本报讯(记者 侯捷宁)昨日，2003年下半年度申银万国投资策略研讨会在京召开，百余家机构参加了此次会议。申银万国发布的投资策略报告认为，今年下半年A股市场的发展环境与上半年相比将会有所趋紧，综合评价为中性偏淡。
报告指出，根据统计数据显示，上半年市场表现出明显的市盈率效应和流通市值效应，但市盈率和流通市值的结构性矛盾依然突出。市场成交量水平进一步集中，投资者“主动
缩容”的特征明显。
报告认为，在股权分割的体制下，投资者进行波段操作将成为“理性抉择”。在机构博弈的环境下，给后来者预留一定的收益预期是波段操作的重要原则。对于投资者而言，除了继续关注基本面变化之外，还应充分把握博弈环境下机构投资者的投资行为预期。
在大类资产配置上，申银万国建议投资者采取较为谨慎的防御性策略，利用市场的阶段性上涨机会锁定收益，提高一级市场配置比例，并关注部分边缘化资产(如配置型开放式基金、封闭式基金、转债、短期债券和现金等)。在行业配置策略上建议向核心资产“继续缩容”，并采取较为集中的积极型配置策略，并重点对专用机械、电器设备、交通基础设施、电子元器件、通讯营运及设备、汽车整车、石油化工和钢铁加工等行业进行超比例配置。
