证监会高层人士透露 货币市场基金已经陷入僵局

　　本报记者　汪涛上海报道

　　近日，证监会某高层人士内部透露，货币市场基金遭遇了较大的阻力，今年出台的可能性已经不大。

　　国联安高层人士也证实，货币市场基金已经陷入僵局。

　　此则消息若经证实，无疑将给热盼着货币市场基金出台的基金公司种上了“生死符”，一经催动，不仅是货币市场基金，就连新成立的基金管理公司，也难以承受其痛。

　　基金公司苦候

　　2003年9月23日，招商、华安、博时三只货币基金、泰信系列基金(含股票以及货币两只子基金)在证监会过会。此前两周，长信系列基金(含股票、债券以及货币三只子基金)也已悄然过会。

　　其时，经记者证实，五家基金公司产品都已经进入销售“战备”状态，对货币基金一片看好，面市似乎指日可待。

　　一般情况下，过会后两周，如果产品设计不存在问题，该基金将获得通过正式发行，但货币基金却让基金公司吃了闭门羹，除长信、泰信基金由系列基金改为单个的货币基金外，基金公司没有获得任何关于货币市场基金批复进展的消息。

　　时过境迁，两个月的悬而不决，早将基金公司获批时的兴奋与喜悦消磨殆尽，换之难以言喻却无可奈何的焦急。

　　“自从9月份产品过会之后，证监会就没有任何消息下来。”招商基金人士表示。他说，在证监会的要求下，公司正在全力修改货币市场基金材料，对其他消息他表示一无所知。

　　泰信基金也一筹莫展，泰信基金方面称，有关货币基金的所有工作都已经完成，公司上下很着急，但现在却进入了消息真空。

　　产品名称是个非常敏感的话题，最后怎么叫还需要证监会的定夺。“只要能出来，管它叫什么名字。”基金公司的话语中透出几分自嘲。

　　几家基金公司的产品名称其实早已基本确定，分别是博时免佣收益基金、华安现金富利基金、招商现金增值基金、长信利息收益基金、泰信天天得利基金。

　　长信基金、泰信基金都是今年5月份开业的新基金公司，但开业至今，半年多过去产品迟迟不见踪影，这大大超出了基金公司的预期。在接受记者采访时，两公司曾表示希望能在8、9月推出第一只产品。

　　长信、泰信最初筹备的都是系列基金，在证监会不鼓励发行系列基金后，按照证监会要求改为单一的货币基金，却依然看不到踪影。

　　困难显而易见，从筹建到开业至今，公司一切用度均来自股东的注册资本金，却苦无进项。有人士表示，两家基金公司的股东日感吃不消，对基金产品迟迟无法出台意见已相当之大。2000亿利益冲突

　　没人否认货币基金是块肥沃的土壤。

　　“如果推行，基金公司销售的货币市场基金规模估计能达到2000亿，”泰信基金人士认为，“如果商业银行参与运作的话，那将是一个更为可观的数字。”

　　另一基金公司人士分析，现在看来，货币市场基金不能顺利面市的原因主要有两方面，一是基金公司和银行的利益分配问题；另外，管理层需要对推行货币市场基金给货币政策带来的影响作出进一步论证。

　　就货币政策而言，借助货币市场基金，更多的投资者进入货币市场，从而对货币市场的波动，尤其是利率的调整，会有更灵敏的反应，这就强化了利率信号的调节能力。但对于这一变化，管理层可能也要有一个适应调整的过程。

　　招商基金人士认为，利益分配的问题是货币市场基金卡壳的重要原因。“商业银行储蓄分流是肯定的，活期储蓄的利率是0.72%，货币市场基金的回报率肯定更高，对商业银行会造成一定的影响。”

　　对于利益冲突，业内人士认为，商业银行不应该过于保守。货币市场基金的发行对改善商业银行的资产负债表可以起到很好的作用，在减少存款也就是银行负债的同时，增加了商业银行的中间收入。相对于贷款，这是无风险业务。

　　招商基金人士介绍，从国外来看，商业银行可以通过提取管理费、托管费、销售费等中间业务来弥补利差的损失。

　　“基金公司发行货币市场基金，从来没有说不让银行做，关键是看谁做得好。存在竞争是好事。”上述人士认为，“大家存在竞争，但也有合作的空间，不应该将冲突过分夸大。”

　　“这是一个模糊地带，涉及到利益分配是个棘手的问题，”业内人士认为，“谁来监管也是非常现实的冲突。对于基金公司来说，其主体在证监会，但市场行为在人民银行和银监会。”

　　商业银行主体和行为都不属证监会范畴，而商业银行发行货币市场基金要不要报批证监会？

　　中国人民大学的赵锡军教授接受采访时则认为，商业银行推基金产品应该报证监会批。证券投资基金业归证监会管理，现有约束基金业的两个最高级别的行政法规也都由证监会负责执行。

　　招商基金认为：“货币市场基金难产的根源在于目前的法律法规，包括新出台的基金法，都没有对基金能否投资于货币市场做出明确规定。按照‘不禁则行’的原则，基金可以投资货币市场，批准货币市场基金权限也在证监会。不过由于涉及到货币市场问题，证监会必须与银监会、央行取得一致，毕竟货币市场准入是由央行和银监会管理的。银行发行货币市场基金同样需要央行和银监会批准，但最终的决定权应在证监会，这是毋庸置疑的。”

　　不过也有人士认为银行接受证监会监督的可能性很小。商业银行会通过理财等方式回避基金的称谓，这样证监会也就无能为力。

　　寻求出路

　　虽然今年货币市场基金面市的希望在减小，但还没到叫停的地步，一位接近证监会的人士透露，证监会在寻找出路。

　　该人士分析，从目前来看，关于货币基金的命运存在三种可能：银行和基金公司共同经营、银行或者基金单独公司操作、现阶段叫停货币基金。其中银行和基金公司共同开发的可行性比较大，但如果高层之间难以找到令各方均满意的方案，不排除叫停的可能。

　　泰信基金人士认为，基金公司现在只能投资部分货币市场，证监会正在进行协调，希望在商业票据投资方面取得突破。

　　按照现行法规，货币基金的投资品种为国债回购、央行票据、一年内短期债。对于规模和收益都最具吸引力的商业银行票据还不能涉足。

　　商业票据市场年发行规模4000亿～5000亿元，是货币市场重要的投资品种。即使货币市场基金正式发行，如果在商业票据上空缺，那么货币基金是不完全的。

　　同时基金普遍面临发行规模的问题，投资品种的完善，有助于货币基金吸引投资者的眼球。

　　每只货币基金的规模最少要达到100亿以上，否则只能视为失败。货币基金的管理费率为0.25%，而普通的证券投资基金管理费率为1.5%，因此，100亿规模的货币时常基金每年提取的管理费相当于17亿的开放式基金收入，这是一个及格线。

　　从局势来看，还很难判断证监会方面和央行、银监会方面谁占据优势。基金公司投资货币市场受制于人，但商业银行操作货币市场基金涉及混业经营也需要证监会买账，而且在储蓄分流的同时，货币基金也可以改善商业银行的资产负债表。

　　“共同开发成熟的货币市场基金才是真正的出路，”上述人士认为，“只有基金公司和商业银行发挥各自领域的优势，才会出现一个双赢的格局。”

　　毫无疑问，在系列基金渐行渐远的同时，货币基金是基金公司瞄准的下一个热点。除了闺中待嫁的招商等五家外，南方、华夏、华宝兴业等多家基金公司也都进行了货币基金的研发，如果货币基金不能顺利出台，对基金今年乃至明年上半年的新产品开发将是一个沉重的打击，这意味着他们必须重新寻找一个能吸引投资者注意的热点品种。

　　对于货币市场基金的前景，部分基金公司已经从以前的积极开发变成了观望的态度，转而将注意力集中在其他基金产品的开发上，但在无奈的同时，大多数基金公司还是表现出一定的信心：“我们相信出台是早晚的事情。”