深交所报告认为深市流动性呈逐步改善趋势 | ||
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http://finance.sina.com.cn 2003年01月06日 08:50 全景网络证券时报 | ||
本报讯(记者 刘兴祥)深圳证券交易所综合研究所《证券市场基础理论与创新问题研究》系列研究报告今日刊出第六篇———《深圳股票市场流动性研究》。该报告认为,从整个股票市场的发展历史来看,深圳股票市场流动性呈现出逐步改善的趋势。即使是从国际比较来看,国内股票市场的流动性也处于适当的水平,甚至在一定程度上还好于纽约证券市场。但是,目前封闭的集合竞价制度对流动性产生不利影响,投资者有倾向在集合竞价时段通过大额交易进行“对敲”或者操纵股价。同时,发行制度、交易制度、透明度等政策和重大事件 为提高市场流动性,研究报告建议,应增加集合竞价的透明度,即由封闭式的集合竞价转化为“开放式”的集合竞价。只有这样才能使信息得以迅速、有效地传递到投资者,从而减少内幕交易和股价操纵等违法现象,保护投资者利益。另外,对于证券市场政策制定者与市场监管者来说,为了降低投资者的成本,增加市场流动性,重要的并不是减少指令处理成本,而是降低股市的信息不对称性。 报告还认为,从降低流动性的不对称性来看,市场需要建立并发展金融衍生产品市场,从而引入做空机制。这份研究报告通过统计分析发现,深圳证券市场在上涨和下跌时的市场流动性存在显著差异,并且,市场在上涨时的流动性往往要好于市场下跌时的流动性。在这种情况下,由于股票市场还缺乏做空机制,不存在对资产的套期保值场所,是一个单向的高风险资本市场,投资者的资产头寸完全暴露于风险之中,这一缺陷在股票市场下跌时自然就表现得较为明显。因此,通过引入做空机制,为投资者在市场下跌时提供规避风险的机制,从而降低流动性的不对称性显得尤其重要。
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