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上周，大盘在一系列不确定因素的影响下震荡下跌，上周五上市的大盘股华夏银行高开低走，使当日上证指数走出上周的最大跌幅，市场气氛略显悲观。近期，部分基金重仓板块的连续下跌也使基金是否在做空受到关注。我们认为，虽然在部分板块和个股上不排除有基金减持，但从近两周的情况来看，基金有比较明显的逆市增仓动向，这表明基金群体普遍预期后市下跌空间有限。
从仓位测算结果来看，开放式基金上周五平均仓位为52.72%，比前周增加了3.27%。在28只开放式基金中有8只增持(仓位比例上升5%)，而小幅减持的基金只有3只。嘉实旗下的嘉实增长、嘉实稳健几周来一直在稳步加仓，招商系列基金中的招商股票和招商平衡近两周也有增仓迹象。天同180、华安180、合丰周期、嘉实增长、博时价值增长5只开放式基金仓位已达到70%以上。这表明，即使在弱市中，仍然有基金坚定持有甚至增持的股票，虽然近期基金重仓股的总体表现差强人意，但其中还是有部分板块和个股走势保持坚挺。
封闭式基金上周仓位也略有上升，上周五加权平均仓位为66.30%，但由于仓位水平较高，增持并不明显。
在市场持续震荡走低，带动市场反弹的板块尚难确立的情况下，部分开放式基金开始小幅调高仓位，而部分新基金的加仓行为则更为明显。基金的这一动向对我们判断后市走势有一定指导意义，它表明近期市场持续下跌已经开始接近部分基金预期的底部区域，在指数下探到接近1400点的时候选择加仓的系统性风险不大。
不过值得注意的是，基金加仓并非简单看多，而更可能预示着现有基金重仓板块和个股的进一步分化。从基金近期操作来看，仓位变动显示出先减后加的特征，基金对持仓结构的调整一直在进行之中。从持有板块看，基金对于集体重仓持有的部分板块在判断上产生分歧，部分基金对其逐渐减持，在后续介入资金不足的情况下就容易造成这些板块持续下跌，如银行板块。而汽车、港口股等则属于基金坚定持有的品种，下跌风险较小。
中信证券江赛春
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