一周债市综述：现券出现反弹 回购利率普跌

　　华夏证券研究所/魏琦

　　经过前期较大幅度的下跌，本周，交易所国债现券出现反弹，与上周相比，沪市19只现券品种16涨3跌，日平均成交额为23.18亿元，较上周的25.858亿元下降10.356%。之所以会出现反弹，除了前期跌幅较大，市场本身存在反弹要求以外，本周还有这样两条消息值得关注：其一，是《证券市场周刊》一篇文章称，据了解，央行目前无意对货币政策做出重大改 变，而所谓的重大改变则直指前期闹得沸沸扬扬的关于人民银行将调高存款准备金率的传闻，也就是说，目前央行不会对存款准备金率做出调整，同时，本周央行票据发行数量较前减少100亿元，似乎也进一步说明了央行目前还不会加速收紧货币；其二，是《21世纪经济报道》的一篇报道提到，证监会对部分券商国债回购的调查已经基本结束。应该说，这两点正是导致前期国债现券大幅下跌的重要原因之一，目前虽没有正式说法，但是上述情况的出现无疑减轻了市场的压力，让投资者稍感宽心，从而对国债现券的反弹形成了必要的支持。

　　从本周市场走势来看，上证国债指数在连续两天大幅反弹之后出现了两天的调整，随后又再次出现较大幅度的上涨，反弹的动力似乎较为强劲，但是，应该看到，目前宏观基本面的变化并不利于债市运行，而央行回笼资金的力度也依旧较大，在这种情况下，投资债市还须谨慎。

　　企业债券在本周一出现较大幅度的下跌，但随后又持续上涨，特别是周五在长期券种的带动下，涨幅进一步加大，估计是受到本年度企业债发行额度进一步加大的激励。总体来看，与上周相比，沪深两市20只企业债券12涨8跌，交易量有明显下降，日平均交易额为1.178亿元，较上周的3.27亿元下降63.974%。

　　受央行票据发行量下降，以及央行调整存款准备金率的预期发生变化的影响，本周，国债回购利率普遍下跌，与上周相比，沪市9只国债回购品种1涨8跌，日平均交易额为198.971亿元，较上周的232.682亿元下降14.488%。本周二，央行继续发行了期限为3个月和6个月的两期中央银行票据，发行总量为200亿元，较前减少100亿元，中标价格分别是99.42元和98.81元，参考收益率为2.3145%和2.3890%，其中6个月期票据收益率继续上升。

附表：交易所债券市场各品种一周涨跌幅排名

国债现券（沪市）
序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅
1	20国债⑷	0.413	8	02国债(15)	0.247	15	03国债(1)	0.110
2	99国债(8)	0.408	9	21国债(10)	0.220	16	99国债⑸	0.019
3	02国债(10)	0.399	10	21国债(12)	0.218	17	20国债⑽	-0.090
4	21国债(7)	0.397	11	97国债(4)	0.209	18	96国债(8)	-0.098
5	03国债(3)	0.324	12	21国债(15)	0.197	19	96国债(6)	-0.110
6	21国债(3)	0.283	13	02国债(14)	0.190	—	—	—
7	02国债(3)	0.265	14	02国债(13)	0.182	—	—	—
国债回购（沪市）
序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅
1	回购91天	1.220	4	回购14天	-15.499	7	回购4天	-59.030
2	回购182天	-0.775	5	回购7天	-25.745	8	回购1天	-60.173
3	回购28天	-14.481	6	回购2天	-36.863	9	回购3天	-67.829
企业债
序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅
1	02中移(15)	0.502	8	98中铁(1)	0.105	15	02中移(5)	-0.048
2	99三峡债	0.409	9	02渝城投	0.103	16	98石油债	-0.082
3	02三峡债	0.379	10	99宝钢债	0.085	17	98中信(7)	-0.121
4	02苏交通	0.336	11	98中铁(2)	0.043	18	98中铁(3)	-0.135
5	01三峡债	0.235	12	01中 移 动	0.029	19	01三峡10	-0.158
6	02电网15	0.156	13	02金茂债	-0.010	20	02电网3	-0.229
7	98三峡(8)	0.132	14	01 广核债	-0.038	—	—	—