向建/文

　　一、政策动态

　　1、证券时报《上证所有关负责人:引入QFII好处多》“上证所副总经理方星海日前参加‘2002上海投资峰会’时表示，建设上海国际金融中心应明确其国际内涵，而引进国际风 险投资基金和QFII则是其中的重要内容。至于QFII，方星海认为其最大好处在于可以将外国优秀的基金管理公司以全资方式直接引入我国。由于QFII管理的是外方的资金，因此与我国加入WTO后证券业的开放程序并不矛盾，它既可以加快我国证券业的开放速度，又不会与本地基金管理公司争业务，可谓两全其美。特别是，引入QFII，还可以活跃我国证券市场。”

　　简评：从上述“高管”讲话看，推出QFII的准备工作，应仍在进行中。

　　2、证券时报《有关专家呼吁：应尽早出台<证券投资基金法>》“日前在湖北十堰举办的‘证券投资基金法国际研讨会’上，与会专家呼吁，《证券投资基金法》应尽早出台，以便为基金业发展提供明确的法律依据和法律保护，并建议基金立法应考虑为基金业发展留下一定的空间。”“本次研讨会由全国人大财经委员会主办，来自全国人大、中国证监会、中国人民银行、最高人民法院、英国金融服务监督局的专家和部分业内人士近百人参加了这次会议。”

　　简评：呼吁归呼吁，还要走程序。该法出台，还要到年底乃至之后。

　　二、货币政策

　　上证报《招商证券研发中心认为:央行有可能降低再贴现率》“近期央行再次降息的可能性虽然不大，但降低再贴现率的可能性却非常大，而再贴现率的降低在一定程度上会增加市场资金供给。这个看法是招商证券研发中心在其最新发布的《关于近期政策面及市场走势的基本判断》的研究报告中提出的。”“央行再贴现余额出现了大幅度萎缩，7月末仅为28亿元，比上年末下降628亿元。照此趋势，人民银行的再贴现余额很快将变为0。再贴现余额如果继续萎缩下去，将使央行再贴现工具无法发挥作用，不利于央行货币信贷政策的传导。因此降低再贴现率可能性就大幅增加。贴现贷款是银行资金进入股市的一个重要渠道，降低再贴现率必将会进一步增加市场的资金供给，这对市场来说无疑是一个利好因素。”

　　简评：此一分析入情入理，有理有据。如果降低贴现率，则对于银行板块、对于券商板块、以及对于股市都好。只是银行板块、券商板块今年以来炒得较高，届时是短线还是中线介入，需要掂量。

　　三、市场焦点/中国联通发行

　　国际金融报《中金公司：联通CDMA今年预亏10亿元》“9月18日，联通A股上市路演第二天，一些投资机构收到由联通A股承销商中国国际金融公司作出的一份有相当投资参考价值的行业报告。在这份报告里，中金对联通CDMA发展态势作了一个预估：2002年CDMA业务税前亏损10.2亿元，2003年税前盈利2.4亿。据悉，这份报告在联通内部也得到相当程度的认可。”

　　简评：此一消息，对于该股上市首日低开之后炒做有利。情形同八一钢铁有一定类似之处。但是该股盘子远大于八一钢铁，届时炒做需大资金。

　　上海证券报《联通锁定战略投资者14家战略投资者将获配4.9亿股》“记者了解到，中国联通昨天已初步确定了14家战略投资者。这14家战略投资者共计认购4.9亿股，约占此次联通A股发行总量的9.8%。”“根据原计划，不超过发行总量的25%(即不超过12.5亿股)的股票将配售给战略投资者。战略投资者的家数为不超过15家(原长城网出资方不占用此名额)。如今，战略投资者认购比例远低于计划上限，将最大限度给予参与网下认购的一般法人投资者更多的认购机会。”

　　简评：由上可见，战略投资者并不很看好中国联通的中长线走势，以至战略投资者配售不足。

　　四、业绩动态/中报动态

　　证券时报《上证联合指出：我国上市公司盈利水平并不低》“上证联合研究计划第四期一项名为《我国上市公司盈利能力的研究》的课题报告指出，中国上市公司的盈利性并不比国际上的上市公司低。该课题以净资产收益率和净利润率作标准，通过研究1995——2001年度A股、B股、H股和红筹股的净资产收益率和净利润率，并将中国的上市公司和美国、欧洲、日本的上市公司进行比较后认为，中国企业的净资产收益率比美国低，与欧洲差不多，但是明显高于日本。A股上市公司看起来比香港上市公司有更好的利润，尤其是中国的公用事业公司具有最稳定的净利润率，其盈利水平明显高于世界上的其他公司。”

　　简评：上述评价，只是评价上市公司赢利能力和质量的一个方面。毕竟，“一年绩优、二年绩平、三年绩差、四年ST”的现象，还是存在。投资价值，往往需偏重于新股板块里寻找。

　　证券时报《上市公司半年报“补丁”补出大窟窿》“目前已有百余家公司就各自的半年报发布了补充公告。值得注意的是，今年个别公司的‘补丁’杀伤力较强，这主要表现在少数公司的半年报经更正后出现业绩‘缩水’的情况，更有甚者由盈转亏。”

　　简评：值得注意的是：信联股份、大唐电信等中报“打补丁”的股票，都是老股。还是注意：投资价值，往往需偏重于新股板块里寻找。

　　五、周边动态

　　中证网《港股9月18日再度探底跌233.18点》“香港股市周三再度探底，恒生股指大幅下挫，终盘以9474.07点报收，成交金额同比有所萎缩，为58.62亿港元。恒生国企指数收于(1904.55 -18.76)，恒生中资企业指数收于(1015.37 -33.60)。今日港股以当日最高点9517.42点大幅低开，全天盘面呈低位震荡整理态势。恒生股指探底9401.49点，终盘以9474.07点报收，比上一交易日下跌233.18点，跌幅为2.40%。”

　　简评：港股下跌是缩量的，暂时仍旧没有增量资金入市迹象。