资产管理潮暗流涌动 新老券商逆向各自出牌

　　本报记者 于凌波

　　近期，在券商资产管理业务领域，有两股逆向潮流正在涌动。许多老牌券商尤其是在委托理财领域吃过亏的券商抛弃保本收益策略，战线大举收缩，目标圈定高端客户。而许多新兴券商却通过提高收益保障等手段，想方设法扩大委托理财规模。

　　联合证券研究员田艺分析指出，2002年上市公司委托理财资金回收率不足50%，致使上市公司委托理财兴趣大减。面对资金总量较前两年下滑的资产管理市场，老牌券商调整了委托理财盈利模式。有不少大券商在接受委托之前，非常强调预期收益率分析，基于这一分析再做资产配置，并对委托资金做出取舍。宁肯不做，也不提供保底收益。

　　毫无疑问，当前券商已把资金的安全性提到首位。银河证券资产管理部有关人士表示，规模已不是公司资产管理业务的主要调控目标，从整体上防范风险至关重要，改善资产结构、加大对长期资金的吸引力是该业务的发展重点。据悉，银河证券目前偏重吸引“中字头”基金会的资金，同时还与四大商业银行合作，加大银行托管委托理财资产的力度。业内人士透露，银河证券的行动显示老牌券商委托理财业务理念变化。近期，还将有国信证券等许多老牌券商推出新型委托理财产品，其共同特点是定位于高端客户，并倡导风险由券商与银行和委托人三方分担。专业人士预测，委托理财市场的风险共担模式将在今年确立。

　　相对于大券商的持重，许多新兴券商却表现得极为“生猛”，它们通过多种方式扩大委托理财市场份额。业内人士透露，有许多老牌券商因风险因素而不敢接的客户被新兴券商“照单全收”。而小券商之所以“放得开”，原因在于新兴券商一般在经纪业务没有客户积累，而在投资业务领域一时也难有建树。但其在资产管理业务中没有历史背袱，加之许多增资扩股的新兴券商资金实力较强，因此非常希望在向好的市场中放手一搏。

　　国信证券研究所所长何诚颖认为，目前券商正在发生分化，但各有生存空间。就资产管理业务而言，品牌和业绩决定资产管理规模，老牌券商纷纷借鉴美林证券“大资产管理模式”，具体表现在经纪业务开始由FC(理财顾问)操作，委托理财产品基金化、多元化。另有专业人士指出，新兴券商在资产管理业务方面积极进取固然可嘉，但如果过分激进，其蕴涵的风险不言而喻，因此对他们来说，必须制定严格的风险内控制度，以免重蹈一些大券商的覆辙。