上交所胡汝银认为：MBO运作应避免寻租行为

　　本报上海电(记者 金烨)上海证券交易所研究中心主任胡汝银昨日出席“管理层收购第一届年会”时表示，MBO的市场运作应保证其透明、公正和效率，应注意如何最大限度地利用“激励”效应，避免“侵犯”效应，避免出现新的一股独大和掏空行为。

　　胡汝银指出，通过MBO增加管理层的持股，可以有效地激发管理层的积极性，国外一些发达国家的经验也证明，当管理层的持股比率很低时，增加管理层的持股会增加公司的价值 ，但是管理层持股必须限定在一定比率以内，因为当管理层的持股比率高到一定界限时，有可能导致外部的经理人市场和控制权市场无法发挥作用，这时公司的价值反而会随着管理层持股比率的提高而下降。

　　胡汝银认为，应尽可能保证MBO市场运作的透明、公正和效率。首先应保证法规、政策、方案和操作过程清晰、透明，没有黑箱操作；其次，操作机制应规范、专业、高效，程序公正，避免出售操作的决策者拥有过大的自由裁量权而出现设租、寻租、腐败、低效率、定价不当和其它不当行为；应完善公司治理机制，实现利益相容，促使MBO公司的管理层与公司的利益相一致。