主持人：重组和兼并作为资本市场永恒的主题从来没有间断过它一轮一轮的高潮，12月1日《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》等系列法规的正式实施，正促使外资加速抢滩中国股市，外资并购正由概念走向现实，那么中外上市公司如何看待这个通知规定？外资股将对中国资本市场产生哪些影响？以上就是本期节目关注的重点，来到演播室参与话题讨论的是美国高盛公司董事总经理胡祖六先生。

　　12月6日，外经贸部部长石广生在接受本栏目记者采访时说，中国作为世界贸易组织新成员是表现最好的一个国家。

　　在中国加入世贸组织即将迎来一周年的时候，外经贸部部长石广生用两个“最好”来形容这第一年：在国际经济不景气的背景下中国外经贸发展最好，作为世贸组织新成员中国表现最好。

　　今年1到10月份，我国进出口贸易额达到了5002亿美元，同比增长19.7%。其中：出口2625亿美元，同比增长20%。石广生预测，今年的进出口额可能超过6000亿美元，在世界贸易排名的位次有望由第六位上升至第五位。

　　吸收外资方面，今年1到10月新签合同外资金额增长35%以上，实际吸收外资比去年同期增长20%。2002年中国有可能第一次成为全球吸收外商直接投资最多的国家。石广生强调，明年要在外经贸领域落实十六大提出的奋斗目标，完成好外经贸各项工作任务。

　　主持人：2002年中国将会成为全球吸引外资最多的国家，那么在这样一个背景下，中国证券市场对外资的进一步开放就更加引人关注。说起外资并购，大家都会想到目前证券市场正在热炒的深发展并购事件，这也是在《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》出台之前外资并购的一个典型案例。

　　2002年9月27日，对于深圳发展银行来说，是一个不同寻常的日子。因为在这一天，深发展发布公告：美国新桥投资集团公司作为国外战略投资者进入深发展，这是国内银行首次正式披露引进国外战略投资者。那么三个月过去了，新桥进入深发展的进展如何呢？记者拨通了深圳发展银行办公室主任胡旭光的电话。

　　深圳发展银行办公室主任胡旭光：无可奉告，我们会按照有关的披露规定进行信息披露的。

　　在对深发展的采访没有得到满意答复后，记者又希望与新桥集团取得联系，虽然最终未能找到新桥集团在中国的办事机构，但记者了解到新桥集团成立于1994年，是一家从事战略金融投资的机构，属于收购型的投资公司，购买目标是那些当前状况不太理想但仍有潜力的企业。因1999年注资5000亿韩元成功收购韩国第一银行51%的股权在亚洲一战成名，不久前在中国网通收购亚洲环球电讯的事件中也有新桥投资的身影。作为中国上市银行外资并购第一案，新桥收购深发展也成为国内外资并购的典范，牵引着业界的视线。

　　国泰君安证券公司投行总部总经理李晓春：像新桥这种金融资本，对中国将来下一步国有企业改革会有非常大的一个促进：第一它可以带来企业发展所必需的资金；第二会带来一些新的机制，这些机制对国有企业改革是非常重要的。

　　中国银河证券公司首席研究员左小蕾：深圳发展银行，他们的重组模式，这种寻找战略投资伙伴的过程和经验值得其它的上市公司、真正有心有意要重新发展的上市公司，值得它们借鉴和学习。

　　深发展正是看中了新桥的经验，才选择了新桥作为战略投资者。而业界分析新桥集团看好深发展则不外乎有以下几个理由：一是银行类上市公司对外资特有的吸引力和深发展优良的业绩；二是深发展股权结构相对分散，第一大股东深圳市投资管理公司仅占总股本的8.33%，前五大股东比例为23.07%；其三是深圳在年初向国务院和相关部委申请提前开放服务贸易中近20个领域，其中包括金融业。

　　主持人：有业内人士认为，向外商转让国有股和法人股是将上市公司的DNA重新组合，上市公司的再造工程拉开了序幕，那么国内上市公司股本结构的情况究竟是什么样呢？

　　副播：中国目前有上市公司1200多家，根据证监会对上市公司股本结构统计表显示：到今年10月，国有股达2767.79亿股，法人股达686.29亿股，外资法人股为53.12亿股。

　　主持人：从这些数据我们可以看到，我国证券公司发展的数量和规模还是比较大的，那么胡先生为什么像深发展这样的国内金融业上市公司，他们非常的希望能够吸引一些国外战略投资者？金桥这样的国外战略投资基金，他们的加入究竟会给深发展上市公司带来什么样的变化？

　　胡祖六：我国的金融业，尤其是商业银行因为历史的原因，普通存在资本金不足，不良贷款比例很高这么一种情况。所以他们迫切的需要补充资本金，吸引像金桥这样的国外投资基金进行参与投资，这样是能够补充他们资本金的非常有效途径。除此以外金桥的参与，金桥不是一个小的被动投资者，而是一个非常显著的积极投资者，它的参与会对整个公司的治理架构，管理战略的参与方面都会发生很重要的影响。

　　主持人：国外的战略投资人对于中国上市公司的金融服务类企业的高度重视和加入，会对我国资本市场的发展产生什么样的影响？

　　胡祖六：在任何一个资本市场成熟是否，就看并购是不是能够大量的发生，并购意味着这个公司的控制权能够通过资本市场公开的市场进行转让和争夺，对公司的治理、改善、对保护投资者的利益，对整个提高公司的市场价格，提高股权回报率都是非常非常重要。这是发达资本市场的一个典型、一个标志，现在我们允许金桥公司参与收购股份，以后通过并购条例的颁布和执行，那么我想在未来的三五年，中国会出现并购的热潮，这样对我们的资本市场是个重要的里程碑。

　　主持人：我国资本市场迈入一个开放的新阶段，对外资而言，无疑是更具有吸引力。一方面，中国经济增长强劲；而另一方面，摩托罗拉、可口可乐等大型跨国公司在华投资成功的案例比比皆是，中国正在成长为一个跨国并购市场。有关业内人士就认为，已经进入中国市场的跨国公司极有可能成为外资并购的排头兵。

　　仅去年，外商在华投资额就超过了10亿美元。中国资本市场的开放，对外商来说又提供了一个新的投资机会。

　　摩根士丹利亚洲有限公司董事总经理吴长根：我觉得这个办法的制定还是很好的一件事，我们知道外国公司对中国市场还是非常看好的，也非常希望通过各样的形式进入到中国市场进行投资。

　　为此，记者走访了几年前就计划在中国A股市场上市的联合利华公司。这个位列全球500强企业的大型跨国公司，其产品涉及家庭及个人护理用品、食品和冰淇淋。早在1923年，联合利华就在中国设立了第一家企业——中国肥皂有限公司，到目前为止，它在中国的投资额累计达到了10亿美元。对于这次中国A股市场的变化，联合利华也非常关注。

　　联合利华中国对外事务董事曾锡文：我们会很认真地研究这些新政策。而且我们认为，中国A股市场中的公司也是藏龙卧虎，所以也有很多可能是值得联合利华进行合作。

　　曾先生告诉记者作为跨国公司，他们十分注重本土化战略，其中本土融资渠道的开拓就是重要方面之一。尽管一直以来希望在中国A股市场上市的联合利华，对这次A股市场的变化非常关注，他们也坦言对收购我国A股市场的国有股和法人股一事，还在观望。

　　联合利华中国对外事务董事曾锡文：因为没有一个非常公开的市场，比如价格、谈判，还有谁是国有股的主人，或者谁是资本的拥有者，这里边可能有很多东西，也是需要探讨的。

　　主持人：一些外商对这件事情表示出一种，用官方的语言叫做谨慎乐观，您对这个事情怎么看？

　　胡祖六：我想外商对这个事情表示谨慎的乐观，应该是一种非常理性的反映，因为一方面中国政府通过引进这些法规，允许外商参与收购中国大宗的没有流通的国有股和法人股，对此感到很兴奋、很振奋。但是从并购条例的出台，到允许外商参与这个收购条例的出台，到真正最后要落实的话是一个很长的过程，也有很不确定性，还有很多未知的因素，因为这里边涉及到除了法律上、监管上的这些因素之外，还有税收和很多行政主管部门、国家政府、中央政府、地方政府，行政主管部门的批准、审批等等。主持人：在什么样的情况下？什么样的市场氛围里？中国的上市公司与外资之间会出现大规模的并购和股份转让情况呢？

　　胡祖六：我认为可能需要有三个大条件：第一，中国的宏观经济持续保持这几年的活力，GDP的增长速度一直比较快的增长，这是吸引外资参与中国市场，也是使这个市场进行并购的一个最根本的宏观大环境；第二除了并购条例还有允许外商收购中国上市公司的国有股和法人股这么一个方案的出台以后，还有一系列相关的法规和政策的配套，比如税收政策的相对调整和配合，还有行政主管部门的审批效率等等，这些都要到位以后，大规模的并购浪潮才会发生；第三当你有了这些新的条例和法规以后大家都在一种观望状态，这样就需要创造条件，使得一两宗，或者两三宗真正大规模的并购案例能够顺利发生，那么这些大规模的并购案例，就会成为一种指示器或者一个标准，可以供后人进行仿效。

　　主持人：某一个重要的有影响力的案例完成之后会对整个产业产生连动效应。本栏目记者还采访了国内外的大型券商，作为外资并购的中介机构和投资顾问，他们是怎么看待这次我国允许外商收购A股市场的国有股和法人股的。

　　法国巴黎百富勤证券有限公司总经济师陈兴动：我刚从美国回来，可以看出他们很赞赏中国开放中国资本市场。但是他们同样也认识到现在的这个管理规定从操作角度来讲，可能还有一定距离，你比如说现在首先要把基金放到中国来，并且要到中国锁定1到3年，如果要全部撤出去，至少要2年半到4年半，所以这么长的时间把基金锁进来，对于他们从制度结构，跟目前国际资本市场上运作基金的基本性质是有差距的，就是不太好做。

　　国泰君安证券公司投行总部总经理李晓春：我们最近联系比较多的是来自美国证券市场的一些机构，再有欧洲包括德国、荷兰也有很大的需求，澳洲有一些机构也希望和我们合作，他们主要关注的领域，可能会在中国的一些传统行业，包括建材、食品行业、汽车、还有汽车零配件行业。

　　主持人：在片中我们看到外资对中国资本市场还是充满了信心，那么在中国证券市场1200多家上市公司中，究竟哪些公司，哪一类板块它们具有潜在的投资价值呢？

　　胡祖六：我想很笼统的说几乎是每一个产业、每一个领域或者每一个公司都可能有潜在的吸引力，但从过去我们二十年来走的历程来说，我们的开放首先是从制造业开始，在制造业对外资准入的限制或者障碍已经越来越少了，建立投资企业、开工厂进行生产已经越来越多，但是服务行业的开放相对滞后，所以我想很多外资对我们的服务领域，包括金融服务领域，如银行、保险、证券、基金、零售、批发行业，外贸、像汽车的融资和销售等等，这些服务领域可能会有更多的兴趣。

　　主持人：从我们向外商转让上市公司的国有股和法人股这个事例中，与前一段时间国有股减值的问题是不是也有某一种关联关系呢？

　　胡祖六：实际上允许并购、允许战略投资，无论是外商来参与也好，还是内商比如民营企业参与的收购国有股和法人股，都是国有股减值一个非常有效的途径。不止是说国有股通过市场的手段和方式，民营化或者部门民营化，同时也能够达到一箭双雕的效果，使国家能够获得一些必须的资金来补充我们的社保，比如说养老基金或者失业保险等等。所以有这种一箭双雕，既能够获取资金同时又能够转让国有股，最重要的是促进我们产业的重组。

　　主持人：另外，还可以保证我们整个资本市场的稳定和高效发展。今天我们关注的是外资并购，最近，新政策的频繁出台，预示着新一轮外资并购潮即将会到来。我想开门迎客，迎进来的也许不仅仅是资金，更多的是技术是管理，我们希望外资并购能给市场带来的是双赢。