央行有关人士再度出面：证券市场误解了5号令

　　邸继勇

　　“证券市场对央行5号令有所误解。”中国人民银行支付结算管理中心有关人士昨天(8.3)对记者如是说。

　　实际上，按照央行有关人士的说法以及部分法律、证券界人士的分析，央行5号令不会 影响券商资金收支业务的正常运行，因此，证券市场各方担忧的种种问题不会对券商的经营活动产生实质性的影响，更不会对证券市场的发展产生危害。如何加强银行的结算账户功能的监督、遏制与杜绝洗钱行为，才是央行5号令实施后各金融机构需要切实关注的课题。

　　缘何恐慌

　　一段时间以来，引起证券市场广泛关注的“央行5号令”，即中国人民银行于4月10日发布的《人民币银行结算账户管理办法》，其中的几项规定在证券市场、尤其是券商中引起了轩然大波。

　　相当一部分舆论认为，一方面，“5号令”将取消券商营业部的提现功能，9月1日起，股民要想从证券市场撤资支取现金，只能通过在银行开设的个人银行结算账户办理；另一方面，一直以来，券商将投资者存在营业部的保证金，按金融机构存款利率标准统一存在银行里，由此获得约1%的息差收入，而在5号令实施后，相关收入将大幅度减少。据记者了解，这段时间来，各地已有部分营业部受到相关舆论的影响，投资者将保证金账户转成“银证通”的人数有显著增长，部分券商资金柜台人员更是人心惶惶，担心可能因此“丢了饭碗”。

　　对此，央行有关人士在接受记者电话采访时强调，“5号令”并没有改变券商现行的做法。这位负责人解释，所谓的“5号令”是为规范银行结算账户的开立和使用、加强银行结算账户管理而制定的部门规章。从立法的角度说，“5号令”的法律范畴仅适用于存款人在境内银行开立的结算账户，证券投资者在券商设立的保证金账户不在法规适用之列。

　　央行有关人士指出，“5号令”第35条规定证券交易结算资金的专用存款账户不得支取现金，这是指券商在银行转存的证券交易结算资金专用存款账户不得支取现金，并非指投资者在券商处开设的保证金账户不得支取现金，更不等同于券商对资金收支业务的终结。他认为，“5号令”只是要求将券商的相关账户纳入专用存款账户管理，并没有改变券商既有的结算方式。在券商一直所采用的结算方式下，只要投资者不撤资，证券交易资金就不会从保证金账户转入投资者的银行账户，也不会影响保证金账户资金。进一步而言，已出台的政策对券商经纪业务的息差收入并无实质影响。

　　解读“5号令”

　　通过对央行《人民币银行结算账户管理办法》以及中国证监会此前发布的《客户交易结算资金管理办法》的分析，结合部分银行、法律和证券界人士的意见，记者发现，前期市场对“5号令”的担忧有一定的盲目性，尽快澄清有关事实，有利于消除投资者因此而产生的恐慌情绪。

　　首先，从行政部门执法角度分析，央行作为商业银行的政策制定部门，证监会作为证券经营机构的监管部门，部门之间的分工一直是很清晰的，责任也是很明确的。按照过往的惯例，即使银行、券商等金融机构的运作方式共同出现变更，也是由多个部门之间联合发文加以确定。广东正和天平的黄小锋律师指出，证券投资者在券商柜台的结算方式，一直由2001年5月证监会颁布的《客户交易结算资金管理办法》以及相关配套文件来统一规范，而涉及到券商的结算方式变更，亦不可能单单由央行“越俎代庖”地进行跨部门监管，“这从行政执法的角度说不通”。

　　其次，从概念的角度来说，所谓“证券交易结算资金”是客户交易结算资金、证券公司自营资金等用于证券交易资金的统称，“专用存款账户”是专门针对单位银行结算账户而言的，不包括个人账户。按照“5号令”的规定，“证券交易结算资金的专用存款账户不得支取现金”，很明确，这条规定是指券商有关账户不得提现，与投资者的保证金账户没有关系。而据国信证券负责支付结算的人士介绍，在该法颁布之前，券商的部分银行结算账户就是不得支取现金的，“5号令”的有关条款基本沿袭了此前的惯例。实际上，今年9月1日起，与其他被列入专用账户管理的资金一样，券商的该专用存款账户仍可存入现金，这也使券商资金柜台收取投资者保证金并转存银行这一业务行为依然合法。

　　再次，从“5号令”的实施影响考虑，“5号令”最具革命性的一点，是在个人储蓄账户之后，明确规定了个人可以开立结算账户，以该账户执行个人结算的功能。事实上，各种“银证通”的普及已经使得个人在银行的账户具有了结算功能。以深圳为例，该地区所有证券营业部均实现了银证转账功能，营业部资金柜台亦不以现金结算，且大部分营业部都已兼备“银证通”业务，因此，“5号令”的实施对该地区客户保证金收支业务基本没有影响。黄小锋律师进一步分析，随着“银证通”业务在法律上得到确立，投资者资金在银行和券商之间的流转将更趋普遍，这对于市场恰恰是有利的。

　　操作流程

　　需要明确的是，即使在“5号令”实施以后，券商仍可在其基本账户提取现金。因为，依据央行5号令的规定：“存款人日常经营活动的资金收付及其工资、奖金和现金的支取，应通过基本存款账户办理。”

　　据爱建证券的沈建昌介绍，按照一直以来的操作经验，券商在基本账户中提取现金并在柜台向投资者垫付后，券商基本账户资金与专用存款账户之间可以实行清算转账。《客户交易结算资金管理办法》第16条规定：“客户交易结算资金只能在客户交易结算资金专用存款账户与清算备付金账户之间划转，但客户提款、证券公司将收取客户的费用转入自有资金专用存款账户等业务除外。”很明显，因为客户提款的原因，券商可对相关账项进行划转。

　　更何况，券商资金柜台当日收取的现金也可以用于对证券投资者的提款支付，这种运作模式符合现行各种金融法规，央行5号令也未对此运作模式进行限制。由此分析，券商柜台仍然可以合法地向投资者办理保证金支付业务。

　　目前有一部分银行业、证券业和法律界人士认为，9月1日起，不存在券商资金柜台终结的问题，也不存在由此引起券商交易结算资金进一步流失和息差减少的问题。9月1日起，投资者是进行银证转账还是申请银证通业务，券商是继续发展现场交易还是大力开拓非现场交易，仍是市场各方参与人的自由选择。