4月银行间债市风云变换 券商认购比例力压商行

　　本报讯(记者 刘兴祥)统计数据显示，在今年前四个月的银行间债市一级市场上，各类机构参与认购的力度较以往存在显著差异，其中证券公司首次力压所有商业银行，以30.24%的认购比例拔得头筹。

　　据统计，今年前四个月，银行间债券市场共发行债券1470亿元，其中国债870亿元，金融债600亿元。一般而言，在银行间债市一级市场上，各类机构认购债券数量占市场当年债 券发行总量的比例会具有一定连续性。然而，各类机构在今年前四个月认购债券的比例却有较大变化：国有独资商业银行和城市商业银行认购力度有所减弱，以证券公司、股份制商业银行为代表的机构认购力度则明显加大。其中，国有独资商业银行认购国债的比例较2002年全年下降了15.52个百分点，认购金融债的比例下跌了20.96个百分点。与此同时，证券公司大幅增加了国债的认购力度，认购比例几乎翻番。另外，股份制商业银行认购国债与金融债的比例均上升了5个百分点，保险公司则大幅增加对金融债的认购力度，认购比例较2002年增加了约11.69个百分点。

　　随着各类机构对银行间债市一级市场的参与程度出现差异，市场格局已经出现了较大变化。引人注意的，证券公司首次力压所有商业银行，前四个月以30.24%的认购比例在各类机构中遥遥领先，较排名其后的国有独资商业银行21.98%的认购比例还高出8.26个百分点。而在2002年，证券公司认购国债占比仅排名第三。

　　业内人士认为，各类机构操作力度的差异在一定程度上反映了其对后市场预期的分歧。操作力度减弱的机构为了实现全年的目标，必将在后期加大认购力度，显示出其对后期债券利率是看涨的；操作力度较强的机构在则在一定程度上对后期利率走势不太看好。但是，对于证券公司而言，由于相当部分认购额属代客理财行为，操作延续性会较为稳定。保险机构认购力度的增强则有着特殊背景，即保险公司在今年第一季度保费增长迅速，为加强对负债的资产匹配，它们显著加强了对债券的投资力度。