中国信达香港买壳 银建国际接手70亿不良资产

　　本报记者何华峰香港报道

　　中国信达资产管理公司(以下简称中国信达)日前已经在香港控股了一家上市公司，并且该公司将参与处理中国信达帐上的不良资产。这也是四大资产管理公司在海外的第一家上市公司。

　　该上市公司名为银建国际实业(资讯,行情,论坛)有限公司(简称银建国际，股票代号0171)。目前，中国信达拥有22.94%的股权，其余的股权为公众股和一些管理层持股。

　　两个大单

　　自中国信达入主以来，银建国际已经拿到了两个大单。

　　一是2004年2月3日，银建国际与信达香港签约，协助信达香港处理中国信达最多不超过50亿港元的资产。该协议有效期至2006年2月3日止。

　　二是2004年3月2日，中国信达委托银建国际处理其在澳门的全部资产，帐面值为19.93亿港元。

　　由于预期第二单生意的利润相当丰厚，而且中国信达入股后，会源源不断地为银建国际带来生意，投资者非常看好银建国际的前景，其股价已从去年底的不到1港元，涨至如今的接近2港元。4月1日，银建国际的股价收于1.71港元。

　　1999年，中国信达成立后，一共接收了帐面值为4700亿人民币的不良资产。其中3500亿元来自于中国建设银行，1200亿元来自于国家开发银行。按最初的设计，中国信达需要在10年内处理完所有的不良资产，如今4年半已过去，中国信达仅处理了1200亿元的不良资产。处理的进度还有待加快。

　　对于中国信达来说，控股银建国际显然增加了一条处理不良资产的途径。但一位专家指出，也许中国信达落下这枚棋子还隐含着其它的意图，比如发展未来的投资银行业务。

　　银建国际将转型

　　信达与银建国际的渊源，始于中国建设银行。最初，银建国际由中国建设银行和中国有色金属总公司收购，主席一职一直由中国有色金属总公司的管理人员担任，此前任中国建设银行深圳分行行长的惠小兵则担任副主席。

　　国务院机构改革后，中国有色金属总公司转制成为金属局，所有业务被转到中国五矿进出口公司(以下简称五矿公司)。五矿公司因此一度是银建国际的大股东。

　　但五矿公司因在香港已经有上市公司，不久就将其持有的银建国际股权出让给了中国建设银行。

　　2004年1月6日，建设银行将大部分股权转卖给中国信达。此外中国信达还收购了其它一部分股权，成为银建国际的最大股东。在银建国际的股权结构中，除了中国信达这个单一大股东持股22.94%之外，以副主席惠小兵、董事总经理高建明为首的管理层也持有相当比例的股权，约为10%。但不知银建国际的主席朱登山(同时也是中国信达的总裁)是否也持有部分股权。

　　在信达入主之前，银建国际的主业是做直接投资，最主要的投资包括H股公司庆铃汽车和江西铜业(资讯,行情,论坛)。银建国际在这两家H股公司上市前，即投资入股，并参与改制工作，待两家公司上市后，获利颇丰。

　　在信达入主后，银建国际的性质转为资产管理公司。

　　对于银建国际来说，有了中国信达这个背景后的最大好处，是可以给它带来大量业务源。银建国际的一位不愿透露姓名的高层人士说，做直接投资时，希望不断有业务来源，所以很早就对信达的不良资产很感兴趣。

　　“不良资产的投资，最核心的内容有三部分：第一是业务的来源；第二，是有了业务后，有没有资本去做；第三，如果前两样都有了，能不能管理好这些资产。”银建国际的这位高层说。

　　在信达的帐面值4700亿元的不良资产中，有1300亿元是债转股的资产，余下是债权资产。银建国际关注的，就是这1300亿元的债转股资产。

　　一笔生意可赚7000万港元

　　前述不愿透露姓名的高层介绍，银建国际处理不良资产的方式主要有三种：一是接受卖方委托，寻找客户，即信达能否帮某个项目找到客户；二是接受买方委托，比如一家铜冶炼厂，希望买入一家铜矿，银建国际能否在信达那里找合适的资产；三是自营，比如银建国际判断现在资源行业很热，通过信达做一些项目投资。

　　他认为，现在参与不良资产处理的时机已到。因为中国政府希望加快不良资产的处置速度。而且，当前的政策也非常有利，从去年底开始，资产管理公司的债转股资产已允许打折出售。而此前，债转股资产只允许溢价或原价出售。

　　他认为，银建国际在处理不良资产方面很有优势，除了具有信达的背景外，其本身还是上市公司，有融资渠道。从现在的资产负债状况看，银建国际基本没有负债，还有6亿元的现金在银行帐上，有足够的财力。

　　事实上，银建国际刚刚与信达达成的有关处理信达在澳门的资产的交易协议，已经让投资者看到了优势。

　　在这笔交易中，银建国际受托处理信达在澳门的帐面值约19.93亿元的资产，这些资产由42项房地产及55项总值9900万元的债务组成。交易条件是：银建国际按帐面值的3.5%收取佣金。另外，如果收回的现金超过4.8亿港元，银建国际还有80%的超额分成。

　　仅以3.5%的佣金算，银建国际将获利7000万港元。

　　由于澳门房地产市场最近急升，所以银建国际对这笔生意相当乐观。这位高层说，当初谈判的时候，他们只是预计，如果有新的赌场建成，市场情况会有所改善，但谁也没料到，市场一下子会好转得这么快，信达的资产变得很好处理。

　　但是，由于信达的股权是国有的，而且不是以盈利为目的，而银建国际是上市公司，其经营目标是股东权益最大化，因此记者不免会有“银建国际会不会有损害信达的行为出现”的疑问。但这位高层认为不会，然而他未能给出令人信服的理由。

　　北京一咨询管理公司的负责人说，银建国际是中国信达在海外的唯一上市公司，实际也是中国四大资产管理公司在海外的唯一上市公司。但是目前看来，这更像是高建明为首的管理层为了巩固业务来源，而邀请中国信达加入，而不是中国信达主动入主。

　　银建国际这颗棋子，对于中国信达，或者说，在中国信达总裁朱登山的发展计划中占有何种地位，依然是个谜。也许中国信达也只是采取走一步看一步的尝试态度。

　　如果从加快不良资产处置速度的角度来看，有了银建国际当然是增加一条渠道，但似乎只能起到补充而非主要的作用。

　　一专业人士说，中国信达等四大资产管理公司都在向投资银行转型，信达会不会是为了将来的发展先找一块平台？