●记者周宏发自上海

　　中国未来进行并购活动的买方和卖方都将呈现“爆炸性的增长”，这是上海证券交易所研究中心总监胡汝银11月28日在2002收购与兼并年会上作出的预测。据悉，截至目前，中国国内企业的并购总金额已经达到1200多亿元，目前中国国内企业并购呈加速状态，中国并购的高潮正在酝酿。

　　胡汝银更进一步预计在中国，未来进行并购活动的买方和卖方都将呈现“爆炸性的增长”。

　　有关资料显示：有人士预计，伴随着经济体制改革和开放的进程加快，中国将迎来一个类似发达国家上世纪80年代经历的并购浪潮。

　　此前，中国惟一的综合电信业务商中国联通，刚刚宣布了最新的并购计划。其属下的联通红筹公司将以48亿元的现金代价收购集团内9省市移动业务，而进一步的收购、置换工作正在拟议中。全球500强排名第77位的国家电力公司在此之前也刚完成分拆，拆分后的5家公司将迅速展开属下电力资产的并购、整合。这也完全符合全球并购发展：并购规模扩大，“水平并购”为主流的大趋势。

　　而推动这个并购浪潮正是高速发展的中国经济自己。根据胡汝银的分析，经济贸易的日益全球化、国际化，国内经济转型、体制转轨以及产业组织集中化程度迅速提高将迅速推动中国国内并购活动的发展。由缓慢的“内部增长”走向“外部并购”正是企业壮大、行业成熟的必由之路。中国的彩电、水泥、钢铁等行业正是通过这种“内外兼修”的方式孕育出了海尔、宝钢等巨无霸。

　　中国相对低廉的劳动力以及庞大的潜在市场也吸引着国内、外的资本充当“进入者”。同时，“家族制企业”的股权兑现，“国退民进”原则下的股权退出，也造就了诸多的“退出者”，两者的“爆炸性增长”则必然导致并购活动的空前兴起。

　　胡汝银同时认为，尽管并购活动造就的规模庞大、业务全面甚至有垄断地位的大企业将获得“规模经济”、“范围经济”、“协同效应”和业务运作上的优势，但它仍旧无法改善公司治理结构上的一些障碍，反而可能导致有治理问题的公司管理层以自己利益最大化为目标，作出趋劣避优的“逆向选择”，导致公司经营上的“道德风险”。

　　而中国国内并购活动普遍存在的受政府主导、地方利益等因素影响，则造成已有的并购活动存在以政府利益为主、按条块分割思路进行的现实。

　　但胡汝银相信，只要有关的制度逐步完善，并注重可操作性、便捷性和经济性，公司治理的问题就会得到解决。

　　《国际金融报》(2002年11月29日第七版)