深圳本地上市公司目前处在怎样的境地?

　　有一组数字可以说明问题:去年深圳实现国内生产总值1908亿多元,同比增长13.2%,GDP总量仅次于北京、上海和广州,在全国位居第四。但理应代表深圳经济"亮色"的本地股业绩却十分不如人意。在目前深圳注册的80家上市公司中,本地效益好的公司仅11家。经营不稳定、亏损的有21家,共有ST、PT公司12家,占全国ST、PT公司总数的18.7%,占深圳市上市公司总 数的15.8%,这个数字远远超过全国上市公司5.9%的水平。

　　统计还显示,2000年度亏损的深圳本地股有9家,占全国上市公司亏损总数的9.38%,这个数字2001年增加到16家,占全国亏损上市公司总数的10.67%。亏损面高达20%,而同期深、沪两市公司亏损面为不到13%。

　　与整体经济严重失衡

　　一方面深圳的经济在飞速发展,全国排名前移,一方面上市公司的业绩却在下滑。深圳国民经济在全国的地位与深圳上市公司状况及其地位相比,二者发展严重失衡。上市公司的低效运作甚已成为阻碍深圳乃至整个区域经济发展的一个重要因素。

　　事实上,深圳是全国资本市场运作最发达的地区之一,历史上这方面创造过很多的奇迹,然而,上市公司的重组却落后了。

　　另一方面,高新技术在深圳无论从其产业转化、政策支持都处于全国领先,这座城市每年标志性的会议就是高交会,其对区域经济的贡献率巨大。但单就资产重组而言,深圳高新技术产业与上市公司似乎不搭界,各走各的路,没有形成互动。此外,创业板的推迟尤其让靠发展高科技产业作为新世纪立市资本的深圳重新思考:双方的联姻已经不能再等,这是深圳最后的时机。

　　不能再任其走下去

　　深圳在经济发展和产业结构演变的新形势下,一些上市公司没有及时对自己进行调整。尤其是产权多元化程度低,在深圳上市公司中普遍存在的"一股独大"现象成了一把锁,锁住了深圳上市公司发展的脚步。

　　"再任其走下去不行了。"深圳国资办主任贾和亭最近一直忙于参加各种有关国有资产重组的会议。对于上市公司普遍存在的"一股独大"现象,他的认识比较深刻:因产权主体多元化程度不高,导致公司法人治理结构很难合理,不能形成有效的制衡机制。这表现在一些公司董事会与经理层成员高度重合,董事决策不承担个人责任；董事长与总经理关系不顺,闹矛盾、搞内耗的多；公司监事会形同虚设,甚至有的上级产权单位派出的产权代表和监事与公司经理层坐在一条板凳上,形成"利益集团",共同对付政府和国有股东……

　　为此,一位证券公司的老总说,深圳本地上市公司的整体现状到了不得不改的程度,新一轮本地股重组实在是形势所需,不得不为。现在箭在弦上,不得不发。

　　前两次重组草草收兵

　　国信证券研究部把深圳本地上市公司的重组总结成了三个阶段。第一阶段是1991年至1998年以前,这期间,伴随我国经济过热,到宏观调控,很多公司由盲目扩张、乱上项目导致战线过长,从而转向收缩战线的内缩式重组。

　　深宝安就是早期由下设十几个行业投资的几十个公司,内缩重组为以房地产和生物医药为主业的公司。第二阶段为1999年至2001年,这期间伴随着5.19行情,国内公司重组行为较多,深圳本地公司参与其中。有的公司借重组之名进行二级市场炒作,ST亿安和ST康达尔当时的股价炒出了天价。第三阶段就是现在的阶段。

　　实际上,前两次重组与现在正在进行的重组相比,目的有所不同:其过程看起来更像单个的、自发的行为,重组参与主体因其所处历史时段的特殊性而更功利一些。尽管有成功之例,但并未纳入政府的整个大盘子,最后整体上还是草草收兵了事。

　　这回要动真格了

　　本轮重组才是深圳真正开始重组上市公司的未来。客观上是在政府按照国有经济"有进有退,有所为有所不为"的原则,实施国有经济"进"和"退"的总体战略思路调整的大背景下拉开序幕的。其成败关系到全市乃至整个区域经济的整个战略部署。

　　在本轮以政府为背景的重组中,其开端至少要追溯到一年多以前。只是当时各部门正处于政府的消化和理解阶段,再加上去年整个证券市场处于大调整期。当市场失去信心的时候,任何运作都显得较为平静。

　　实际早在2001年初,深圳市政府就出台了有关国企改革的12个文件,其中《关于进一步加快我市国有企业改组和发展的实施意见》已经有了明确的原则:在大力推动国有经济布局的战略调整和改组过程中,要充分利用上市公司的"壳"资源,积极采取资产置换、股权置换等方式,有步骤的将市属国有企业的优质资产向上市公司集中,提高上市公司的资产质量和再融资能力,力争用3至5年的时间,使上市公司成为市属国有经济的主力军。对国有股比例过大的上市公司,要通过放弃国有股配股权、定向配售、回购和向投资基金转让等多种形式,逐步降低国有股权的比例,由绝对控股向相对控股转变,促进企业经营机制的转换。

　　对于如何落实,政府也有明确的规定:经营资产公司等要从全市内考虑资源的优化配置,抓紧制订本系统战略性调整和改组的五年规划与年度实施计划,并认真组织实施；国资委要加强检查和督促,并把实施情况作为考核资产经营公司的重要内容。

　　据深圳国资办主任贾和亭介绍,目前,深圳市、区属国有股能发生实际控制力的上市公司有39户,这些公司国有股平均占60至70%,资产负债率为70%以上。这些公司是重组的重点。可以预见的是,对以上这些公司的重组和国有股的有序退出,政府这回要动真格的了。

　　"三三制"重组大思路

　　记者在采访中了解到,目前深圳方面已形成了可以被概括为"三三制"的大思路:一是对于资产质量好、主业突出、持续盈利水平较高的公司,根据需要和时机,将市属相关优质资产进行整合、重组后,分阶段注入这些公司,不断提升其融资能力。同时对其在产品开发上给予有力扶持。二是对于资产质量一般、主业不突出、盈利水平不高的公司,主要通过资产置换方式,选择注入同类优质资产,置出不良资产,提升资产质量,恢复提高其融资能力,并通过抓好产品开发和更新,使其突出主业。另外,将市属业绩良好、尤其是属于重点发展的优质资产企业,置换注入,实现"借壳上市"。三是对与资产质量差、产业分散、主业发展前景暗淡、赢利水平底甚至亏损的公司,整体转让,对于资不抵债、重组无望的,坚决实施破产。对前三种情况国有股退出的方式为:一是通过引进战略投资者,适当降低国有股比例,促进公司经营机制的转变；二是对国有股比例较大的,通过转让部分股权、增发新股、放弃国有股配股权、以及回购等多种方式,逐步降低国有股比例,促进经营机制的转换；三是实施破产,坚决退出。

　　种种消息表明,深圳的重组步伐在加快。今年春节以后,深圳政府将重组提到了前所未有的高度,称其为"一场新形势下的革命"。深圳市投资管理公司已经将2002年定为"资本运作年"。这家公司管理着260多亿国有资产的公司,今年准备将能源、水务、燃气、公交、商业银行等行业的国企进行国际招标。同时,深圳有关方面也十分尊重市场参与主体的意见。前不久,国信、南方、招商、大鹏、平安等深圳券商还接到了一项任务:结合各自的优势,向市里有关部门提出整体和行业的重组方案和意见。据了解,有关意见和方案可能会影响决策并在一定范围被采纳。

　　2002年,一场范围广泛,持续长久的上市公司资产重组开始在深圳进行。

　　这是历史的选择。

　　(记者殷占武)

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