大商所有关负责人就推出玉米期货事宜答记者问

　　本报记者 刘强

　　多年来，玉米始终是期货业及相关现货产业热切盼望的期货品种。无论是中国证监会与大连商品交易所，还是广大会员单位、投资者以及相关粮食企业，都为推动玉米期货早日恢复交易做出了艰苦的努力，付出了巨大的心血。

　　在各方面的鼎力支持与配合下，大商所经过广泛深入的调研，目前已经完成了玉米期货合约与规则设计及相关技术准备工作。为了保证玉米期货合约与规则设计更加符合市场需求，近日大商所就玉米期货合约与规则设计相关问题面向社会广泛征求意见。针对此次玉米期货合约与规则设计中大家普遍关注和关心的问题，记者近日采访了大商所有关负责人。

　　问：玉米是一种国际性的期货商品，能否首先请您为大家介绍一下国际玉米期货市场的发展历史及其在国际期货市场中的地位？

　　答：玉米是世界期货市场中历史最悠久、生命周期最长的品种，早在1851年3月13日，最早的一份玉米现货远期合约签订于芝加哥，全球最大的农产品期货交易中心——美国芝加哥期货交易所(简称CBOT)于1865年推出了全球第一张玉米标准化期货合约。

　　在CBOT之后，世界玉米主产国和主消国的期货交易所相继上市交易玉米期货。一百五十多年来，世界期货市场创新不断，金融期货、期权交易等先后推出，与此同时，一批批曾经辉煌过的品种也渐渐退出历史舞台，然而，玉米这一最古老的品种却如窖藏美酒一样日久弥香，没有因为新品种的推出而失去自身的光芒，相反却在全世界范围内广为传播。据统计，目前共有8个国家的12家交易所上市玉米期货合约及相关衍生品，形成世界期货市场中独特的″玉米板块″，CBOT的玉米合约是目前世界最活跃期货合约的前20名之一，牢牢占据了世界农产品期货品种榜首地位，并在全球商品期货中位居第二。2001年，世界排名前10位的农产品期货合约中，芝加哥期货交易所和东京谷物交易所的玉米合约成交量都超过了1000万手，分别列在第1、3位。在全球小麦、玉米、大豆等大宗粮食期货交易中，玉米合约在价格先导性、跨品种套利以及交易保证金等方面都始终处于非常核心的地位。

　　问：1994-1996年我国也曾经开展过玉米期货交易，七年过去了，目前玉米现货市场都发生了哪些重大变化，您认为这些变化对于玉米期货的再次推出将产生怎样的影响？

　　答：近七年来我国粮食流通体制改革不断深化，玉米作为第二大粮食品种，其生产、发生了诸多重大变化。首先，玉米保护价收购范围不断缩小，市场化程度日益提高。目前除主产区东北四省区仍按保护价收购外，其他地区已完全实现市场化。据不完全统计，退出保护价的玉米总量已达到全国玉米总产的70%，玉米价格基本由市场供求关系来决定，玉米成为三大粮食品种中市场化程度最高的品种；其次，玉米作为主要粗粮已由口粮品种转变为饲料及工业原料，目前国内玉米年产量中近70%用于饲料消费，玉米淀粉及酒精加工用量也在不断加大，玉米价格的需求弹性增大，价格变化幅度加大，相关加工企业将面临较大的价格风险；最后，国际贸易趋于活跃，价格变动因素更加复杂。我国加入WTO后，玉米进口将实行关税配额管理，玉米国际贸易更趋活跃，玉米流通将由“北粮南运”逐渐转变为“北出南进”的新格局，我国玉米市场将进一步融入国际大市场，价格将与国际市场接轨，影响玉米价格的因素更加复杂，价格波动更加变幻莫测。

　　市场放开、国门打开之后，产区农民和玉米相关企业都将面临着越来越大的经营风险，迫切需要期货市场为玉米生产、流通与政府宏观调控提供科学的价格参考，为各类玉米相关企业的经营提供有效的避险工具。因此，玉米现货市场这些重大变化无疑为玉米期货的推出提供了更为坚实的现货基础。

　　问：1994-1996年间玉米曾经是大商所的主力品种，应该说当时的合约设计是比较成功的。但随着时间的推移，期、现货市场都发生了许多变化。请问，与老玉米合约相比，新设计的玉米期货合约及规则具有哪些新特点？

　　答：期货市场必须符合现货市场的运行特点，这是进行期货合约设计的最基本原则，这也是我们这次重新设计玉米期货合约及相关规则所遵循的最基本原则。这一基本原则的指导下，本次玉米合约及规则设计最突出的三大特点是：与国际接轨、贴近现货、降低成本。

　　在与国际接轨方面，我们通过采用以容重指标定等的1999年玉米国家标准作为交割质量标准，以及滚动交割与期货转现货相结合的交割方式，在合约及规则的最核心内容上实现了与国际玉米期货市场高度一致，为玉米合约走向国际化及未来与国际市场的合作奠定了良好的制度基础；在贴近现货方面，通过合理确定交割标准品、替代品及升贴水，并将交割地点集中于国内最大的玉米集散中心---大连，以更加符合国内玉米现货市场的实际情况，使期、现货市场的联系更加顺畅；在降低成本方面，我们适当放宽了对麻袋包装的质量要求，适度调低仓储费等，最大限度地降低实物交割成本，以方便广大现货企业的参与，提高市场运行效率。

　　问：您在前面问题中提到玉米期货合约将采用“以容重定等的1999年玉米国家标准”作为交割质量标准，请简要介绍一下该标准的基本内容及特点。

　　答：1999年之前国内主要使用GB1353--1986玉米国家标准，该标准以纯粮率定等，1999年国家质量监督局颁布实施了以容重定等的GB1353-1999玉米国家标准(以下简称″99年玉米国标″)替代GB1353--1986玉米国家标准，目前99年玉米国标是国内玉米收购及现货贸易中使用的国家强制性标准。与86年玉米国标相比，99年玉米国标在诸多方面都进行了根本性的改进：

　　第一，科学性。99年玉米国标的最大变化在于将纯粮率定等改按容重定等。纯粮率定等反映的是玉米籽粒的完整程度而不是成熟程度，不能真实反映出玉米的内在质量。容重则反映了玉米籽粒的饱满度、完整度、均匀度和籽粒的大小，容重愈大，营养物质含量愈高，以容重定等更加科学。

　　第二，方便性。99年玉米国标以容重定等，辅之以水分、杂质等质量差异指标。容重的检验是按照国标规定的检验方法，通过特定的检测仪器来完成，简便快捷，成本低廉，主观影响因素少，其它指标都沿用原来的检验方法和仪器。

　　第三，与国际接轨。世界主要玉米生产国美国、加拿大的标准就采用容重定等，CBOT的玉米期货合约也参照美国的玉米质量标准，采用容重作为主要指标。99年玉米国标使我国的玉米国家标准与国际接轨。

　　第四，现货市场广泛认同。99年玉米国标已经实行了近三年，在产区玉米收购得到了农民及收购企业的广泛认同，同时也非常符合饲料等玉米消费企业的实际需求。因此99年玉米国标在现货市场中的实际使用效果非常理想。

　　正是因为上述原因，我们此次玉米期货合约采用99年玉米国标作为交割质量标准，既充分体现了优质优价、贴近现货市场的原则，又实现了与国际玉米期货市场的接轨。

　　问：大商所继豆粕合约由一次性集中交割改为滚动交割后，本次玉米合约又采取了滚动交割与期转现相结合的交割方式，请问这一设计的主要目的和初衷是什么？

　　答：交割环节在农产品期货交易中非常重要，其中交割方式又是交割制度设计的一项关键内容。本次玉米期货合约同时采用滚动交割与期货转现货相结合的交割方式，将使交割方式更为灵活，能够为买卖双方提供更多便利，方便相关现货企业开展期货套期保值业务，增强现货商对期货市场的吸引力。同时，滚动交割和期转现交割也有利于加速仓单流转，均衡交割时间，增强交割品的使用效率，减轻运输及仓储压力。交割方式的创新是本次玉米期货合约规则设计的重要创新之一，滚动交割与期货转现货是国际农产品期货交易中比较通行的作法，美国芝加哥期货交易所玉米、大豆等粮食品种均采用了这类交割方式，由此我们使大商所的玉米期货合约在交割方式上实现了与国际市场接轨。

　　问：交割成本一直都是投资者非常关心的问题，请问本次玉米期货合约及规则设计在这一方面是如何考虑的？

　　答：应该说，交易所多年始终致力于最大限度地降低交割成本。在玉米合约的设计中，影响交割成本的主要因素包括包装费、仓储费。在包装方面，鉴于我国玉米目前现货流通中散粮运输比重很小，90%以上的玉米仍以袋装运输为主，并考虑期货交割过程中玉米需要面临较长时间保存等现实情况，玉米期货交割仍采用麻袋包装。为进一步降低交割成本，我们改变了大豆交割使用新麻袋的要求，玉米交割使用不破、不露、无污染的旧麻袋即可，并根据现货贸易习惯，将麻袋价格计入期货价格中，由此可使玉米包装费用较大豆降低近50%。此外，通过加强对交割仓库的管理，进一步降低仓储费，确定玉米仓储费为每天0.4元／吨，较大豆降低20%。

　　问：中国既是玉米生产大国，同时也是玉米消费大国，尤其是加入WTO后，中国玉米与国际市场的联系更为紧密，请分析一下玉米期货上市交易后与国际市场的关系。

　　答：今年是中国加入WTO的第二年，根据乌拉圭回合《农业协议》要求，加入WTO后，我国必须扩大国内农产品市场对外开放程度，降低关税税率，逐步取消非关税壁垒和粮食出口补贴。这必然要对我国的玉米生产和流通产生深远影响。我国在中美双边协议中承诺，我国在玉米的进口贸易中实行配额管理，入世第一年要提供450万吨的进口关税配额，并在2004年增加到720万吨，且私营比例要分别达到总配额的25%和40%。从2002年我国正式成为WTO成员国开始，就意味着我国农产品市场化、国际化的程度将进一步加深，国内、国际两个市场将逐步接轨，并最终形成农产品全面开放的格局。在玉米品种上，一方面国家对玉米出口不可能再进行高额直接补贴，另一方面在玉米进口配额持续增加的情况下，生产成本较高的国内玉米与国外进口玉米的交锋不可避免。在这种情况下，国际市场与国内市场相互作用并相互影响体现出明显的联动性。当国际市场价格发生变化时，国内市场也将随之互动，反过来，国内玉米价格的变化对国际市场也将产生较大影响。以我国玉米出口为例，玉米的联动就十分明显。2002年中国玉米出口1100万吨左右，最初签单价格在95-100美元／吨，后来国际市场由于全球库存减少而上扬，在国际市场影响下，国内玉米出口价格也随之上扬到110-120美元／吨，国内市场价格也小幅上扬；后来，随着中国玉米出口量的增加，对国际市场的影响也逐渐显现出来，国际市场价格也开始有所下降。同样国外玉米进口亦能产生联动的效果。因此，与国际玉米期货价格保持紧密的联动关系将是未来玉米期货交易的一个重要特征。

　　问：目前大商所已经跻身世界第二大大豆期货市场，您对玉米期货合约推出后的前景有怎样的判断与展望？

　　答：玉米具有产量大、商品率高、品质均一、便于储存和价格波动性好等特点，是一个非常适宜开展期货交易的品种。从我国的情况看，我国玉米产量位居世界第二位，消费量、贸易量远远超过日本，在国际市场中的地位远超过大豆等其他粮食品种。同时，玉米现货流通规模是大豆的4倍，安全稳定性要好于大豆。大商所在1994-1996年间开展玉米期货交易期间，粮食企业和投资者参与广泛，形成了良好的投资者群体，在成功运作大豆期货市场的过程中积累了大量管理大宗粮食期货交易的经验。因此，我们非常有条件将玉米期货品种做大做强。大商所愿与粮食企业、会员单位及广大投资者一道，不遗余力，精心培育玉米合约，在实践中不断完善这个品种，在3-5年内将玉米发展成为国内期货市场的重要支柱品种之一，并跻身世界国际玉米期货市场前列，成为世界主要的农产品期货交易中心和定价中心，提高我国玉米产业的国际竞争力，为我国玉米产业及期货市场的发展做出更大贡献。