下挫时，QFII却在积极筹谋，欲大举加码A股市场。多方消息透露，瑞士信贷第一波士顿可能于几周内向中国监管机构再次申请7亿美元的投资额度，从而超过目前额度最高的瑞士联合银行(6亿美元)，成为中国股市最大的外国投资者。该机构原先已获准的额度为5000万美元。

　　从最初的2亿美元额度一路加码到6亿美元的瑞士联合银行更不甘落后，据悉在2月份就已经提交了增加额度的申请材料，而且倾向于申请的额度是越多越好。而包括几家美资行在内的多家QFII目前也在考虑申请增加额度。

　　一如既往的信心

　　去年7月9日，在中国A股市场投下QFII第一单时，瑞士银行中国证券部主管袁淑琴女士就坦言，外国投资者不在乎短期涨跌，更多是从投资个股的未来发展考虑。所以，并不是某只股票涨了就不买，就算某只股票的股价已经涨得很厉害了，如果它的股价相对于盈利能力来说还是合理的话，作为外资投资机构也照常会买。

　　其时，市场对于上述话语，除了下单的四只股票(宝钢股份(资讯 行情 论坛)、外运发展(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛))短线出现异动外，并没有更多的感受和反应。毕竟，曾经有多少理念到了中国后，只能面对“无言的结局”。

　　但在宝钢股份披露2003年业绩报告后，市场才真正感受到了QFII的执着：8751.45万股的持股量，宝钢股份的第一大流通股股东，瑞银的动作多少有些超出市场的预期。宝钢股份是去年第四季度国内投资基金大规模减仓的对象，而且从技术走势来分析，瑞银的介入成本还是相当高的，估计其在宝钢股份上动用的资金规模就达到6亿元人民币，大约合7200万美元。瑞银敢于在高位如此大手笔承接宝钢股份，其气魄与胆识确实让人佩服。

　　如果将QFII资金高位介入宝钢股份理解为其介入时机并不是很好的话，那么其介入规模之高只能理解为是看好该公司的长期投资价值了。而且QFII开始持续不断地加码。

　　可以说，QFII持续加码的背后体现的是外国投资者对中国A股市场一如既往的信心。尽管外国投资者一直担忧中国企业的公司治理和价值评估，并且外界也日益担心中国蓬勃的经济增长可能减速，但上述QFII的举动是一个信号，表明外国投资者仍然对中国公司有兴趣。

　　始终不变的理念

　　海外成熟市场的投资理念较之国内机构更重视长期?五年、十年甚至更长?的投资前景。相比于国内投资者的长线投资，QFII可能是从超长线投资的角度来分析和买卖股票的。

　　而在一个有众多价值型专业投资机构参与的市场中，无理打压股价通常不容易骗到筹码，所以只要QFII认同某公司的价值，在没有可靠的打压机会的情况下，这些股票通常不会出现底部洗盘；相反，对股价的拉抬会较强悍，并且可以高至市场不认同的境地?差异主要在于国内投资者多数只考虑今年和明年的市盈率，而QFII计算的可能却是五年乃至十年的平均收益，两者认同的合理价可能相差很大?。

　　仍以宝钢股份为例，即使从2003年初算起股价已翻了一番，但至今仍在8元以下，而且是以人民币计价的，换算成美元还不到1块钱，这在美国股市上可是难得一见的，此时不抢，更待何时？至于其未来的发展前景，相信会在适当的时候真正体现出来。

　　更何况，QFII的进场脚步在提速，其策略也不会一成不变，虽然其投资理念不会有根本性改变。袁淑琴就曾明确表示，随着投资规模的扩大以及研究力量的充实，瑞银对A股公司的研究也会进一步深入。如果说去年是以特大型公司为主的话，那么今年的目光将扩展至大中型公司，而行业的研究面也会逐步增加。更重要的是，“长期投资并不等于长期不卖。”