记者蔡锋综合报道

　　尽管衡量H股表现的恒生中国企业指数今年已经上涨了11%，市场人士却仍对H股宠爱有加，部分基金经理表示，这种上涨势头还远没有结束。

　　H股的首度受宠要追溯到9年前。1993年，首批H股上市，当时的H股公司总共只有9家， 但却在当年走出了最好的行情，H股指数的点位比现在高出了5倍多。但是1993年后，就像许多亚洲公司的股票开始一泻千里一样，H股也走上了下坡路，主要原因是，投资者醒悟到这样一点，有太多的资本流向了与这些公司核心业务无关的一些项目，或者这些资本干脆就消失了。

　　这些天来，H股独领风骚的表现令越来越多的投资者相信，投资H股是分享内地经济高速增长的最好途径。但是许多基金经理也提醒到，H股要回到过去顶峰时期的股价水平是不可能的。

　　为某资产管理公司管理中国基金的托马斯·格哈特认为，H股具有比较单纯的业务结构。而红筹股通常是企业集团，一些公司的资产是从母公司那里买来的，而购买的价格通常也不是很透明。

　　野村国际(香港)有限公司的高级地区策略师希恩·达比在最近的一份报告中说，H股公司除了专注于一个行业以外，其股价的定价也非常有吸引力。它们的股息率平均在5%左右，而基于远期收益的市盈率也只有8到10倍，许多H股的股价甚至要低于其账面价值。

　　此外，有1/3到1/2的H股是同商品相关的，这也成为基金经理们看好H股的又一理由。商品类股票在过去12到18个月中表现强势，市场人士预计这类个股未来可能还有上涨的空间。

　　托马斯·格哈特对H股中的能源和汽车板块情有独钟。他认为，能源类公司的增长速率通常要比整体经济的发展速率快1.2到1.3倍，中国经济的高速增长会产生大量的能源需求。而中国目前的汽车普及率低于1%，汽车行业的增长率应该快于能源行业。

　　《国际金融报》(2002年12月10日第七版)