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本报讯(记者 于海涛)有关专家日前指出，近期国债现货市场的成交出现了较大幅度的下降，国债市场的流动性问题因此显现出来。要解决这种问题，完善国债市场体系建设是根本出路。
该专家表示，市场流动性的一个基本特征是维持与促进国债市场的“自我实现”机制。如果市场参与者预期市场的流动性在可以预见的将来继续保持在一个较高的水平，他们
就更愿意持有债券，更积极从事交易。因此，如果存在这样一个市场，其充分的流动性有助于提高整个金融市场的效率，这样的市场就是所谓的核心金融市场。在很多国家，国债市场正是最能符合这种要求的市场。因为国债的信用风险几乎为零，而且发行主体相同，不同国债的付息时间、期限都比较稳定，因而不同国债之间具有很强的可替代性或同质性。
在国债市场行情看涨时期，向上的行情吸引了大量的投机者的参与，因而市场的交易是活跃的，市场也就没有什么流动性问题。而在下跌时期，投机者纷纷退出，投资者也在等待市场的底部。因此市场参与者的入场意愿很低，导致交投淡静。市场的流动性问题因而凸显。
国债市场的流动性问题在近期表现如此明显，说明我国的国债市场的建设还有待进一步深化。
首先，市场的活跃(即流动性的提高)有赖于投机者的参与。而我国的国债市场的交易机制是不能够进行融券做空的。因此，在市场下跌的过程中，投机分子的退出就必然会降低市场的流动性。所以，我国国债市场的交易机制的完善，还有待于允许融券做空机制的建立。
其次，应当完善银行间市场的“双边报价商”制度。目前存在报价商的权利与义务不对等的问题。一方面，报价商要履行“做市”的义务，而另一方面，承销新债方面的优惠和从央行融资融券的便利却难以做到。这就影响到了报价商切实履行做市义务。他们在行情下跌过程中，往往只能报出“虚盘”，影响到市场的成交。
第三，应当发展柜台交易市场。6月出台的柜台交易，可谓生不逢时，从短期来看未能够发挥其提高市场流动性的作用。在试点的基础上，应当将柜台交易逐步推广开来。增加参与柜台交易的成员，除商业银行外可以增加证券商成员。另外应增加柜台市场的可交易品种。活跃柜台交易，可以对银行间市场和交易所市场的流动性起到积极的作用。
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