每日操盘必读 11月17日证券市场要闻及简评

　　叶剑/文

　　一、机构动态

　　上海证券报《核心资产兼备价值与成长》“嘉实基金管理公司副总经理窦玉明日前指出，分化中的市场孕育着‘局部牛市’，而核心资产兼具价值与成长双重理念。”“当前市 场与点位相同的1996、1997和1998年相比，市盈率水平仍然偏高。但同时，2003年市盈率小于25倍的股票占比和亏损股比例均有所上升，反映出市场出现一定程度的分化。”“今年来，A股市场出现了加速与成熟市场接轨的趋势，具体表现在股票估值水平继续靠拢以及股价结构开始向成熟市场靠拢两个方面。从股价走势看，反映在优质股票的市盈率率先接近成熟市场水平，出现部分公司A股折价现象，同时主流资金向少部分优质股集中，低价股越来越多。”“从具体投资策略来看，嘉实将继续在坚持低价、大盘、超跌三大原则的基础上，根据市场的状况进行相应调整。”

　　简评：上述理念非常值得借鉴。注意参照“中长期超跌＋低价＋行业或者企业景气度‘质变性转好’＋底部连续放量＋均线系统出现转势信号”的公式，选择明年的“宝钢第二”。

　　二、供求关系/资金供应

　　新华社《项怀诚:目前50亿可入市的社保基金没有全部进入股市》“全国社保基金理事会理事长项怀诚日前在接受记者采访时说，国内股市情况不好，社保基金进入股市会很谨慎。目前，50亿的可入市资金没有全部进入股市。”“根据法律规定，允许社保基金进入股市的资金只有非财政拨款部分的40%。目前，全国社保基金的主要投资渠道还是购买国内外的国债，以及银行存款，预计今年的总收益将达到30亿元。”

　　简评：看来社保基金对于股市的看法偏淡。但是也说明未来社保基金方面有投入股市的余力。

　　三、财税政策

　　新华社《国税总局局长谢旭人表示我国将统一企业税收制度》“国税总局局长谢旭人日前透露，统一企业税收制度将成为我国下一步税制改革的主要内容之一。”“我国下一步税制改革的原则是‘简税制、宽税基、低税率、严征管’。主要内容包括:其一，将现行的生产型增值税改为消费型增值税，允许企业抵扣当年新增固定资产中机器设备投资部分所含的进项税金。其二，对消费税税目进行调整，将普通消费品逐步从税目中剔除。其三，统一企业税收制度，包括统一纳税人的认定标准、税前成本和费用扣除标准、税率、优惠政策等多方面的内容。其四，改进个人所得税，税率要适当加以调整。其五，实施城镇建设税费改革，条件具备时对不动产开征统一规范的物业税，相应取消有关收费。其六，完善地方税制度，在统一税政的前提下，赋予地方适当的税政管理权。其七，取消农业特产税，逐步降低农业税税率等。”

　　简评：注意下一步税制改革的关键词之一是“低税率”，这对于企业、个人将构成利好，对于股市构成利好。有助于上市公司减轻负担、增加收益。

　　四、宏观政策动态

　　《财政部专家认为积极财政政策需相机进行调整》“财政部财政科学研究所所长贾康15日在‘中国财税论坛2003’上表示，鉴于中国经济的回升、民间投资趋于活跃，以及世界经济的转暖，已经运行五年多的积极财政政策在考虑必要的连续性的同时，需要相机进行调整，其代表内容就是长期建设国债应该在保持一定规模的前提下，对绝对数量进行审时度势、酌情的逐步调减。”“调整要考虑退出一般性竞争和盈利性领域，尽可能发挥市场在配置资源上的优势。”“资金投入重心应继续保持在已经形成的长期建设项目上，以保持政策的连续性，同时西部开发和东北老工业基地的改造也应进入长期建设国债考虑的重点之列。另外，解决社会公共产品瓶颈、三农等问题也有赖于长期建设国债的大力支持。”

　　简评：注意中长期看，随着采取措施控制房地产信贷、收缩积极财政政策等系列措施的出台，未来可能影响到“周期性行业”例如钢材建材水泥等行业的投资价值的评估。上述行业的股票、到了产品价格见顶走下坡路的时候注意谨防进入周期性熊市。

　　五、周边动态

　　深圳商报《港股随外围股市大幅波动》“港股上周跟随外围股市大幅波动。周初一度跌穿11900点，不过随后在热钱持续涌入香港的支持下，大市在周四大幅反弹。恒生指数一周收报12203.53点，比前周下跌11.64点，全周波幅达到408.91点。国企红筹指数分别收报3785.06点和1346.17点，比前周分别下跌8.45点和9.49点。由于投资者心态趋向审慎，全周成交明显减少，日均只有121亿元。”

　　简评：港股目前进入缩量整理阶段。毕竟港股今年涨幅相当可观。该赚的已经赚了。内地股市则继续低调整理。大盘要有大起色的话，有待本周观察时间窗上是否“三有”，即有增量、有龙头、有板块效应。从叶剑“暴涨暴跌及主力动态监测系统”看，上周五为止向上启动的只有37个，而向下启动的有85个，多空双方均处于“低量”水准。预计仍旧是“盘局中待变”的态势。

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