已披露的420家年报显示：上市公司整体业绩提升

　　420家上市公司已披露的年报显示，净利润同比增长50%以上的有119家，推出分配预案的公司占67%

　　截至3月19日，剔除2月份、3月份首发上市的公司外，沪深两市共有420家上市公司披露了2003年年报，，共占上市总数的近三分之一。目前正值年报披露的高峰期，还有六成多的上市公司将陆续披露年报。那么，目前已经披露年报的上市公司呈现什么样的特征呢？

　　业绩高于整体水平

　　2002年上市公司加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为0.14元和5.71%，而2003年前三季度的数据为0.16元和6.19%。目前已经披露年报的420家上市公司的加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为0.36元和11.48%，看来这些公司大多业绩优良，高于市场整体水平。420家公司中，亏损的只有＊ST珠峰、＊ST中农、ST万山等13家公司，所以这些已经披露年报的上市公司业绩并不能反映整体业绩状况。统计显示，4月份将有百余家去年前三季度亏损的公司披露年报，那时会相应拖低整体的业绩水平。

　　绩优公司比重大

　　420家公司中，每股收益大于等于0.30元的有178家，所占比例为42.38%，而2002年年报时这一数据为110家，比例8.90%。净资产收益率大于或等于10%的有158家，所占比例为37.62%，目前看，2003年年报的绩优公司数量和比例超过2002年的可能很大。3月19日沪市A股和深市A股的平均市盈率高达33.01倍和36.85倍。尽管这些公司市盈率、市净率偏低，但其中部分上市公司披露年报后还出现“见光死”的现象，如航天信息、华能国际，其投资价值被忽视。

　　净利润同比增长

　　这些公司中2003年净利润同比增长的有315家，其中在50%以上的有119家，增幅最大的是锦州港为4335.28%。净利润同比下降的有105家，降幅最大的ST万山为-1922.27%。同比增长的315家公司中，和去年前三季度相比增速放缓的有121家，其余194家公司呈现业绩增长加快的特征。而194家净利润增幅上升的公司中，主营业务利润同比实现增长的有171家，占315家公司的54.29%，这些公司的业绩增长具备可持续性。总体看，这些上市公司多数经过实质性资产重组而使主营业务盈利能力得到提升，具备持续增长的能力。

　　分配公司多

　　分配预案中进行分配的上市公司有283家，也就是说高达67.38%的上市公司实施分配，其中11家已经实施。2002年年报数据显示，分配预案中有分红送转的上市公司有659家，占当时上市公司总数比例的53.63%，当时分配比例最高的是上港集箱，为10送3转增7派4元(含税)。

　　目前分配比例最高的是华能国际、黑牡丹、亿阳信通，分配预案分别为每10股送5股转增5股派5元(含税)、每10股转增10股派5元(含税)、每10股转增10股派5元(含税)。分配比例最低的是龙建股份，分配预案为每10股派0.05元(含税)。分配预案中，高于或等于10送3股比例的只有11家公司，高于或等于10转增5股比例的有37家公司，高于或等于10派3元比例的有45家公司。可见，多数公司分配方案并不优厚。

　　送股、转增、派现是上市公司进行分配的三种形式。其中转增的来自会计科目------资本公积中的股本溢价部分，只有发行新股和债转股才能得到增加，一般情况下转增的持续有局限性。送股和派现来自未分配利润，往往可以通过企业不断实现盈利来获得，以实现分配能力的持续。送股和派现对于股东差别不大，一个是给股票，另一个是给现金，在牛市中则希望获得红股。对于公司则有很大的不同，剔除代扣代缴的所得税的因素不考虑，送股不会造成现金减少，而派现则将未分配利润以现金形式分配给股东，公司因而失去了对现金的使用权。因此，较多上市公司更愿意送股，即便派现也多采用微利分配的形式，额度也远远小于红股的市值。进行分配的283家公司中，派现比例低于或等于每10股派1元就高达135家，所占比例为47.71%，突出了微利分配这一特点。

　　连续分配公司具备投资价值

　　目前已经披露的2003年年报分配预案中，拟每10股派5元成为派现比例最高的上市公司莱钢股份，值得大书特书。其自1997年上市以来，累计派出现金11.69亿元，超过了首发和两次配股累计融资额的11.18亿元，而且主营业务利润、股东权益同时保持高速增长。可惜，这样高回报和高增长的上市公司并不多见。凌钢股份2003年年终每股收益0.84元，净资产收益率达到23.73%，而分配预案仅为每10股派1.5元，则遭到业内质疑。

　　已经披露年报的420家上市公司中，在2002年年报和2003年年报连续进行分配的有224家，所占比例为53.34%。上市公司连续分配有助于我国证券市场的价值投资理念更加稳固。

　　不过，若考虑连续在半年报进行分配的公司就不多了。统计显示，在2002年年报和2003年半年报连续进行分配的上市公司仅有17家，可谓是楷模，只占当时上市公司总数的1.3%。

　　对比上面17家上市公司的两次分配情况，2002年年报中仅以派现形式进行分配的有14家，而2003年半年报时则下降至7家。从再融资的情况看，17家上市公司中除了中国石化、华侨城已实施外，渝钛白、江苏吴中的再融资计划仍未实施。这些榜样公司中虽然有分配不忘再融资的，但希望能够通过再融资给予投资者更多回报，实现累计派现额度高于融资额。投资者不仅希望多一些高回报的上市公司，也希望多采用派现形式。

　　截至3月19日，17家公司中已经披露了2003年年报的只有江苏吴中、渝钛白、豫光金铅、精达股份、神火股份、南京水运共6家公司。其中江苏吴中有着10派0.6元的分配预案，豫光金铅有10派1元的分配预案，神火股份有10派2.8元的分配预案，南京水运有10派1元分配预案，南化股份有10派1.3元分配预案，保持连续分配的光荣传统，而渝钛白、精达股份虽然不分配，但有今年半年报或许有实施分配的可能。

每股收益最高的前十家公司(截至3月19日)

证券代码  证券简称  每股收益(元)  净资产收益率(%)  PE市盈率  PB市净率
600271    航天信息     2.41           22.71         14.77     16.76
600130    波导股份     1.53           19.25         13.2       3.26
600031    三一重工     1.35           19.1          20.64     14.22
000625    长安汽车     1.18           30.61         14.37      6.32
000717    韶钢松山     1.17           22.73         11.44      4.12
000039    中集集团     1.08           12.9          20.27      4.85
600282    南钢股份     0.97           22.28         11.58      3.25
600066    宇通客车     0.94           11.63         19.5       2.61
600205    山东铝业     0.93           27.38         23.7       9.11
600011    华能国际     0.91           15.69         24.47      4.58
    
PE、PB按照2003年年报数据和3月19日收盘价计算

(西南证券 张刚)