A、H股脱节已经成为制约内地企业在香港资本市场有所作为的主要因素

　　记者张乐克

　　“联系A、H股，建立完善的三层构架资本市场，拓宽粤港金融合作的空间。”作为中国证监会首席顾问梁定邦，在香港回归5周年之际就粤港金融合作的话题接受了本报记者的专 访。

　　内地民企将成香港资本市场扩张主力

　　近期，由于内地创业板开设遥遥无期，内地民企纷纷转战香港，且香港联交所提出要在最近几年把香港股市规模扩大为原来的10倍。内地高成长性的民企将成为香港资本市场扩张的主力。

　　据证监会的数据，到去年年底，中国境外上市公司总数达60家，同时在香港和美国上市的公司有11家。从1991年至今，H股股票共筹资182.27亿美元。

　　梁定邦对记者说，目前内地的公司到香港上市的渠道主要有发行H股和红筹股方式等，由于H股上市容易得到证监会的审批，而且以后还可以回内地增发A股，所以目前境内企业境外上市的主要是H股。但是H股市场和A股市场的脱节情况却十分严重。即便是同时发行了A股和H股的公司，由于H股新股东无法参与A股，无法享受A股流通量带来的支撑，因此H股发行价格不会很高。如果外国投资者觉得可以方便地进出企业的本土市场，就会增大认购兴趣。这种脱节情况已经成为制约内地企业在香港资本市场有所作为的主要因素。

　　这是否意味着将来可能建立A、H股之间联系渠道呢？

　　在谈到内地证券市场未来的国际化问题上，梁定邦认为，一方面要进一步开放B股市场，另一方面，由于B股市场相比A股市场依然很小，如果要引进更多的外资，还必须开拓A股市场。内地股市的资本成本较低，是吸引外资的一个优势。引进合格的国外投资者QFII是今后内地资本市场发展所要考虑的主要问题之一。

　　完善内地资本市场形成内外互补

　　梁定邦谈到，要讲粤港在资本市场上的合作，现实的主要制约因素是内地的资本市场亟需完善。成熟的市场之间可以有更多的创新，有更多的互补。

　　梁定邦认为内地股市要想获得健康稳定发展，就必须在三大领域作出努力，一是建立健全的法律法规和监管机制。内地资本市场要完善资本市场的基础，即制定与国际规则相通行的标准，然后再完善资本市场的游戏规则。二是要建立一个完整的金融市场体系，这其中包括货币市场、资本市场和保险市场等多种市场体系。三是要让养老基金和投资基金能够进入证券市场，特别是股票市场，以让机构投资者在稳定股票市场方面发挥更为积极的作用。

　　他介绍，目前中国证监会主要的工作是：引入通行的企业会计制度，加强《会计法》执法力度；引入独立的非执行董事；在关联交易中设立独立的财务顾问；加强上市公司监控；鼓励机构投资；对劣质公司进行摘牌。

　　梁定邦指出，近年中国资本市场发展的目标是尽快建立并完善包括主板上市公司、二板高科技上市公司、通过证券公司开设的柜台进行摘牌股票场外交易的多层次市场。

　　让外资进入资本市场，不但可以优化市场结构，还有利于企业融资时叫出好价位。目前外资通过各种方法渗透到资本市场，以后诸多“不正规”、“侧门”会变成正规、正门。

　　拓宽合作空间

　　针对当前粤港经济一体化的热潮，梁定邦表示管理层考虑多方面进入香港资本市场的渠道。广东地区，特别是深圳，会逐步扩大证券、货币、保险市场的对外开放，建立中外合资的商业银行、保险公司、证券公司和基金管理公司及相配套的金融业务机构，引入QDII机制，建立起进入海外资本市场、尤其是香港资本市场的渠道。

　　他认为随着粤港两地票据港币结算和人民币结算问题的解决，粤港金融合作的空间会进一步扩大。

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