深市重发新股面临突破 可能性大于开设创业板

　　深交所有关人士认为，今年恢复新股发行的可能性远大于开设创业板，5月之后也许会见分晓

　　本刊记者 孙绍林

　　 换个角度看创业板问题

　　3月6日，深交所内部人士向本刊记者透露：“创业板今年基本没戏。”该人士说，尽管在深圳市“两会”和全国“两会”期间，呼吁创业板问题的声势比较大，相关地域和人士迫切之情也可以理解，但这种呼吁对于事态进展不见得有多少实际帮助，大家应该注意到，此次全国“两会”仍然并没有把创业板问题列入正式议程。

　　同一天，深圳一位关注证券市场的知名财务专家也告诉记者，开不开创业板，放到全国经济发展大局中去看，会看得更清楚些。他强调一点，香港经济持续不景气，如果深圳创业板轰轰烈烈地搞起来，势必吸引大量资金从香港流出，这对香港经济来讲，无异于雪上加霜，从这种角度考虑，年内创业板问题即便进入“人大”的议事日程都很难，国家政府高层的态度肯定会慎而又慎，对此，市场不应给予较高的预期。

　　此前一天，港府财政司司长梁锦松表示，预计到2006至2007财政年度，香港财政才可能达到收支平衡。梁锦松在2003至2004年度港府财政预算案中估计，香港2002至2003年度的综合赤字将达700亿港元，比原来估计高出248亿港元。他说，香港财政困难与经济转型关系密切，具体来讲，随着以华南为中心的区域经济日益扩展，香港不少经济活动已经在向外转移。

　　观察人士称，除了怕影响香港经济之外，这两年来不断有原来拟上创业板的企业到主板或海外上市，也可以视为高层的一种暗示，即创业板短期内并不是不可或缺的；而且，目前尽管证监会对有关提案做了回复，但从措辞来看，仍有明褒暗推之意——对于有关创业板问题的提案，来自证监会的反馈有二:尚福林说，我们会认真研究；证监会说，我们一直审慎研究。此类官方反应均未显示创业板问题短期内将有突破的迹象。

　　 新股停发影响了谁

　　由于历史缘由，对于深市扩容，许多业内人士喜欢把创业板和新股问题相提并论。有受访者向本刊谈到，从根本上讲，对于决策层来讲，开创业板和恢复发行新股是两个性质完全不同的问题，前者属于全国大局，后者属于深圳本地的区域性问题，更具体来讲是深圳本地证券业界的问题。

　　该人士说，停发新股对深圳证券业影响确实非常大，有许多券商无法继续等待，已经把业务中心逐步向上海过渡，如果继续这样下去，对深圳整个经济的连锁不利影响将很快显现出来。实际上，深圳市2003年的GDP增长预期已经比去年有了近两成的下调幅度。

　　南方证券研究所市场部经理涂斌则认为，新股停发，更为重要的，是对整个证券市场乃至境内经济发展的不利影响。他说，如果深圳市场因此继续萎缩下去，甚至萎缩掉了，那就会牵涉到整个金融稳定的大问题了，“当地有关机构希望政府高层能够高度重视这一点”。

　　他介绍说，深市停发新股，不仅是因为要推创业板，更主要的是当时国际上出现了交易所合并的迹象，境内市场在发展思路上也就有了“沪主深辅”的意图，结果竟导致了目前深市“被搁置”、“被边缘化”的尴尬局面；实际上现在沪市有压力，深市则很失落，毕竟沪深两市是在一个大市场里头，如果深市永远被限制在这样一个水平，那谋求境内证券市场的整体发展就是一句空谈。

　　国信证券综合研究所向本刊提供的有关研究报告显示，停止新股发行后深市二级市场交易资金和流通市值流失状况十分严重(详见附表)，如果根据累计上市新股数据估计，在停发新股后两年中，深市累计流失二级市场交易资金达到4695亿元，平均每月流失187.8亿元，相应地，平均每月流失印花税收入3756万元，两年累计流失印花税收入近10亿元，平均每年流失印花税收入5亿元。

　　该研究报告提到，统计显示，2000年以前坐飞机进出深圳的人员中，有30%的人是从事证券业的，此后这一比例大幅下降，停发新股对深圳的酒店、餐饮及航空服务业等产生了显著的负面影响。该报告认为，随着时间的延续，停发新股的负面影响将扩大到深圳经济发展的方方面面。

　　 恢复新股发行或有突破

　　就在全国“两会”上有关人士积极呼吁早开创业板的时候，有深交所内部人士向本刊透露，恢复新股发行比争取开创业板具有更强的现实性，很可能跨过5月份之后将有突破，但更为具体的时间要视那时的情况而定。

　　该人士称，对于恢复新股发行，深交所已经做过多次测试，技术上准备得比较充分。如果要恢复发行新股，可能与停止发行新股之前的状况有所区别，新发行的以中小盘公司股票为主的可能性比较大，类似于曾经提到过的“高新科技板块”。换句话说，原来拟上创业板的企业可能转而上深圳主板，但主板的上市门槛肯定比创业板要高。还有一点就是，原来已经过了辅导期的拟上创业板公司，都是按照全流通的标准设计，如果深市恢复发行新股，这些公司的上市辅导是不是要重新做，还是个问题。

　　深圳当地几家知名券商的研究员纷纷表示，综合目前种种因素，如同深交所有关人士所言，恢复新股发行比开设创业板的可行性要大得多。

　　有部分观察人士提示，刚刚履新不久的广东省副省长、原深圳市副市长宋海在“两会”期间提到的开创业板的“平稳推进”方式中，已经说明，在今年第二季度前，在不改变现有证券市场法规、上市标准、发行审核程序和市场规则的前提下，将具有成长性及科技含量的中小企业流通股集中到深交所发行上市，作为深圳现有市场的一个板块单独监控、独立运作，待国家推出创业板后，将此类企业整体划归创业板市场，作为创业板顺利启动和规范发展的一个基础平台。

　　这部分人士认为，宋海的这一表示本身就蕴涵了一个重要信息，即把恢复新股发行作为将来开创业板的过渡方式，而且，从证监会角度讲，尚福林刚履新不久，在国有股减持和开设创业板方面短期难有进展的情况下，更是不排除年内在恢复深市新股发行方面有实质性突破。