●记者周宏发自上海

　　12月13日，伴随着中信证券招股说明书的正式公布，市场揣测已久的中信证券发行方案终于揭晓。此次中信证券将发行4亿股新股，发行价格为每股4.5元，主承销商为广发证券。在发行的4亿股中，55%向二级市场投资者配售，45%将在网上发行。这是今年5月“向二级市场全面配售新股”政策实施后，新股首次采用网上申购方式发行。

　　本次发行后，中信证券的总股本将达到24.8亿股，中信系统将在其中占据四成以上的股份，继续保持相对控股地位。而发行后的中信证券净资产将达到50亿元以上，仅次于刚完成增资扩股的海通证券，在业内居第二位。

　　有关人士证实，此前中信证券已于9月25日通过中国证监会的审核，并初步拟定于10月18日发布招股方案。当时的发行计划同样为发行4亿股，发行价格则定在6.9元。但在种种因素影响下，该发行计划最终搁浅。

　　如今确定的方案中，4亿股的发行规模基本在意料之中，而4.5元的发行价格则大大低于市场预期。中信证券发行市盈率仅在15倍左右，低于此前新股发行的平均水平，也低于前期发行联通之类大盘股的市盈率。中信证券人士表示，发行价的确定是考虑了当前的市场环境作出的，相信会有投资价值。

　　业内人士对此有不同看法，有人士表示，对申购资金而言，15倍的市盈率将使中信证券在二级市场有“一定的上升空间”。但也有人认为，尽管中信证券市盈率是15倍，但今年证券业惨淡经营的事实将令得其明年的市盈率大为升高。未来的投资价值依赖明年的市场走势。

　　一家证券公司的投资部经理认为，网上申购的恢复，不但会使二级市场投资者的配售收益下降，也会重聚起一级市场的申购资金。同时，较高的申购中签率也会动摇二级市场投资者的持股信心。

　　此外，中信证券发行之后，华夏银行等股票的发行是否会列入议程也是业界人士所关注的。

　　中信证券本次募集18亿元人民币的投向为并购青岛万通证券和补充公司资本金。据有关人士透露，在此之前，中信已经基本完成了针对青岛万通的购并工作，青岛万通已经在中信证券人士参与的工作小组下，进入过渡期的工作。未来的青岛万通将承接中信在山东的证券资产，并申请综合类券商的资格。而华福证券可能成为其购并的下一个对象。中信证券的购并进程才开始。

　　《国际金融报》(2002年12月13日第一版)