●记者冯戈发自北京

　　9月21日，上海证券交易所发布的一份上证联合研究课题的成果表明，中国上市公司的经营业绩大幅度高于非上市公司，成为推动中国经济增长的一股重要力量。

　　整体经营绩效较高

　　近一段时期以来，中国的上市公司在人们眼中的形象大打折扣。中国的上市公司是否都是一些只会在市场上敛财、经营业绩却一塌糊涂的“圈钱机器”？这份报告给出了一个否定的回答。

　　这个课题组对6922家非上市公司和1150家上市公司进行了详尽的实证分析。研究结果表明，尽管上市公司存在不少问题，但他们整体上经营绩效还是较高的，尤其是它们表现出来的创值能力上升势头值得肯定。上市公司整体上提高了全社会资源配置效率。

　　报告指出，上市公司总体经营效率是值得肯定的。据统计，近年来为社会创造正价值的上市公司每年占全部上市公司的七成左右。

　　资本结构更合理

　　报告称，无论是盈利指标还是创值指标，上市公司都远远高于非上市国有企业。这说明上市公司总的来说的确是国内企业中的佼佼者。另一方面，其经营管理也在一个较为透明的环境中受到公众监督，证券市场的作用客观存在。

　　报告认为，上市公司资本结构更为合理，具有更强的抗风险的能力。非上市公司国有企业的负债水平平均比上市公司高10%至20%，而且差距有扩大的趋势。股票市场上那些业绩较优、发展前景良好的行业或上市公司获得了大部分的市场新增融资，说明了市场的资金配置方向基本合理和有效。

　　国际中上水平

　　报告尤其指出，在上市公司的国际比较中，中国上市公司的绩效处于中上水平，比英国和美国的上市公司稍差，但比日本、澳大利亚、印度、巴西等国上市公司业绩好。在亚洲新兴市场国家(地区)中，中国上市公司的创值能力是比较突出的。中国上市公司与国外成熟资本市场的差距有缩小的趋势。上市公司经营效率与中国经济增长速度关系密切。另外，虽然上市公司的投入资本回报率这些年一直在下降，但国内非上市企业总体的投入资本回报率同期也在一个更低的水平上下降。

　　持续盈利能力差

　　报告指出，上市公司也存在不少问题。其中的最大问题是，上市公司普遍存在持续盈利能力差的毛病。越是上市时间长的公司，经营绩效越差。增资配股的公司在完成融资后，良好的业绩也难以维持。这一现象可能是中国股票市场发展的巨大隐患。2001年上市公司整体业绩较上一年下滑不少，这固然可以部分归因于当年新上市的公司数量少等客观因素，但也可能与这一年监管层加大了会计欺诈和违规交易等行为的监督和处罚力度有关。

　　《国际金融报》(2002年09月23日第五版)