证监会急召“上海会议” 挽救券商系列措施将出_要闻公告_财经纵横

证监会急召“上海会议” 挽救券商系列措施将出

http://finance.sina.com.cn 2003年10月15日 08:36 21世纪经济报道

　　本报记者汪涛上海报道

　　2003年10月13日，上海建国西路319号，中国证监会设擂上海证管办。会议的气氛犹如上海的秋雨，阴沉、急切，十几家大型券商分管总裁及经纪业务老总应邀出席，证监会的代表则是机构处两位处长。

　　三方监管和佣金管理是会议两大主题，证监会传递的信息非常明显：挽救券商。参会人士透露，类似“上海会议”，中国证监会近期将在全国重点地区迅速召开，随即证监会一系列挽救券商的措施将出台。

　　证监会“务实”

　　进入冬季前，证监会的急切让券商感受到温暖。

　　“证监会以前开会总得提前10天半个月通知，但这次会议证监会只提前一天才通知各证券公司。”一位券商高层人士透露，“以往开会基本上走过场，这一次证监会的态度很明确，调查了解各证券公司的意见，为即将出台的政策作最后准备。”

　　“这可以看成是8月峰会的延续，但无论是效果还是内容‘上海会议’肯定更加务实。”上述人士认为。

　　从现实来看，证监会的急切不是来得太早而是太迟。“如果市场情况继续这样低迷，许多券商熬不到明年6月。”有券商认为。

　　三方监管的合法化被证监会视为有效救市措施之一。

　　三方监管是客户融资的一种形式，到目前为此，仍没有得到证监会的正式认可，用业内人士的话说是“踩着石头过河”。

　　通常所指的三方监管是指，A方有一定资金，B方在愿意的情况下为A方提供一定比例资金，此时证券公司作为第三方以监管者出现，资金受让方将两笔资金存入该证券公司营业部进行操作，当亏损超过一定比例证券公司有权强行平仓。

　　如果放开三方监管，市场空间将非常大。首先市场资金将变得更为充裕，证券公司将增加佣金收入，同时也可以提取一笔客可观的中介费。

　　会议期间，证监会就搞活三方监管和风险控制进行了充分讨论。

　　招商证券杭州营业部发生的挪用3个多亿国债资金事件中，据悉，挪用的国债资金来源有一部分就是三方监管的国债资金，而且避开了招商证券经纪总部视线，根本没有得到总部任何批准。

　　显然，证监会希望在三方监管业务做大的同时，能够控制风险。“通常的三方监管风险其实很小，但如果券商涉及提供担保、或用自有资金为客户融资则需要证监会进行很好的规范。”业内人士透露。

　　佣金2.2‰底线限

　　佣金管理是会议的另一个主题。

　　与会的证券公司普遍赞成设立佣金底限，综合各种因素，2.2‰被看成是比较合理的标准。

　　对此，列席会议的两位处长表示认可，会议各方对设立佣金底限基本达成一致，而2.2‰也是各方普遍可以接受的佣金比率。

　　“关键是看证监会有没有魄力推出佣金底限，”某证券公司人士认为，“现在看来，证监会当年推出佣金浮动制值得商榷，券商经纪业务的困境与此有一定关系，证监会应该敢于承认自己的失误。”

　　国泰君安经纪业务部人士表示，券商的经纪业务收入近年持续下滑，即使如此，佣金费率仍在下降。以国泰君安为例，今年的佣金只能达到2‰，2002年还能维持在2.1‰，而国泰君安的成本都在2.2‰左右。

　　“佣金这一块的亏损最少有几千万，目前这个漏洞通过息差收入还能勉强弥补，”国泰君安人士说，“由于市场持续低迷，息差收入也在降低，今后的考验越来越严峻。”

　　国泰君安面临的情况绝对不是个案，小券商日子更难过也是众所皆知，而要让他们接受佣金统一底限也值得商榷。

　　申万人士忧虑地指出：“要划分一条准确的界线，只能取行业的成本线。但事实上各证券公司的成本相差很大，综合类券商的成本线应该在千分之二左右，经纪类券商则要低得多。如何使得大小券商都接受成本线是个问题。”一位与会券商高层则将刺手的玫瑰抛给了证监会：“困难是显而易见的，就看他们有没有勇气。”

　　谁能救券商？

　　尽管规模较小，层次也较低，但还是让人很自然地联想到8月的券商峰会。在那次业内戏称为“丐帮大会”的峰会上，发债、集合理财、保荐人制度三大议题曾被认为是利好，时过三月，其利好效应至今一点也没有显现。

　　“券商今年发债的可能性很小，”申万上述人士道破天机，“各方面条件还不够成熟。”

　　对此，国泰君安人士表示认同，即使获得批准，也不见得券商就愿意发行债券。“发债融资券商需要支付成本，在市场非常低迷的情况下，券商握有过多资金只能成为负担，如果现金流不出现太大问题，券商的积极性通常不会很高。”

　　保荐人制度在会议结束后一直在紧锣密鼓地进行，方案也几易其稿，其推出对于券商投行业务影响较大。虽可以看做利好，但只能是中长期的，投行业务的特点决定，保荐人的效用真正得以发挥，至少要有半年的缓冲期。

　　种种迹象表明，集合性受托理财更可能为券商带来新鲜力量，申万高层人士透露，集合性受托理财规则将在未来两周内正式颁布，申万已经作好发行理财产品的充分准备。在得到规范后，集合性受托理财将是券商资产管理业务最主要部分，从发展潜力来看，集合理财的规模完全可能超过券商资本金潜力很大。

　　但也有人士认为，由于券商集合性受托理财牵涉面太广，不仅涉及到银行，就连基金公司也可能被圈入漩涡，管理层在无法拿出一整套办法之前，短期出台的可能性不是很大。

　　也许好事真的要多磨，券商看好的集合性受托理财计划能否顺利推出，仍是迷雾一团。

　　8月峰会，市场特别是券商不同程度地表示出失望，也许是有了前车之鉴，证监会本次会议刻意选择了低调，但本次会议得到券商的普遍认可，首先证监会急券商之所急，其次相对而言，三方监管和佣金管理更具有操作性。《佣金管理办法》出台近在眼前，三方监管需要制定更为详细的规则，但从证监会的表态来看，规则出台之前他们会默认券商这一做法。

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