非流通股市场重新暗流涌动 投资公司大举吃进

　　□本报记者黄晓萍

　　编者按：近来，上市公司非流通股转让频繁发生，其中股权受让方有不少是投资类公司，并呈现出新特点，值得深思。本报编发系列文章，力图以大量相关统计数据及公告为依据，结合对各方人士的采访，揭示本轮投资公司参与股权转让热潮背后的特点、动机、背景与存在的问题。

　　近半年来，沉寂已久的上市公司非流通股市场重新暗流涌动，并呈现愈演愈烈的态势。据全景网络统计，自今年6月24日至12月上旬，已有约176家上市公司发布股权转让公告(包括已实施转让和拟实施转让)。有73家上市公司股权受让方为投资类公司，其中，25家控股股东发生或即将发生变更，39家涉及国有股权的转让。除少数划转和拍卖外，多数是通过协议转让的方式。在此过程中，民营资本通过受让国有股获取上市公司控制权成为主流。

　　去年年初到10月份许多投资公司到处收购上市公司非流通股，主要是基于对法人股上市流通的预期，希望博取“一级半”与二级市场的差价回报。那么在国务院决定停止通过证券市场减持国有股的前提下，这种博取流通差价已不再是主流，本轮股权转让热潮绝大多数是以获得上市公司控制权为目的。

　　相关公告显示，上述73家投资公司受让股权涉及的上市公司至少有25家已发生或即将发生控股权变更。其中股权转让比例最大的是宁城老窖，公司第一大股东宁城国有资产管理局将向北京鹏泰投资有限公司转让其持有的国家股21699万股，占公司总股本的71.15%。

　　这73家投资公司多数是民营背景，如卓京投资控股公司将接过长丰通信26.61%的国家股，上海华馨投资有限公司入主健特生物，福建国力民生科技投资公司成为闽福发的二当家，创索投资管理公司通过参加司法拍卖成为ST中燕的第三大股东，等等。

　　在上述投资公司看好的73家上市公司中，有39家涉及国有股权的转让，其中有18家发生控股权变更，例如长丰通信、国光瓷业、金山股份、金宇集团等通过国家股转让实现民营化。

　　国有股转让力度加大与6月24日以来恢复向非国有单位进行国有股协议转让有密切关系，今年8月财政部批准了内江国资局将方向光电7672万股国有股(占公司总股本50.34%)转让给沈阳北泰方向集团有限公司、深圳市汇银峰投资有限公司和深圳市辰奥实业有限公司，“国转非”的大门开启后，国有股转让的审批速度不断加快，从签订协议到获得审批的时间间隔大大缩短，例如胜利股份、荣华实业国有股转让从申请到审批机关批复同意仅三个多月。

　　回避要约收购一向是收购上市公司过程的难题，30%的股权比例成为各方尽量避开的收购“红线”，所以不难理解有些公司股权转让比例徘徊在29%附近。例如深圳东电投资入主金山股份的持股比例就是29%。而借助关联公司一致行动，达到实际控制上市公司的目的依然是常用的办法。例如华信投资(集团)公司和上海市农业产业化发展集团公司拟分别受让英雄股份14.98%和15%的国有股股权，由于两者的控股股东均为上海农凯发展集团公司，所以股权转让后农凯集团将实际持有英雄股份29.98%的股份从而控制该公司。

　　值得注意的是，在“国转非”大门开启后，民营资本申请豁免要约收购义务的概率也大大提高，上述一些投资公司收购上市公司股权突破了30%比例并申请豁免要约收购，例如宁城老窖(71.15%)、环保股份(65.74%)、ST永久(54%)等。(证券时报)