专家提醒：低市净率个股不一定具有投资价值

　　至昨日市净率低于1.3倍的A股已逾50只，其中5只逼近净资产

　　本报记者 张亮 彭春来

　　随着沪深股指的持续调整，A股总体市净率显著下降。据记者统计，截至昨日，市净率低于1.3倍的A股已逾50只，其中5只A股市净率低于1.1倍，距每股净资产值仅一步之遥。

　　在过去的日子里，遍地接近净资产值的H股曾让我们羡慕不已，如今大量的H股股价已翻番；B股市场也曾随处可见接近净资产值个股的身影，有的还跌破过净资产，如今多数B股股价与3年前相比也有大幅上涨。对绝大多数投资者来说，这些财富神话已擦肩而过。面对今天的A股市场，投资者不免心中暗问：这些逼近净资产的股票是否已然暗藏投资机会？

　　对此，业界专家普遍认为，当一只股票的价格跌到净资产值附近时，一般来说，具备了一定的投资价值。因为净资产是股东拥有公司财产和公司投资价值最基本的体现，也是公司股票转让理论上的参考价。如果一家公司进入清算程序，最终确定每股价值的参照系也是净资产。因此，不少投资者往往在股价接近每股净资产值时开始买入该公司股票。部分实证研究的结论也显示，对市净率较低的公司进行组合投资，往往能取得较好的投资回报。

　　同时，从中国股市历史看，即使在行情很不好的时候，股价跌破净资产值的也不多，长期在净资产值以下运行的股票则更少。从近期该类股票的二级市场表现看，股价越接近净资产，其抗跌性越好，有的已出现一定程度的反弹。此外，近期关于国有股减持与全流通的传闻不断，而流通股东比较认可的原则是以净资产为参照系进行减持。这就牵涉到二级市场股价摊薄的问题，到时低市净率个股的优势就显现出来了。从这个角度看，低市净率个股也是具有一定投资价值的。

　　不过，业界专家同时指出，市净率只是一个静止的概念。我们不能简单地认为市价越接近每股净资产值就是越有投资价值，有时候反而可能是一件坏事，说明此类个股的预期不好，不为市场资金所重视。

　　华林证券研究员朱生球认为，除上市公司基本面外，市场供求关系也是决定股票价格的一个重要因素。当股票市场供不应求时，股价可能会被炒得很高，相应地市净率也会居高不下；反之，股价大大低于净资产值也是正常的，境外市场市净率低于1倍的股票就非常多。他说，虚拟经济和实体经济之间还是存在一定区别的，股市可以制造泡沫，泡沫也是可能破灭的。

　　因此，不能简单地认为股价接近净资产就一定有投资价值，而要根据当时的市场环境来定。当然，中国股市目前还没到严重供过于求的地步，资金面也没有出现严重失衡，所以股价难以跌破净资产也属正常。

　　在宏源证券研究员穆新军看来，低市净率个股有没有投资价值，主要要看公司所处行业，要看其赢利能力。景气复苏的行业和江河日下的行业，其投资价值显然是不一样的。同样，某个公司虽然每股净资产值很高，但赢利能力很差，净资产收益率极低，或者业绩一年不如一年，接近亏损甚至已经亏损了，这样的公司即使市净率很低，但因投资预期收益率也很低，甚至还有得不到收益的可能，其投资价值也是很小的。

　　业界专家还指出，因为种种原因，目前上市公司的净资产很多都存在虚高现象，并不能完全代表公司的价值。因此，投资者对于低市净率个股一定要进行综合评判，并结合市场环境和大盘所处的位置顺势而为。

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