保险资金广种薄收 450亿元直接入市即将开闸_要闻公告_财经纵横

保险资金广种薄收 450亿元直接入市即将开闸

http://finance.sina.com.cn 2004年03月10日 08:19 21世纪经济报道

　　本报记者马腾实习记者华观发北京报道

　　为资本市场长久守望的《保险资金投资股票市场管理办法》近期将由保监会制订完成，等待国务院批复。450亿保险资金入市在即，在各部委中保监会将率先履行对国务院关于《九条意见》(即《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》)的承诺。

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　　据悉，在国务院向各部委征求对《九条意见》的意见时，保监会的态度最为积极，不仅首肯了证监会关于“支持保险资金以多种方式直接投资资本市场”的提法，而且表现了言出必行的诚意。

　　在最新完稿的《保险资金投资股票市场管理办法》(讨论稿)中，对保险资金入市的条件宽松，体现了保监会对保险资金直接进入股市“广种为前提，薄收为底线”的原则。

　　广种为前提

　　《保险资金投资股票市场管理办法》(讨论稿)中，保险资金的入市范围被拓展，除了国内已发行上市的流通A股外，还可投资国内A股市场的非流通股，包括国有股、法人股、可转债，以及保监会认可的与A股股票相关的其它品种。

　　该办法规定，国内保险公司的资本金、营运资金、公积金、未分配利润、各项准备金、其他负债和其他性质保险资金形成的各项资产，均可以投资国内股票市场，保险公司投资资本市场的总额不得超过上月末该公司总资产的5%；投资单一股票按成本价格计，不得超过保险公司可用资金的10%；投资单一股票按股份数额计，不得超过该上市公司流通股数量的10%，对投资非流通股则另作要求；投资可转债按照《保险公司债券投资管理办法》的相关规定执行。

　　对保险公司投资A股非流通股的数额未作限制的条文，保监会相关人士未作评论。但是业内人士乐观估计，这可能是在为保险公司作为战略投资人参与国有股减持创造有利条件。

　　按保监会主席吴定富的最新表述，2003年保险公司总资产达到9122.8亿元，同比增长51.4%以上，以此为基数，按5%的比例计，今年将有不少于450亿左右的保险资金直接进入A股市场。另据保监会提供的数字，2003年保险资金通过证券投资基金进入资本市场的资金数额为460亿元。这样今年保守估算，保险资金投资资本市场的数额能达1000亿元左右。

　　保险资金投资渠道匮乏一直是国内保险公司的一个难题。保监会提供的资料显示，从2003年全年的保险资金投资流向来看，约有4550亿元以协议存款方式存入银行，占资金运用余额的52%；1400亿元购买国债，占16%；投向金融债券约为830亿；投向证券投资基金为460亿元。

　　中国人寿副总经理苗复春认为，保险资金支出与收益不平衡已经成为国内保险公司发展的瓶颈甚至隐患，他说，中金公司提供给中国人寿的估计是，以现在的情况，20年之后，保费的兑付将出现困难。保险资金投资渠道过于狭窄的问题为各方高度重视。

　　他说，2003年以来，我国保险资金运用管理体制改革取得突破。经国务院批准，保险公司投资企业债券的范围由4个行业扩大到所有AA级以上的企业债券，投资比例由不超过总资产的10%提高到20%。

　　曾经在保险公司有过工作经历现任中国银河证券研究中心主任的陈东认为，对5%的比例制定，应该讲是合适的。他说，以这个数量来试水股市，影响已是不小。不过这也不能长期满足保险资金的胃口，以后估计会根据情况逐步提高。保险公司买卖证券投资基金的比例起初也是5%，现在逐渐提高到15%。事实证明，这种先定一个较稳妥的比例再逐渐放开的监管模式是可取的。

　　保监会有关人士表示，在《保险资金投资股票市场管理办法》颁布之后，保险公司将逐步成为资本市场主要的机构投资者之一。以去年的情况来看，保险公司持有的企业债券占企业债券总量的一半左右，持有的证券投资基金占封闭式基金的26.3%。

　　至于保险资金的入市是否导致保险公司从基金公司大规模撤资，陈东认为，这种影响是不确定的。一方面，保险公司直接入市后可以节省以前依靠基金公司投资时所支付的费用，从这个角度上看保险公司从基金撤回部分资金的压力是存在的。

　　但是他同时指出，基金投资从这几年的表现看收益不错，证券基金投资有一定的吸引力。而且，即使允许直接入市，以5%的入市数额计，保险公司还是有足够的钱投资基金。因此从投资的组合和收益比来说，保险公司放弃投资基金意义不是特别大。

　　薄收为底线

　　正如吴定富所强调的，当前保险资金运用面临的最关键的问题是能不能有效防范资金运用风险。

　　在具体运作上，《保险资金投资股票市场管理办法》(讨论稿)原则同意保险公司可以单独向交易所申请交易席位，也可以委托证券经营机构代理交易。

　　该办法规定，保险公司委托单一证券经营机构的金额不得超过2亿元，证券经营机构的净资本不得低于10亿元，若低于该数额，应得到保监会的认可。

　　该办法还规定，保险公司要直接投资资本市场，要设有专门的资金运用管理部门或保险资产管理公司。目前，中国人寿和人保都已设立保险资产管理公司，整装待发。中国再保险公司总经理戴凤举表示，再保险公司也正在积极筹备成立资产管理公司。

　　办法还规定，该业务只能由保险公司的总公司来操作，分支机构不得运作；如果某上市公司或关联公司持有其10%以上的股份，那就不能购买该公司的股票，其关联性由保监会认定。

　　至于投资方向，办法没有做出具体规定。但是保险资金是“风险厌恶型”的机构投资者，在国外，大保险公司的资金主要投向于GE、索尼等业绩持续稳定增长的大型蓝筹公司。

　　保监会保险资金运用监管部有关人士表示，保险资金的运用特点决定了其注重长期投资工具，目前保险可用资金大部分来源于寿险资金，其中相当大一部分又是长期资金，这些长期资金必须寻找到与之相匹配的长期投资工具。尽管保监会不会对保险公司的投资品种进行指导，但是一旦出现风险过大的投机品种，保监会将及时责令保险公司进行调整。

　　社保基金与保险资金有着类似的偏好。从其过去半年的运作情况来看，社保基金主要选择的两类个股，一是拥有丰富土地资源的地产股，如栖霞建设、北京城建、中体产业；二是业绩稳定的资源类个股，如杭钢股份、泸天化、凌钢股份等个股。这类长线型股票同样可能为保险资金关注。

　　保监会的掌心

　　尽管保监会没有对保险资金入市的投资品种做具体的规定，尽管保监会同意各家保险公司以“独立运作，风险自担”的原则入市，但是保监会还是摊开掌心，以备不测，成为保险公司投资股市的最终审核人。

　　该办法规定，保监会可根据情况对保险公司投资品种的类型及其方向做出规定和调整。

　　保险公司每月向保监会报送月度股票投资明细，每月15日之前报送股票投资的月报表，每年在1月份前报送股票投资的年报表。

　　保监会可随时调整各保险公司股票的投资情况，可委托相关的中介机构进行审核和稽查。

　　在防止内幕交易方面，《办法》的相关规定与《投资基金管理办法》相类似。其中包括，禁止明示或暗示其他投资者在某一时间共同买卖同一股票；禁止开设多个账户或与其他投资者串通相互同时进行交易；禁止某段时间内频繁且大量地连续买卖某种股票导致市场波动以及一些法规明令禁止的行为。

　　保险公司股票投资业务的原始凭证以及有关业务文件、资料、账册、报表等材料至少需要妥善保管15年，并在保监会备案。

　　在内控方面，保监会要求保险公司要设立防火墙，保证股票交易、资金调拨、会计核算的相互独立，保监会将对此随时监控。

　　中国保监会保险资金运用监管部有关人士认为，保险公司应确立价值投资理念，因为保险资金追求的是一种稳定的回报，而不是单纯地只追求高回报。保险资金入市应遵循循序渐进的原则，有节奏地逐步提高保险资金直接入市的比例。

　　对于投资收益，他强调，监管部门不会对投资收益率设置具体的“达标”指标，不鼓励保险公司冒险。

　　如果保险公司出现较大亏损，保监会将不会出台惩罚性措施。但是这位人士强调，在“自主经营、自担风险、自负盈亏”的前提下，相信保险公司对操作也会慎重其事，而且《办法》要求对于保险资金的具体入市事宜需其董事会通过方可操作。

　　在分业经营之前，我国各大保险公司都设有信托公司，这些公司的证券部门也曾经是资本市场的主力军之一。但是据苗复春透露，这类公司在撤销之后，这们的巨额负债仍然是各保险公司现有的沉疴。

　　对此，保监会的有关人士表示，现在保险公司投资股市，有着证监会和保监会的双重监管，保险公司运作也逐渐向现代企业制度过渡，对风险控制的重视将更甚于对收益的重视。

　　陈东认为，假如保险资金刚开始进入股市时“呛”两口水，是很正常的，随着保险公司不断地完善投资业务，完善投资机制，投资风险应该是可以控制的。

　　他还特别指出，今后保险公司将面临一个全面竞争的格局。不光要有优良的保险业务，良好的投资业务也是非常重要。只有两者都做得很出色的保险公司才有可能在竞争中胜出。

　　至于保险资金如何进入海外资本市场，该办法未有涉及。全国政协委员、中国人寿保险集团　公司总经理王宪章，在本次政协会上递交的《关于制定保险资金多种方式直接投资资本市场有关规定的提案》对此有所呼吁。他说，中国人寿海外上市筹集了近35亿美元的外汇资本，应尽快让这部分资金在境外使用，提高资本利用率。

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