4月12日新电力体制改革方案出台以来,电力行业上市公司的资产重组、收购兼并事件频频发生,购并金额也不断扩大。

　　成本决定命运

　　根据该方案的精神,改革将完全打破现有"一厂一价"的计划管制体制下的定价模式,促 使发电企业加强内部管理,降低发电成本。在引入竞争的体制下,现有发电公司的利益格局必将发生质的变化。电力改革后,那些发电成本低、规模大、性能好的电力上市公司将会通过兼并收购进一步扩大规模、降低成本提高效益。如华能国际5月中旬发布公告,拟斥资20.5亿元收购华能集团拥有的四家电厂的权益。此次收购的几个电厂均位于华东,使公司不仅提升了在上海和江苏等的市场占有率,还拓展了浙江电力市场,有助于提高公司盈利能力。公司宣布收购的当天,股价在香港市场创出年内新高。

　　在改革后,由于实行竞价原则,在同一区域电网内,谁的发电成本低,谁的上网电价低,谁的上网电量就多,就会取得高于平均水平的效益,这就使水电企业面临更大的发展机遇。

　　水电企业有优势

　　与煤炭、石油、天然气等石化能源相比,水电是清洁、廉价、可再生的绿色环保能源,同火电相比,由于不需要考虑火电厂脱硫、脱硝、除尘等环保要求,水电的成本优势也非常明显,据测算,目前国内水电公司运行成本一般是0.04-0.09元/度。而火电厂需要购买和运输大量燃料,约占火力发电总成本的60-70%,目前火电运行成本是0.19元/度左右,随着煤炭价格的上涨,火电厂的发电成本还将上升,水电火电企业的成本差异将进一步显现。

　　电力体制改革后,成本低、污染小的水电企业就成为各大电力企业的收购兼并对象,如5月10日,在我国电力上市企业中发电成本最低的岷江水电宣布,阿坝州国有资产经营公司于5月8日签定了将其所属的全资子公司------阿坝州水利资产经营公司100%股权转让给四川省电力公司的《股权转让协议书》。如果转让成功,四川省电力公司将全资拥有阿坝州水利资产经营公司,为岷江水电的实际控股股东。从而有利于发挥岷江水电的成本优势,并缓解岷江水电丰枯期供电矛盾。

　　购并额不断扩大

　　在五月底,广东省内最大的发电企业------粤电力宣布,公司将以16.57亿元收购大股东粤电资产经营公司所持有的7家水电厂的经营性资产,从而使电力行业的兼并收购达到一个新的高峰。

　　广东是国内近年来电力需求增长最快的省份之一,广东省的电价在全国范围内也属于偏高,这也给粤电力的经营发展带来了非常好的生存空间。公司2001年发电能力达到150亿千瓦时,但粤电力所属电厂大都以火力发电为主,成本也偏高。公司抓住这次"厂网分离、竞价上网"的电力体制改革契机,通过本次资产收购,有利于优化公司电力资源结构,实现资源的综合利用。

　　(健桥证券研究所余磊)

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