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在进入中国内地起起伏伏的证券市场半年后，海外投资者发现了一个风险几乎为零的投资机会：可转换成股票的债券。
可转换债券支付利息，这能使持有人在熊市时也能享有收益，持有人也能通过将其转换为股票而借机获利。此外，大部分中国的可转换债券具有独特的机制，可提供发达市场类似证券所没有的收益。
当去年年中海外机构投资者首次获准在中国购买以人民币计价的证券时，可转换债券立刻成为他们追逐的投资品种之一。
中国可转换债券市场的发展一直非常迅速，分析师预计将有更多的公司发行可转换债券，但总体数量依然偏少。海通证券的文洲说，可转换债券不仅受到投资者欢迎，公司也发现从监管的角度而言，发行可转换债券要比配股或增发更为容易。
中国证券监督管理委员会称,去年共有16家中国公司发行了人民币185.5亿元的可转换债券，为2002年5家公司41.5亿元发行额的4倍多，相当于前12年187.5亿元的发行总额。
转换价格是尤具吸引力的一个要素。中国的债券常常给予持有人以低于目前市场价购买股票的权利。在大多数其他市场中，债券持有人需要先观察股价升值之后再确定转换是否划算。此外，中国发行的绝大多数可转换债券的条款中都规定，如果股价大幅下跌，比如10%至20%，则将重新设定转换价格。
近几个月来中国股市的上扬也支撑了可转换债券的价格，债券持有人仅需卖出债券即可获利，而不必经受转换时的麻烦。
安徽铜都铜业股份有限公司的可转换债券自去年5月份发行以来大幅上扬。上周五收于人民币169.88元，较发行价上涨了70%，涨幅超过了其普通股。铜都铜业股票同期上涨61%，上周五收于人民币11.55元。二者都得益于铜价的上涨。铜都铜业可转换债券的年利率为1.2%，尽管低于1.98%的银行1年期存款利率，但持有人有权以每股6.90元的价格购买铜都铜业股票。
海通证券的文洲说，在可转换债券发行时买进的投资者很少有亏本的，大多都获取了巨额利润。
瑞士银行和花旗集团也竞相进入中国的可转换债券市场。瑞士银行甚至在去年12月份超过所有中国国内机构，成为北京首钢股份有限公司人民币20亿元可转换债券的最大买家。瑞士银行中国证券部主管袁淑琴在近期接受采访时说，这是她所见到的最有效的可转换债券市场。
《国际金融报》 (2004年03月10日 第三版)
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