安徽江淮汽车股份有限公司可转债发行网上路演精彩回放

　　主办：上海证券报·中国证券网www.cnstock.com

　　嘉宾列表

　　左延安 江淮汽车股份有限公司董事长

　　安 进 江淮汽车股份有限公司总经理

　　王 敏 江淮汽车股份有限公司董事会秘书

　　贺佩珍 江淮汽车股份有限公司财务负责人

　　马 骥 联合证券公募融资部董事总经理

　　崔洪军 联合证券公募融资部上海一部副总经理

　　俞军柯 联合证券公募融资部上海一部总经理助理

　　姚旭东 联合证券公募融资部高级经理

　　前言

　　安徽江淮汽车股份有限公司将于2004年4月15日公开发行8.8亿元可转换公司债券，4月13日下午2：00-6：00在中国证券网举行网上路演，本次发行采取原股东优先认购，余额及原股东放弃部分采用网上向一般社会公众投资者和网下对机构投资者定价发行相结合的方式。债券期限：5年，初始转股价格：17.13元/股。江淮转债的投资价值，吸引了众多投资者的关注。网友们围绕江淮转债的经营业绩、财务状况等方面提出咨询，也详细探讨了本次发行可能存在的风险和收益，并获得了满意的答复。网上路演的4个小时在近600个问题的热烈交流中悄悄逝去。通过互联网互动式的面对面交流，安徽江淮汽车股份有限公司一定会给投资者带来一份满意的答案。

　　为帮助读者充分了解此次网上路演的详细情况，我们现挑选了其中部分精彩内容在此回放。

　　嘉宾致辞摘要

　　江淮汽车股份有限公司董事长左延安先生尊敬的各位投资者、各位来宾、女士们、先生们：

　　下午好！

　　非常欢迎大家参加安徽江淮汽车股份有限公司可转换公司债券发行网上路演活动。借此机会，我谨代表公司董事会和全体员工对各位投资者、各新闻媒体对本公司多年来的关心与支持表示衷心的感谢和热烈欢迎！

　　公司为国家火炬计划重点高新技术企业，拥有省级企业技术中心，主要从事瑞风商务车、客车专用底盘、JAC轻型载货汽车的开发、制造和销售业务。2001年7月，公司经中国证监会核准向社会公开发行人民币普通股8800万股，并于2001年8月24日在上海证券交易所上市交易。

　　公司自改制上市以来，特别是在首次公开发行股票所募集的7.8亿技改资金的推动下，抓住国内汽车工业发展的机遇，大力推行以市场为导向的产品结构调整和技术创新，募集资金使用效果显著，主营业务发展迅速。目前公司在主导产品结构上已经由相对单一的汽车底盘系列产品发展成为客车专用底盘、多功能商务车、轻型载货汽车三大系列产品。6-9米客车底盘市场的占有率连续多年位居国内首位，为国内规模最大的中、轻型客车专用底盘生产基地；公司于2002年批量投产的多功能商务车销售情况良好，当年在国内多功能商务车(MPV)市场的占有率位居第四，2003年已升至第三名；公司于2003年5月收购整合的轻型载货汽车业务2002年产销量排名位居行业第五，2003年产销量排名已升至行业第三。

　　公司2001年上市以来，当年实现销售收入19.89亿元、净利润0.89亿元，2002年为34.43亿元和1.32亿元，2003年分别达到54.5亿元和2.07亿元，保持了良好的发展势头。

　　公司未来的发展思路是面向国内外两个市场，建成一流的商用车生产基地，通过整合全球资源和参与国际经济技术合作，在扩大瑞风商务车市场规模的基础上，适时发展乘用车，进一步拓展公司的发展空间，建成具有适度规模和竞争能力的综合型汽车企业。

　　本次发行可转换公司债券将为江淮汽车的进一步发展创造良好的机遇和条件，感谢广大投资者对公司一如既往的支持，我们也将充分利用本次募集的资金运作好各个投资项目，进一步提高公司的赢利能力和核心竞争力，努力实现股东利益的最大化，为广大投资者创造丰厚的回报。

　　今天我们非常高兴能够借此机会，与各位投资者进行网上交流。再次感谢关心和支持江淮汽车的社会各界朋友！希望大家继续关注和支持我们，谢谢大家！

　　联合证券股票公募融资总部董事总经理马骥先生各位嘉宾、各位投资者：

　　大家下午好！

　　首先请允许我代表联合证券有限责任公司对安徽江淮汽车股份有限公司的可转换公司债券发行表示热烈祝贺，并对各位投资者参与本次网上路演推介活动表示衷心的感谢！

　　联合证券一直致力于在资本市场为国有大中型企业、民营企业、中外合资企业提供各类融资、财务顾问等服务，是国内最具创新意识、最富开拓性的投资银行之一。公司成立至今，已累计完成40多家企业股票和可转债发行的主承销项目，近30家企业的推荐上市。联合证券将继续秉持联手联心、合力合智的经营理念和源于企业、服务企业的宗旨，为企业提供长期、专业、优质的服务，并实现与企业共发展。

　　江淮汽车目前主要从事客车专用底盘、多功能商务车、轻型载货汽车及汽车变速器等相关汽车配件的开发、制造和销售业务，为国内规模最大的中、轻型客车专用底盘生产基地和主要的轻型载货汽车、多功能商务车生产企业。客车底盘为江淮汽车传统优势业务，具有很强的市场竞争力，在外购客车底盘市场的占有率已连续多年位居国内首位；江淮汽车于2002年批量投产的瑞风多功能商务车深受市场欢迎，销售增长势头强劲，2003年在国内多功能商务车市场的占有率位居行业第三；公司于2003年5月收购整合的轻型载货汽车业务发展态势良好，2003年在国内轻型载货汽车市场的占有率已位居行业第三。

　　江淮汽车在业务规模快速增长的同时，也获得了多项殊荣。江淮汽车现为国家火炬计划重点高新技术企业，拥有省级企业技术中心，多项主要产品分别获得国家重点新产品、国家级新产品、国家级重点新产品等荣誉称号，其中HFC6700系列客车专用底盘还被《中国汽车报》评为中国汽车50年最有影响力的产品。2002年，江淮汽车被中国机械工业联合会评为机械工业管理进步示范企业；2003年，江淮汽车被中国质量协会评为2003年度全国用户满意企业和全国质量效益型先进企业。

　　作为江淮汽车首发和本次转债发行连续两次的主承销商，联合证券深感江淮汽车现有主营业务突出，市场竞争优势明显，增长潜力显著，是资本市场上一家不可多得的优秀企业。我们相信江淮汽车通过利用本次可转换公司债券募集资金，将进一步增强核心竞争能力，使自身获得更快速发展，并为广大投资者带来丰厚的回报。

　　最后，预祝江淮汽车本次可转换公司债券发行圆满成功，谢谢大家！

　　网上交流精选

　　发行

　　问： 初始转股价格17.13元/股是如何算出的?

　　答：初始转股价格是根据本次发行方案按照募集说明书刊登前30个交易日江淮汽车股票收盘价格的算术平均数17.11元上浮0.1%确定出来的。

　　问： 债券发行是否有担保人?请介绍一下担保人情况。

　　答：招商银行合肥分行、中国银行安徽省分行和中国建设银行安徽省分行分别为江淮汽车本次发行可转债提供担保。上述三家银行实力雄厚，能够承担担保人的责任。

　　问： 左延安董事长，请介绍一下本次发债的主要情况?

　　答：募集资金总额8.8亿，主要投资是与瑞风商务车配套的发动机项目、收购合汽公司轻型载货汽车业务、经营性资产、及其持有的江铸公司股权并实施相关的技改项目等四个投资项目。

　　问： 贵债券有何优势?

　　答：江淮汽车可转债的优势应该是体现在它的可转换性上。转股以后，作为公司的股东可以分享江淮汽车业绩成长所带来的优厚回报。

　　问： 左董事长，您好!首先对贵公司即将成功发行可转表示祝贺!请问这将对公司的未来的业绩及发展产生怎样的影响?

　　答：一、可以增强瑞风商务车的市场竞争能力，保证瑞风商务车品质的持续提升，成本得到有效的控制，同时最大限度地化解配套风险，使得瑞风商务车成为一个可以为客户持续提升价值的品牌车；二、通过收购轻卡业务，解决关联交易，同时使得轻型卡车能够不断地追踪世界最先进的技术，结合中国的使用条件，整合出市场欢迎的轻卡产品，从而保持和提高轻型卡车的市场竞争能力；三、通过此次发债，使我们企业规模和企业的经营质量均得到大幅度提升，也为下一步的可持续发展创造了良好的条件。

　　财务

　　问： 公司的偿债能力如何?

　　答：公司2003年度资产负债率为47.52%，同比增长了31.67%，处于正常范围之内，主要是由于本期贷款增加所致。流动比率0.95，速动比率0.66，比上年同期有所下降，虽然距离2.1的标准还有一定的距离，但结合公司经营实际短期偿债能力还比较不错。

　　问： 请问贺佩珍女士，公司应收账款有无形成坏账的风险?

　　答：公司应收账款2003年余额比年初有所上升，但是从资产管理能力看，应收账款周转天数为6天，比上年同期7天加速了一天，应该说本期应收账款回款良好，当然公司应该加强对应收帐款的管理，减少坏帐的发生。

　　问： 近年公司主营业务收入的增长情况如何?

　　答：公司2003年主营业务收入54.5亿，比上年同期增长58.29%，预计2004年主营业务收入74亿，比上年同期增长35.78%。

　　问：本次发行对公司财务状况有何影响?

　　答：本次可转债发行完成后，公司资产负债率将有所上升，但随着可转债的陆续转股，公司资产负债率将会相应下降。另外，随着募集资金投资项目逐步产生效益，公司的盈利状况会有一定程度的提高。

　　问： 公司今年的现金流是否正常?

　　答：公司2003年度经营活动产生的现金流量净额为3.28亿元，每股经营活动产生的现金流量净额为1.43元，根据江淮汽车2004年的发展大纲，预计2004年经营活动现金流量能保持良好。

　　问： 请问公司历年利润分配情况如何?

　　答：公司2001年现金分红每股0.30元，2002年每股分红0.25元，2003年每股分红0.48元。

　　行业

　　问： 请介绍一下公司的基本情况?公司在行业中的地位如何?

　　答：公司的基本情况我们在很多资料中披露过，到今年5月20日将迎来我们公司40年的生日，将推出一系列的有意义的活动，您要有兴趣，我会在另外的场合下向您具体的介绍。比如也愿意要求您来参加，不知道您是不是喜欢京剧，介时我们将邀请中国京剧院来演出《红灯记》，以激励我们公司的全体员工，永远不忘光荣传统，保持艰苦奋斗的精神。

　　至于说到公司在行业的地位，2003年我们的销售量在全国汽车行业中列第11位，其中客车底盘列第一位，轻卡列第三位，MPV车列第三位，今年一季度更有向好的发展，客车底盘继续保持第一位，轻卡第二位，MPV第一位。在行业的地位中，可能也有所提升。谢谢。

　　问：请问左延安，国内哪些公司是你们最大的竞争对手?你们与他们相比，有什么优势和劣势?

　　答：江汽公司今年2月份在行业排名已升至第8位，显然，前7位都是我们强劲的竞争对手，8位以后还有一些潜在的竞争对手，但是，我们江淮对竞争的理解叫合作高于竞争，协同竞争应该是更高层面的竞争理念。竞争优势：我们在几个细分市场里，专用客车底盘连续多年保持市场占有率第一，2004年一季度轻型卡车已升至行业第二，瑞风商务车在同类车型市场已升至第一；从长期竞争的格局来看，江淮将学习力作为核心竞争力，也是我们最大的竞争优势。劣势：没有三大那样容易获得政策资源，也没有国外的产业资本作为后盾。但是，我们处在一个IT时代，可以整合运用的资源越来越丰富，加上江淮汽车轻量化的后发优势，我们有信心演绎由弱到强，由小到大的发展历程。

　　问： 公司的轻卡是什么牌子的?

　　答：我们江淮轻卡的大品牌是JAC，针对不同的目标市场，还有它的子品牌，比如适应农村市场的经济型轻卡，叫康铃还有骏铃、巨铃、威铃，我们正在投放市场的高档轻卡叫帅铃。中国轻卡有我帅铃。谢谢。

　　问： 董事长先生，您认为目前还有哪些因素制约了企业的发展?

　　答：一是政策因素，因为汽车行业还有一些准入门槛，有一些想做可以做的事情，受项目审批制度的限制；二是在企业内部，各种要素的配制还需要进一步优化，尤其在引进高级人才方面，思想不够解放；三是整合运用全球资源方面还要加大力度。

　　问： 公司如何应对行业波动和市场风险?

　　答：你的问题和你的名字一样，让我出汗，一个行业的波动是非常正常的，市场风险是永远存在的，总的来讲，作为一个企业，应该有两条基本的措施，第一是非常务实的，不断强化自己的基础，争取当期好的经济效益，把正在做的事情做好，用比较的观点来说，争取做得最优秀。第二有一种强烈的发展的意识，不断保持一种良性的经营冲动，正确的把握市场的发展趋势或是规律性，加速发展。总之，既要立地也要顶天，或是站得稳，看得远。谢谢。

　　市场

　　问： 目前，公司系列产品国内市场综合占有率约为多少?

　　答：您也知道江汽公司的主导产品分为三大类，第一大类为客车专用底盘，这个专用底盘以中轻型为主。第二大类是轻型载货汽车，第三大类是多功能商务车。因为现在对产品的规类比较复杂，比如有些客车厂自己也生产底盘，我们在统计上很难计算进来。那么轻型载货汽车，国家统计中把皮卡也算进来，比如商务车一直是放在轻型客车来统计的。那么我就很难向您报告最精确的市场占有率，但是从我们掌握的资料，我可以这样告诉您，客车底盘我们已是七、八年连续全国第一，比第二的首位度拉的距离还是比较大的，轻卡去年是位于全国第三位，今年一度位于全国第二位，就大家公认的MPV的车型而言，去年我们名列第三，今年第一度可能名列第一。谢谢。如果您想知道更具体的数据，请与我联系，我会给您具体的统计数据。谢谢。

　　问： 目前贵公司主要产品的市场需求情况和价格走势如何?

　　答：我已经告诉过各位朋友公司的主导产品是客车底盘、轻型卡车和商务车。就目前的情况看，我们对各类产品价格的定位和市场需求还是保持比较好的协调性，今年一季度我们的主导产品市场需求大幅度增长，销售量达到3.3万辆，比去年同期增长68%，在全国主要汽车制造企业中还是比较出色的，您要说到价格走势的问题，我想是不是这样回答您，这应该放到全国汽车整体价格变化大环境来看，甚至放到世界汽车市场大环境来看，那就是商用车应该是价格向上发展的趋势，轿车特别是中高档轿车价格是向下走的趋势，最终应该与国际接轨，江淮到目前为止还是经营商用车为主，价格趋势应该是稳步向上走的。谢谢。

　　问： 公司产品是否销往国外?

　　答：我们的客车底盘和轻型卡车有着比较好的国外市场，去年我们出口2500多辆，市场反应还是比较好的。我们将继续把开拓国外市场作为我们市场战略的重要措施来抓，争取今年有更大的进步。谢谢。

　　问： 请问董事长，如果有好的项目，但没有合适的人去实施，请问公司是否会上马该项目?

　　答：我们往往是在准备项目的时候，同时准备人力资本和人力资源。也就是说我们项目和人的协调是做得很好的。江淮汽车是一个注重学习的公司，我们1996年开始创建学习型的企业，通过创建活动，我们设计了三条人才的成长路径：一是生产人员、二是管理人员、三是技术人员，同时对应的三条成长路径有三条教育生产线，所以我们这么多年立足于自主培养人才，储备了大量的各类人才，如果有些项目我们没有储备相应的人才的话，我们会通过市场机制来吸引人才，从而保证项目的成功实施。

　　管理

　　问： 请问公司如何选择符合国情和企业自身特点的产业发展模式?

　　答：江淮汽车经过十几年的持续成长，走了一条渐进式变革的发展道路，到目前为止，投资的每个项目都进入了细分市场的前列，从而积累了丰富的产业发展经验，江淮汽车今后的产业发展模式是建成一流的商用车基地，逐步发展成为综合型的汽车企业，所谓综合型的汽车企业，首先是做强商用车，做好乘用车；其次是做好后汽车产业。

　　问： 请问公司产品执行何种质量标准?

　　答：总体上讲，关于质量的标准可以分为两大类，第一类是质量体系的标准，第二类是产品的技术标准。关于体系的标准江淮已经建立起ISO9001的体系标准，现在正在导入TS16949。关于产品技术标准完全执行国家行业的有关标准，同时根据具体品种还引入了国外先进企业的产品的技术标准，并努力推进各种达标活动。谢谢。

　　问： 请问安进先生，公司如何控制和节约成本?

　　答：我们公司推崇的是丰田生产方式即精益生产方式，这个是涉及到公司从开发到生产直至销售的全过程，具体的方法各种经典的管理书上都有，我们的具体措施总得来讲就是要调动管理员工和生产员工的积极性，确立没有永远一件事情是做得最完美的，不断的改善，是每位员工的本职工作，光讲还不行，还要抓执行，做得好不好数据说话。谢谢。

　　问：公司在技术创新方面有何指导思想?

　　答：就目前的情况来讲，我们的创新主要体现在把国内外先进成熟的技术转化成满足用户需求的产品上。即二次创新，增益性的创新，创造新需求的创新。谢谢。

　　问：公司是否获得过高新技术企业称号?

　　答：公司2000年就获得了高新技术企业称号，并在2001年获得国家级高新技术企业称号。

　　企业文化

　　问： 40+4工作学习制度是怎么一回事?学习学习

　　答：即规定每个员工每周不仅要工作40小时，还要利用业余时间或节假日集中培训4小时。

　　问： 公司是否有自己的企业文化?请问公司的企业文化是什么?在经营管理方面有哪些创新之处?

　　答：江淮汽车十几年的持续高速发展，得益于有一个优秀的企业文化体系，如我们的核心理念：系统思考，团队学习。这八个字可用一个江汽大厦的模型来描述，即技术创新、管理创新、机制创新是三根支柱，这三根支柱根植于全员培训的基础之上，大厦的上层建筑是以创建学习型组织为核心的企业文化，正是因为我们注意了技术管理机制、员工培训、文化建设等要素的协调平衡，才育成了今天的江淮汽车。

　　问： 请问贵公司如何吸引和留住人才?对待人才是否有特别的对待?

　　答：江淮汽车崇尚以人为本的管理，所谓以人为本，首先是最大限度地激发员工的积极性和创造力；其次是为员工设计职业生涯，为员工创造成长的机会，江淮汽车的员工有三条成长路径，这三条成长路径为留住员工和吸引外部成熟人才搭建了一个良好的平台；三是为员工创造越来越好的学习工作生活环境。对于一些作为人力资本的人才，当然也有相应的激励政策。

　　问： 江淮汽车600418是沪市绩优股吗?

　　答：从上市后的表现来看，应该说是绩优股。上海证券报