本报记者 张雁

　　中国人民大学金融信息研究中心主任、英国兰开斯特大学管理科学博士杨健在接受本报记者采访时认为，不同市场环境的公司市盈率不能做简单类比，以目前而论，中国股票的投资价值并未高估。

　　以QFII相关政策的推出为标志，中国资本市场的大门终于对外开放。面对这一新的历史性转折，很多人对未来有了更多的猜测和判断。一种比较流行的观点是：中国股市要和国际接轨，股票的市盈率也必须向国外成熟市场的标准看齐。

　　对此，杨健表示，现在很多媒体和外资机构分析中国股票价格有一个误区，总说市盈率太高没有投资价值，他们忽略了一点：英美等国市场上的公司一般是没有行业上的垄断特权的，也不可以随便资产置换。这才出现了欧美市场上以市盈率计算公司价值的通例。拘泥于市盈率的投资者没有认识到中国的股票有巨大的商业价值。他说：“我常常问他们一个问题：如果说国内股市的市盈率高，香港的股市市盈率很低，你们为什么不买？因为如果一个市场平均市盈率太低，那就没法做了，市场已经死了。”

　　杨健说，一只股票的投资价值是从多方面来考察的。一些金融股比如浦发行现在的价格在1美元左右，在国外市场上1个美元的股票都应该请它退市了。我们这么大的国家，这样好的市场前景加上金融行业的特许经营权，这个股票应该值多少钱？

　　还有，在中国我们不把未来收益计算在内，有些行业是垄断的，具有不可替代性。既然说接轨，说自由兑换，那么按他们的标准，以规范的理论来讲，投资价值也是非常非常大的。再看我们股票的盘子，在美国的市场都应该算是袖珍股。在美国袖珍股的市盈率达到几百倍的不稀奇。凡此种种都说明，中国股票的价值没有被高估而是被大大低估了。

　　杨健博士最后指出，在全球金融一体化的今天，了解游戏规则是非常重要的。希望投资者能够跳出简单的股市涨跌，认真了解一下世界上正在发生什么，了解国际资本的运作方式，以便在新的市场环境中做出正确抉择。