记者周宏 蔡锋发自上海

　　第三批基金公司指的是证监会于去年年末，按照“好人举手”原则陆续批准筹办的三家基金公司：银河基金管理公司、湘财合丰基金管理公司、天同基金管理公司。这三家公司也是依照全新的“券商牵头、企业参股”的股权模式设立的首批基金管理公司，可谓一出世就打上了“创新”的烙印。

　　据最新消息，除基金银丰已经获批等待发行外，湘财合丰属下的基金恒泽、天同的指数基金方案均已上报证监会，获批上市已不遥远。

　　首只封闭转开放

　　据有关人士披露，三家基金公司筹备历史都比较漫长而曲折。银河基金公司的筹备甚至可以追溯到2年前银河证券成立的时候。

　　“尽管和管理层做了很好的沟通”。但最后“因为种种原因”基金的发行日期不得不一再顺延。

　　在决定发行成功的要素中，市场是否认可是关键的关键。基金公司内部人士抱怨年初两家小基金发行九成以上的包销率几乎断了所有封闭式发行可能。随着市场回暖和伴随基金久嘉的发行成功，封闭式基金的发行通路又重开。

　　市场的压力也迫使基金公司绞尽脑汁要在基金方案上有所创新。一个参与过基金方案策划的人士表示：“现在的二级市场基金都在打折卖，如果没有好的基金方案和新的投资思路吸引投资者，发行一定会失败。”

　　在基金银丰的宣传资料上，一年后封闭转开放是银丰最大的“卖点”。

　　但这个卖点某种程度上是把双刃剑。前期大型保险公司曾经强烈要求将封闭式基金转为开放式。因此在基金契约中约定“封闭转开放”，将会使冷淡基金发行的保险公司重燃认购热情。银丰发行的成功率大增。

　　但同时，也可能导致一年后，基金银丰面临巨大的赎回压力。根据某基金分析人士的统计，开放式基金今年第一季度的赎回份额达到6亿份。而进入第二季度后，这个数字有增大的迹象，甚至出现了大机构数亿计的赎回基金的情况。一年后一旦转开放成功，银河基金公司经营压力自然会增大不少。

　　此外，定位于封闭式平衡型的银河基金，也明确了债券投资比例为不小于25%，股票投资不大于75%。伴随着债券市场的不再兴旺，近期陆续披露的基金方案中的债券投资比例也不断减少，由65%至30%再至而今的25%，基金方案顺势而动的特征显露无疑。

　　创新各有特色

　　据了解，为了让基金能发行顺利，银丰基金在发行方案上也动足脑筋。除了精心选择时机外，特别安排了华夏证券和天同证券同时担任基金的主承销商以分散可能发生的承销风险。

　　此外，基金银丰的托管银行建设银行也将加入到基金银丰的发行工作中来。据悉，建行将启动曾经代销过华夏成长基金的证券代销系统代理基金银丰的发行。

　　但是关键仍在于市场的大环境。银河基金人士表示，仍在等待良好的市场时机，以希望达到类似久嘉发行的效果。

　　而第三批基金的其余两家的定位则与基金银丰不太相同。相对于偏于稳健的平衡型。湘财合丰选择了偏于进取的价值优化型。据透露，拟议发行的恒泽价值优化型系列基金，将是中国基金市场上第一个伞型基金。30亿的份额将由三个各10亿份的子基金恒泽成长、恒泽周期、恒泽稳定组成。

　　整个基金为了体现价值优化的定位，将按照市净率、市盈率和盈利增长率指标对上市公司进行优化挑选后，组成股票备选库。再采用通行的由上至下和由下至上的原则进行资产配置和投资配比。

　　天同基金由于设立较晚，因此公司的架构和人事尚在完善中。据该公司人士表示，基金方案尚未最终确定，基金经理也未最后确定。各个部门仍在进行相关的研究工作。但有消息透露，天同基金发起设立指数化基金的可能性较大，投资目标指数可能会是上证180或同类的指数品种。

　　《国际金融报》(2002年07月26日第六版)

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