证监会开闸放行货币基金 商业银行痛失先手

　　本报记者孙健芳北京报道

　　9月23日，华夏、博时、华安、招商、南方5家基金公司的货币市场基金产品在证监会基金部接受会审，时隔招商基金第一次上报货币市场基金已有半年时间。

　　有知情人士透露：由证监会“钦点”的货币市场基金将会很快出世。据称其中3家已经 得到了与会人员的首肯。其中一家基金管理公司的副总裁宣称，已经在积极与银行联络托管和发行事宜业内人士认为，证监会之所以突然有如此行动，与最近人民银行高层官员对商业银行设立货币市场基金公开表示了肯定态度有关。

　　证监会开闸

　　2003年初，招商基金在招商安泰系列基金中设计了货币市场基金，当时，市场各方对货币市场基金是否超出了基金管理公司的业务范围存有争议，所以证监会要求基金公司对这一基金创新品种进行充分论证，为避免因争议导致基金产品审批受阻，招商基金公司将货币市场基金从招商安泰系列基金中暂时剔除。现在这些障碍都因为管理层的推动慢慢被排除。

　　8月下旬，招商基金主办了“货币市场基金高级研讨会”，就国内目前推行货币市场基金的必要性、可行性及运作实务等方面进行了深入探讨，据说此会是得到管理层的某些授权；9月13日，证监会主席尚福林在基金联席会议上明确表示对基金创新持支持态度，其中就提到了货币市场基金；9月21日，证监会给各家基金公司下发了《货币市场基金管理暂行规定》征求意见稿，据说各基金管理公司和基金托管部门的书面意见已经汇集到证监会基金监管部。

　　自从招商基金推出货币市场基金以来，货币市场基金就成为基金公司产品创新的重点方向，包括华安在内的各家基金公司都曾公开表示过公司在准备货币市场基金产品。

　　在多数基金公司管理者看来，基金公司引入货币市场基金，可以改变目前基金全部投资资本市场的状况，便于丰富业务品种，同时有利于基金管理公司的多元经营，提高风险承受能力为基金公司开辟了新利润增长点；并且为喜欢低风险的投资者提供一种新的开放式基金投资工具。

　　基金公司对货币市场基金的热情因为政策不明朗而一度沉寂，现在随着金融混业的发展和管理层的推动重新被点燃。据了解，很多刚发行完新产品的基金公司将下一个基金产品定位在货币市场基金上面，部分正在筹备的基金公司也调整产品的设计方向，考虑加入货币市场的行业。

　　基金公司看重货币市场基金的另外一个重要原因是：巨大市场需求让目前陷于封闭式基金销售困境中的基金公司不得不另辟蹊径。有机构推算：货币市场基金涵盖了个人投资者、社保基金、住房公积金、邮政储蓄基金、保险资金以及企业投资者，大约有3750亿需求份额。

　　商业银行磨刀

　　尽管南京市商业银行去年就向央行提交了成立货币市场基金的申请，并在5月和7月与一些地方商业银行先后推出了两期“准货币市场基金”，近期监管高层对商业银行设立货币市场基金公开表示了肯定态度，令商业银行看到些微曙光。最近，央行行长周小川也提及发展货币市场基金的思路；在不久前的“国债流通市场创新与发展研讨会”上，央行货币政策司司长戴根有表示：银行可以提出成立货币市场基金；9月中旬，中国人民银行货币政策司副司长穆怀朋透露：央行今后将重点发展货币市场基金。

　　“对于货币市场基金，各路监管层都在推动，谁越先推动，谁将拥有的权利越大。”分析人士提出看法：“这就像种稻子一样，种到了别人的田里面，就让别人收割。换句话说：管理层也在争夺货币市场基金的控制权。”

　　商业银行认为：由证券投资基金管理公司发起货币市场基金在投资对象的选择上势必受到限制，由商业银行发起货币市场基金则不存在这一问题，所以与基金公司相比，他们更具有优势。

　　其实不仅是南京商业银行，更多中小银行都在考虑推出类似产品，在中小银行资金普遍紧张的现况下，货币市场基金通过资金的集合运用，既可以发挥规模经济的效应，又可以降低投资成本，同时可以拓展中间业务，所以成为中小银行争夺的焦点。

　　不过，由于银行并没有受托资产管理的资格，如果银行要做货币市场基金，《商业银行法》就得修改。

　　谁来监管

　　毫无疑问，货币市场基金具有广阔的发展空间。专家预测，我国商业票据市场年发行规模可达4000亿到5000亿人民币。近年来，我国储蓄存款余额屡创历史新高，主要原因是投资者更注重风险防范，所以风险相对较低的货币市场基金对居民投资人是相当具有吸引力的。

　　但目前货币市场基金的发展也存在障碍。一是市场，因为货币市场基金的发展要求货币市场的超常规发展，而我国的货币市场虽然发展很快，但相对于整个金融体制改革的进程而言是滞后的。目前现状是：货币市场主要集中在同业拆借市场与回购市场，市场容量有限。货币市场的品种较少、容量不足将会形成货币市场基金的发展瓶颈。

　　此外，货币市场基金给分业经营、分业监管的中国金融体制出了一个大难题：货币市场基金将由谁发起？由谁监管？基金公司发起设计货币市场基金产品时，将投资范围限定在短期债券和短期债券回购上，以适应对证券投资基金投资范围的限定。随着市场发展，一些基金公司将产品的投资范围逐步扩大。有人认为，虽然商业票据、银行定期存单、股票和债券从业务上分属不同的主管部门，它们都属于有价证券，基金公司如果投资这些品种也并未超出其业务范围，所以应隶属证监会监管。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授持同样的观点，“证券投资基金业归证监会管理、现有约束基金业的两个最高级别的行政法规也都由证监会负责执行，所以如果商业银行要推基金产品，当然要报证监会批。”

　　但银行方面的意见是：由于货币市场基金以货币市场金融工具为投资对象，因此应将接受人民银行和银监会而非证监会的监督和管理。