基金发行大扩容后遭遇尴尬，缺乏做空机制和基金自身的不足限制了基金业进一步发展

　　记者何晓晴

　　2002年是我国基金业高速扩容的一年，超常规发展的一年。但是，随着股市行情的节节下挫，基金发行大扩容后旋即陷入了尴尬的境地。

　　募集资金创下新高

　　今年以来，特别是下半年以来，基金业经历了空前的扩容，基金管理公司从原先的14家迅速增加到20家；开放式基金从最初的华安创新、南方稳健成长、华夏成长3家，快速增加到现有的17家；开放式基金和封闭式基金的总资产规模猛增至1300多亿元。另据初步统计，截至目前，2002年基金发行规模达到了568.3235亿份，这一数字是去年全年基金募集资金总额的2.7倍，并一举刷新了5年来基金年募资额的最高记录。其中，封闭式基金首发4只，合计募集110亿元；封闭式基金扩募4只，合计募资10.3732亿元；特别是开放式基金募集资金规模更是突飞猛进。目前，14只开放式基金募集资金规模远远超出了去年全年117.2577亿元的水平，达到了447.9503亿元，占基金业已募集资金总额的比例高达78.8%。

　　然而，在快速扩容的同时，整个基金业都陷入了前所未有的尴尬境地。

　　首发规模平均下降18%

　　首先，基金发行虎头蛇尾，首发规模呈不断下降的趋势。如果说，今年8月富国和易方达两家公司发行的开放式基金还接连以超过46亿份的成绩而引人注目的话，那么，接下来发行的几只基金的情况就不可同日而语了。先是融通新蓝筹仅达到了22.19亿份的发行规模，随后发行的宝盈红利收益证券投资基金更是创下了国内开放式基金发行以来的新低，其首发总份额只得了14.46亿份。此外，最近成立的大成价值增长和银华优势企业开放式基金情形也好不到哪儿去，其首发规模也分别只有26.04亿元和16.82亿元。因此，尽管目前基金发行的总规模已大大超过去年全年的水平，但就单只开放式基金而言，与去年前3只基金平均超过39亿元的首发规模相比，今年的平均首发规模还不到32亿元，同比下降了18%。

　　54只封闭基金全部跌破面值

　　其次，受大市拖累，基金指数迭创新低。基金指数于2000年的8月24日正式运行，以1065.67点开盘，目前已经运行了两年多时间，其间一度下探1008.53点止跌企稳，并于2001年的7月3日创下了1367.36点的最高点，此后随大盘回落，近期更是受大市节节下挫的不利影响，创下了历史新低。11月21日，在沪市股指击穿1400点，逼近“5.19”行情以来的低点位置后，沪市基金指数也击穿了1000点，收于975点。紧接着，25日又创下了964.61点的新低，刷新了2000年5月16日创下的968.70点的最低纪录。

　　由于基金指数迭创新低，54只在二级市场交易的封闭式基金全部跌破面值，无一幸免。目前，只有基金融鑫、基金兴华面值还在0.90元附近盘整，其他都在0.88至0.75元区域震荡，价格最低的基金景宏、基金汉兴只有0.70元，这可是证券投资基金发行4年来的头一回。

　　开放基金面临赎回压力

　　第三，开放式基金高速扩容后面临赎回压力。某些开放式基金之所以赎回压力较大，是在基金销售较为困难时，很多家发行机构都有不规范行为，有的是基金公司临时拉借资金充门面，有的是银行对自己的员工和客户进行摊派。由于一些吸引来的资金本来就不是要投资于基金的，必然要带来较大的赎回压力。如长盛成长价值销售时，某些网点把开放式基金和诱人的三峡债券捆绑销售。有的机构是看重三峡债而购买了长盛成长价值开放式基金，在基金打开封闭期后，它们很可能采取卖掉基金而留下债券的行为。长盛成长价值代销行之一的中国农业银行也承认：肯定有赎回，而且赎回者主要来自机构，但赎回规模没有传说那样大，不过规模波动的确比其他基金要大。长盛遭赎的另外一个原因是前期它的单位基金净值一直维持在面值之上，持有人离场时不会造成现实损失，所以选择离开。而其它一些基金随着市场的下跌离一元的面值越来越远，机构为避免账面浮亏，形成了“自动锁定”效应。但一旦投资人对市场彻底失去信心，或者基金净值重回面值附近，赎回风险就会暴露出来。

　　基金分红一年不如一年

　　第四，基金分红一年不如一年。2001年基金分红已不理想，2002年将会更糟。由于股票市场行情非常糟糕，很多基金经理已经对2002年的分红前景不抱指望了。我们知道，基金分红的底线是净值不能够低于面值。而截至11月1日，54只封闭式基金净值高于面值的只有4只；净值在0.95元-1.00元之间的15只；净值在0.90元-0.95元之间的19只；净值低于0.90元的16只。不仅净值低于面值的50只基金无力分红，就是净值高于面值的4只基金也不一定就能够分红。因为一是有的基金净值只是刚过及格线，如安顺是1.0003元，兴和是1.0082元。在这种情况下，稍不留神，净值便有可能掉到面值以下；二是净值中高于面值的部分不一定就是已经实现了的利润。由于基金股票投资的仓位一直较重，未来在兑现赢利时，很可能会有损失。

　　开放式基金的情况同样不妙。12只已经进入运作状态的开放式基金有11只公布了净值。其中，净值高于面值的3只，净值在0.95元-1.00元之间的6只，净值低于0.95元的有2只。尽管多数开放式基金的资产质量好于封闭式基金，但自11月1日至目前上证指数又下跌了100多点，而且市场尚无止跌迹象，基金的净值又会有新的下跌。因此，2002年度很有可能会出现无一只基金分红的情况。

　　基金金融创新徒有其名

　　基金业高速扩容后遭遇种种尴尬，除了目前市场缺乏做空机制，基金不能回避系统风险以外，还与基金自身所存在的不足有很大的关系。一是现有的基金产品金融创新是徒有其名。目前，开放式基金虽然名目繁多，但实质性差别却不大，往往变成了纯粹的概念创新；二是基金理财水平难以超越大市。由于基金选择股票能力、投资时机把握能力不足，不能及时把握市场变化，基金已经由市场行情的主导者逐渐蜕变为市场行情的追随者。如“6.24”行情中相当一部分基金仓促建仓，导致大量股票被套，进退维谷，行情走淡后，又不得不重新调整仓位，纷纷割肉出局。

　　由此可见，基金业发展在追求数量的同时更应该注重基金业素质的提高，这样才能促进整个基金业的良性发展。