深交所报告认为深市流动性呈逐步改善趋势

　　本报讯(记者 刘兴祥)深圳证券交易所综合研究所《证券市场基础理论与创新问题研究》系列研究报告今日刊出第六篇———《深圳股票市场流动性研究》。该报告认为，从整个股票市场的发展历史来看，深圳股票市场流动性呈现出逐步改善的趋势。即使是从国际比较来看，国内股票市场的流动性也处于适当的水平，甚至在一定程度上还好于纽约证券市场。但是，目前封闭的集合竞价制度对流动性产生不利影响，投资者有倾向在集合竞价时段通过大额交易进行“对敲”或者操纵股价。同时，发行制度、交易制度、透明度等政策和重大事件 的发生对市场流动性造成的影响比较显著。

　　为提高市场流动性，研究报告建议，应增加集合竞价的透明度，即由封闭式的集合竞价转化为“开放式”的集合竞价。只有这样才能使信息得以迅速、有效地传递到投资者，从而减少内幕交易和股价操纵等违法现象，保护投资者利益。另外，对于证券市场政策制定者与市场监管者来说，为了降低投资者的成本，增加市场流动性，重要的并不是减少指令处理成本，而是降低股市的信息不对称性。

　　报告还认为，从降低流动性的不对称性来看，市场需要建立并发展金融衍生产品市场，从而引入做空机制。这份研究报告通过统计分析发现，深圳证券市场在上涨和下跌时的市场流动性存在显著差异，并且，市场在上涨时的流动性往往要好于市场下跌时的流动性。在这种情况下，由于股票市场还缺乏做空机制，不存在对资产的套期保值场所，是一个单向的高风险资本市场，投资者的资产头寸完全暴露于风险之中，这一缺陷在股票市场下跌时自然就表现得较为明显。因此，通过引入做空机制，为投资者在市场下跌时提供规避风险的机制，从而降低流动性的不对称性显得尤其重要。