本报记者 阎岳
种种迹象表明，今年国债市场建设将进入全面提速阶段。具体表现为：债券立法将会取得丰硕成果；国债的发行、交易方式将延续去年不断创新的格局，继续以创新促发展；企业债的发行规模将进一步扩大，达到以量变促质变的目的；市政债券的发行将会有所突破。
国债发行交易创新不断
从目前的公开信息来看，国债市场在跨市场交易明显增多的条件下，其交易品种、发行方式将继续不断创新。
财政部官员日前表示，今年将研究探索诸如开放式回购、远期交易等操作相对简单、风险相对容易控制的交易方式，在适当的时候进行试点，同时择机扩大柜台交易试点，以这些制度创新，促进国债二级市场交易的活跃。这位官员还说，今年要加强国债立法的研究工作，争取早日出台《国债条例》。
国泰君安证券研究所研究员卢晓明认为，开放式回购和远期交易的推出，对完善我国的债券市场将起到很大的作用。而《国债条例》的出台，无疑对国债的规范发展将起到十分深远的影响。
其实，国债在发行、交易方面的创新一直在进行。卢先生说，从2002年发行的国债品种来看，期限从1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年到30年共有8种；凭证式国债期限相对固定，但计息方式也有了变化，2002年发行固息债的同时也发行浮息债，发行半年付息债的同时又有年付息债以及贴现债券。此外，两个交易所也都推出了国债回购品种。而在今年，这种创新的势头仍将延续下去。
企业债发行规模扩大
在1月22日中移动企业债券在上证所成功上市之后，日前又有消息称有关部门已批准了总额为70亿元的6只企业债券发行，并且今年首批企业债券发行规模也已确定。
从我国企业债券的现状来看，呈现规模小、投资者少、债券品种缺乏等特点。统计数据显示，企业债券发行规模呈逐年上升的趋势：2001年超过140亿元；2002年共发行200多亿元，与6000多亿元的国债发行规模相比微不足道。2003年的企业债融资规模，乐观的预期是500亿元，保守的估计也将达到400亿元左右。与前几年相比，企业债券市场呈现出规模不断扩大的趋势。
宏源证券研究员杨浩波认为，企业债发行规模扩大的原因是多方面的。首先，一些大企业已经意识到在目前利率水平下发债融资是一条捷径。其次，从国外比较成熟的市场来看，企业债券相对于国债更容易受到投资者的青睐。此外，债券融资的低成本也是大企业所乐于接受的。
市政债券潜力巨大
目前我国的城市基础设施建设所需的资金主要还是靠政府拨款，未能转向资本市场，但资本市场和现代金融工具，如市政债券，将是城建项目最具潜力的融资方式。据了解，利用发行市政债券来解决城市发展资金不足是国际上一种通行的做法。在美国，市政债券在整个政府债务体系中的比重约为20%。
但是，根据目前的情况来看，市政债券的出台在短期内还不太可能，还有一些法律障碍急需清除，也就是要先立法，后实施。
上海兴创投资的王小坚认为，市政债券作为一种融资方式，在推进我国城市化进程的过程中，将会起到十分重要的作用。只有将市政债券的发行方式、交易行为、风险防范以及监管等方面充分立法之后，市政债券才有可能实现大的发展。
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