连续7周逆回购结束 央行正回购本周投石问路

　　在连续7周以逆回购方式向市场投放资金约900亿元后,央行本周以正回购方式从市场回笼资金100亿

　　本报记者黄晓萍

　　日前，央行在每周例行的公开市场操作中，改变操作方向，以正回购方式从市场回笼 资金100亿元。而此前，央行已连续7周以逆回购方式向市场投放资金约900亿元，节前最后一次公开市场操作时的逆回购投放资金达250亿元。央行为何改变基调，其意图何在，对市场会有什么影响？

　　有专业人士分析，收紧资金并非本次正回购的主要用意。此次央行实行正回购，一是如央行对此次操作所做的说明:“历年规律，春节后现金大量回笼，商业银行头寸增加较多；同时，年初以来，外汇市场供大于求，央行基础货币投放大量增加，为保持基础货币稳定增长，以固定数量利率招标方式进行了公开市场业务正回购交易。”据了解，去年全年外汇市场供求顺差累计同比增加235亿美元，带来央行基础货币投放大量增加。在保持汇率稳定的前提下，通过正回购操作减少外汇占款，避免基础货币投放过多，体现了央行适度增加货币供应量的政策基调。二是去年央行通过窗口指导干预利率的政策收到一定成效，面对今年1月份以来银行间市场资金供应宽裕、利率不断回落的情况，央行通过正回购回笼资金表明其不希　望利率过低的态度。

　　光大银行交易室赵武令认为，节前资金供应宽裕，尤其是以往重大节假日前夕四大商业银行提高备付率造成资金短缺的常规性现象在今年很不明显，使得央行在平衡外汇占款上有较大的操作余地。

　　有保险公司人士直言，不排除本次正回购从客观上给投资主体提了个醒，即参与中长期新债的投标对于利率风险要有足够的考虑，尤其是7年期新债即将发行，由于资金宽裕，导致抢购、把利率压得过低的局面不一定是各方所希望看到的。

　　央行进行正回购本来是常规的操作，但此次却备受关注。专家认为原因有二，一是央行很少在节后的工作日就开始进行改变方向的公开市场业务操作；二是央行首次对操作原因进行公开说明，这表明央行试图加强对利率的窗口指导，也是对未来推动利率市场化的探索。

　　那么，市场的反应如何呢？从2月13日的市场情况看，银行间市场回购利率较上一个交易日有明显下降，尤其是对利率最为敏感的7天短期回购品种。对此业内人士的看法有所不同。

　　赵武令指出，日前央行正回购品种为91天，中标利率2.32%，低于当时同期限回购品种的利率，所以对市场有所影响。

　　还有业者认为，各大机构因为手中资金宽裕，眼见央行进行正回购，就积极参与投标，导致利率下降，这与央行引导利率上行的政策意图有所偏离，对央行而言，回笼资金的政策是长期的，很有可能在接下来的几周都连着做正回购，届时中标的利率反而能高一些。

　　另一种看法则是，回购利率的继续下落是资金面宽裕的结果，承接了1月份以来的趋势，与本次央行正回购并无必然联系。