主持人：最近，QFII几个字频频出现在各类财经媒体上，QFII就是合格境外机构投资者的英文缩写。12月1日起，《合格境外机构投资者境内证券投资暂行办法》正式生效。具备一定资金规模的境外投资者，可以参照相关的办法通过托管银行和证券公司来投资中国股市，这也就给中外银行带来了一批优质托管客户，这些就是本期节目要关注的重点。来到演播室参与话题讨论的是财经观察员何帆博士。

　　12月4日，中国工商银行、汇丰银行、欧洲货币组织在北京召开《中国：资本之年》的大型研讨会，这次大型研讨会上，其中有一项重要的议题就是谋划在QFII托管业务上的拓展。

　　QFII正式实行刚过3天，国际金融界的巨头门就聚首北京。12月4日，汇丰银行的艾尔敦主席与中国工商银行姜建清行长在《中国：资本之年》的大会上走到了一起。中国银行家与国际投资家们在这里竞相讨论着一个问题：如何抓住QFII资本市场开放环境下的新机遇，中外银行的决策人都毫不讳言的表示他们均看中上了日渐升温的QFII银行托管业务。

　　中国工商银行行长姜建清：我们已经向中国有关机构提出了申请，积极与境外机构投资者建立更密切的联系。一旦能够批准，我们希望能够尽快的开展这方面业务。

　　汇丰银行主席艾尔敦：我们认为取得QFII的托管资格是汇丰银行必须采取的一个步骤。我们已经提出了申请，希望能够成功，目前我们最想做的就是托管业务。

　　艾尔敦主席对他们的业务拓展志在必得，也许来源于这家老牌欧洲银行背后有一大批投资客户在做推手。

　　汇丰银行主席艾尔敦：我们的境外机构和投资者对中国资本市场，特别是对QFII表现出强烈的兴趣。

　　作为中国工商银行行长的姜建清，则冷静的面对这位又是合作者的竞争伙伴，这些年的实际业绩已给了他足够的自信。

　　中国工商银行行长姜建清：我们现在还在门口，进了房间才能告诉你房间里的风景。但有一点，从中国的基金托管业务看，我们是中国最大的基金托管银行。在基金托管方面，我们取得了很好的利润。

　　主持人：从新闻片中我们可以看到，不管是外资银行还是从中资银行也好，大家对QFII这个新管理办法的实施给予了特别关注，可以说这个新办法的推出的确扯动了市场各方的神经。

　　副播：根据《QFII暂行办法》，合格境外基金管理机构、商业银行、保险公司与证券公司，可以选择一家境内商业银行作为托管人，开立资金帐户与股票帐户，并委托一家在交易所有席位的证券公司办理境内证券交易。所投入的外汇资金通过一个特殊人民币帐户进行汇入和汇出，在QFII规则中，托管人除保管合格投资者全部资产外，还办理相关的结汇、售汇、收汇、付汇和人民币资金结算业务。外资进入中国股市，给托管银行和证券公司带来的商业机遇显而易见。

　　主持人：通过这个管理办法我们可以看到，合格境外投资者大多拥有和管理巨额资金的管理机构，现在QFII管理办法推出以后会不会使得外资大规模的进入中国证券市场？

　　何帆：我想可能性不是特别的大，因为我们可以从两个方面来分析：一方面现在对QFII的规定还是非常严格，比如说管理资产必须要达到100亿美金，有五年从业经验，现在要把这个外汇汇来之后放在专款专用的人民币帐户上，至少是一年之后才能够陆续的推出，这样从中国政府的角度来说，是为了能够阻止那些投机性的资金进入。但是从投资者来看，如果他看到的投资机会只是在一年之内，那他就很难进入，所以这是一个原因；另一方面从现在中国股票市场我们也能看到，中国现在股票市场可以说行情比较低迷，这有多方面的原因。一个方面因为中国的股票市场比较特殊，比如说我们独特的国有股和法人股现在没有很好的处理。另外就是中国上市公司的一些行为不太规范，这些都影响到外资来投资中国股票市场的一些信心，从根本上来说中国的股票市场缺的不是资金，不要忘了我们的居民储蓄高达九万亿人民币，同时还有大量居民的外币储蓄，实际上中国股票最缺的是那些能够真正给我们良好投资机会的公司。

　　主持人：通过推行QFII这样一个管理办法，是不是使得大量的、大规模的国外资本如果在条件成熟情况下进入证券市场，包括我们的证券市场恢复到一个健康和稳定状态？

　　何帆：这是实施QFII的一个基本想法，因为这个QFII实施之后，我们是希望能够引进来一些境外机构投资者，这样可以改善我们投资者的结构比例。另外我们也希望通过境外投资者能够引进来一个比较稳健的一个投资理念。

　　主持人：我们知道，QFII牵扯到外汇管理、证券管理、金融管理等多个层面，最近外汇管理局、中国证监会、深沪两大交易所先后出台了QFII的相关政策细则，在这种背景下，境外投资者入市的进度到底怎样呢？

　　与原先的预计不同，中国证监会门前并没有出现投资者排队递交申请的热闹场面。按照规定，投资者应当通过托管银行来代为转交申请。于是投资未动、托管先行，选择一家托管银行，成为投资者在进入市场时的先决条件。作为与央行、证监会一起联合审批托管资格的国家外汇管理局，专门负责资本项目监管的有关官员，向记者透露了目前托管银行的审批进展情况。

　　外汇管理局资本项目管理司副司长郑杨：我们是先批托管银行，后批QFII。托管银行就像一座桥梁一样，他把桥架起来，外面的才能跨过桥，进入中国证券市场。

　　据了解，目前能够跨越八十亿元实收资本门槛的国内商业银行有工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行和光大银行六家。而具备持续经营人民币业务三年以上的外资银行境内分行也无外乎有汇丰、渣打、花旗等几家欧美大型银行，QFII托管的第一关就从资格争夺战开始了。

　　郑杨副司长还告诉记者，第一家提出托管行资格申请的中国银行早在七月份就开始未雨绸缪了，而目作为深沪B股托管的老牌外资银行：汇丰银行与渣打银行也紧随其后，中外资银行在同一市场，同台竞技的格局已经形成。

　　主持人：无论是中资银行还是外资银行现在都把托管业务当作争夺的对象，那么这项业务的市场前景到底有多大呢？我们首先来看看目前证券市场的基本情况。

　　副播：中国证券市场的流通市值大约是13800亿元(截止10月份13894.88亿元)，上市公司有1215家，目前深成指数在2800点附近，上证指数在1400点左右。

　　主持人：从这些数据上来看，我们目前的证券市场处于相对平稳的发展阶段，那么何博士通过这些数据您来评价一下、预测一下QFII进入中国证券市场的速度会怎样？

　　何帆：我想首先还是要明确QFII它的性质，它是一个过渡性的一项措施，因为中国资本市场的开发，现在基本上政策是一个有序开放，有序开放的第一步是实行QFII，QFII的一个好处是我们能够保留这个控制权，我让你多少家进来？谁能进来？这个审批权现在还是在中国的控制之中，所以它是一个过渡性的一个措施。我们不能期望它在近期内对中国的股价走势也一个实质性影响，是一个渐进式的，如果做一个粗略估计的话，我估计可能在未来三到五年之内，外资在中国股市的整个市场份额可能会上升到10%到15%。

　　主持人：从目前情况看，这一次QFII规则特别强调，不光中资银行可以作为QFII资金托管行，外资银行同样也可以作为资金托管行。就这一点而言，中外资银行是站在一个起跑线上，您觉得它对我们推行和实施QFII这样一个管理办法会起到什么样的作用？

　　何帆：尽管现在外资银行已经进入到中国，但是从目前的情况看，外资银行能做的业务实际上并不是很多，所以如果现在能够承接下来作为一个托管行这样一个资格的话，它的业务会增长很多，它天然具有这样的优势，因为它和境外投资者的联系非常密切。对于中资银行来说，我觉得在看到挑战的同时实际上也是机遇，因为我们在很多方面的改革都是通过开放引进来竞争，结果使得国内的企业银行结构在竞争中不断改善自己的服务质量，不断提高自己的竞争力。

　　主持人：那么也可以这么来认为，推行QFII这样的管理办法不只是对于我们的证券市场有某种影响，同时对于我们中资银行的业务拓展也有某种推动力，记者在采访中了解到，实际上中资银行已经开始进入实际托管业务的演练操作了。

　　记者来到今年十月份刚刚拿到基金托管业务资格的光大银行，新成立的托管部已经组成5人团队，在第一时间拿出了完整的业务操作流程，并且通过自己的客户网络向国外潜在的投资伙伴发出了合作邀请。在光大集团所控股的证券公司支持下，制定出里应外和的市场策略，希望以银证一体的优势在QFII托管业务上异军突起。

　　光大银行基金托管部副经理吴若曼：最大的挑战是QFII的机构投资者都是从国外来的，他们有很多这样的客户群体。这个客户群体在过去的业务合作中，特别是理财过程中，对他们的投资趋向和投资需求有所了解。所以他们有一个很强的目标客户群体，我们中资银行接触外国投资者还是比较少的。

　　吴若曼还透露说，作为中资银行对这项新业务最大的难题是如何以自己刚刚起步的托管业务经验，去赢得在国际资本市场搏杀多年的投资者信任。但和外资银行相比，中资银行也有自己突出而独到的优势。光大银行将会依靠银证一体的优势，充分为境外投资者提供服务，争夺客户，对于即将开始的这场争夺战，光大已经有了心理准备。

　　光大银行基金托管部副经理吴若曼：从最初开始，外资可能比我们更领先一点。随着市场的推进发展，随着中资在托管业务、在投资提供的增值服务方面，我想我们会同它们相互竞争，达到一个平衡。

　　主持人：从新闻片中我们可以看到，光大银行非常希望能够通过光大集团内部的这些银行与证券公司之间的合作，在争取QFII资金托管方面赢得市场的先机。那么就国内的其它中资银行而言，是不是也可以通过大力拓展QFII资金托管业务来实现银证合作呢？

　　何帆：我觉得从这个例子来看，确实看到银证合作的前景非常广阔，会带来商业银行和证券公司的一个双赢。因为从目前的情况看，中国的商业银行如果仍然是固守传统业务，它的利用空间正在逐渐缩小。现在各大银行都在寻找新的利润增长点，比如说大力发展中间业务，实际上我们所看到的QFII进来之后，如果你能申请到托管行这些业务之后呢，会增加一块儿很大的业务，包括外汇的汇入汇出，甚至提供一些股票市场上的信息服务、咨询服务会带动很多的中间业务。从另外一个方面来看，从证券公司来说，原来证券公司和银行之间的合作并不是非常多，它是自己在前几年形势比较好的时候大量铺自己的摊子，相对独立的经营着自己的业务，现在看来大量的设立网点可能并不是证券公司本身的优势，所以它应该是依靠银行原来的网络系统，一些资金优势、信息优势，实行一个大家双赢的局面，而这个如果能够加强银证合作的话，也是中资银行在和外资银行竞争时候的一个潜在优势。

　　主持人：那么依您的研究来看，中资银行也好，外资银行也好，它们在争夺QFII资金托管这个新业务的时候，双方的各自优势竞争在什么地方？

　　何帆：从外资银行来看，最大优势就是对境外的投资者了解非常多，联系非常密切，它知道目标客户在什么地方，然后市场需求是什么。另外一个来说，外资银行在中国已经积累了很多经验，比如说它们一直在做B股的现金清算和托管的一些业务，所以在这方面也已经积累了很多知识，有了一定业务基础。同时这些发达国家的大银行在市场竞争过程之中，它的金融创新能力和服务质量要胜于中资银行，它的反应速度很快，能够针对顾客提供比较高端的服务，这是中资银行所欠缺的。但是中资银行最大的优势在于本土优势，中资银行对中国政策，对中国证券市场的发展了解要更多一些，那么他能提供更多本土化的信息服务和知识，中资银行实际上和中国的金融监管部门关系要更为密切一些，这也是它的一个优势。而我们现在看到，尽管在一些服务还有一些业务方面，中资银行在目前来说出现一个相对劣势的地位，但是正在奋起而追。比如现在很多中资银行要做QFII资金托管业务，它们现在已经加快了改革步伐，内部进行托管业务培训，还有外汇、结汇、售汇的一些，所以还是那句老话，开放之后、竞争之后会带来竞争力的提高。

　　主持人：我们今天关注的是QFII，我们每个人都忘不了蹒跚学步时迈出第一步的艰难和喜悦，其实QFII从1998年的时候就已经提出来了，经过4年缜密的研究，现在终于浮出水面并开始付诸实践，在与世界资本市场接轨的运作中迈出了坚实的一步。