本报记者 石海平
央行二季度货币政策执行报告可以说是目前各方人士最为关注的报告。因为它作为中央银行的权威报告，必须回答以下几个问题：下半年我国货币政策的政策取向，到底是紧缩还是宽松；人民币汇率怎么保持稳定；121号文件下一步怎么走；怎么应对货币供应和贷款投放快速增长的局面等等热点问题。所以，不少券商连夜研究。记者随后跟进采访。
申银万国证券研究所的研究员陆文磊是在参加完针对这份份量极重报告的内部会议之后向记者表示，这份报告对于上述问题的解答是不够明确的，但是，这份报告还是能体现出央行对于下半年政策操作的一些意图，那就是全面紧缩性货币政策不会出台，但是结构性调整会更有针对性。
陆文磊对这份报告有三点看法。第一，中国人民银行对上半年货币增长和贷款投放表示出相当的担忧，值得注意的是，这种担忧不是采用直接的方式表达的，而是采取了间接的方式。比如，在谈到货币供应量增长较快的时候，它的用词是：广义货币M2增速“比经济(GDP)增长加消费物价CPI涨幅之和高12个百分点”，“货币供应量M2增长已处于1998年以来的最高水平”。这些词语在以前的货币政策执行报告中是看不到的。这样的用词在报告中还能找到不少，这就表明央行是非常担忧货币供应增长过快。
第二，这份报告在谈到下半年具体政策时讲得“非常简单”，它回避了一些关键问题，陆文磊很敏感的发现，在这份报告中，根本就提到下半年货币供应和贷款投放的目标。陆文磊说，在以前的报告中，央行对这两个指标都作出了很明确的预测的，比如在2002年度货币政策执行报告就明确预测，“2003年广义货币M2、狭义货币M1增长16%左右，金融机构贷款增加18000亿元左右”；在2003年第一季度货币政策执行报告中也预测，“广义货币M2预计增长18%左右，全部中资金融机构人民币贷款增加2万亿元左右”，在这份报告中，这样的预测就没有了。
在陆文磊看来，这样的变化表明央行对未来几个月采取观望的态度，由于未来几个月的货币政策比较敏感，因此央行可能会采取相机抉择的结构性货币政策。
第三，这份报告在最后一部分谈到，“继续执行稳健的货币政策，保持货币政策的连续性和稳定性”，其中尤其谈到“运用多种货币政策工具”，“对商业银行进行适当的窗口指导”。陆文磊认为，这表明下半年央行实施全面紧缩货币政策的可能性不大，但是会针对具体行业采取结构性调整的政策，也就是说，在总量政策和选择性政策之间，央行会采取选择性货币政策。
其他一些业内专家认为，这份报告对于目前我国金融经济运行状况的担忧在国家其他各个部委相比是“最严的”，这表明央行的态度，就是在保持稳健的货币政策的同时，会采取局部更严的政策取向，包括对房地产的政策方面。专家们还认为，从这份报告中我们没有看到央行对目前我国金融经济运行状况进行措辞明确的担忧，这也表明对下半年的政策存在一定的分歧，不过，从总的来看，采取偏严的政策取向还是可以看出来的，力度则难以判断。
