□行云

　　21日是大连大豆5月合约的最后交易日，在即将退出历史舞台之际，5月大豆却演绎了一幕奇观，在前日最大涨幅达125点的情况下，昨日下跌139点，被死死地封在了跌停板，两天的震幅达187点，多空的搏杀异常惨烈，此后5月大豆将以153174手持仓进入交割程序。

　　截止到上周末的大连交易所大豆库存周报显示，可用于交割的大豆目前为72.522万吨，而根据持仓来测算，实际交割量将达到76.5万吨以上，如果按交割价格2230元／吨来计算，则多方需动用17亿多元资金，创下了我国期货历史上最大的实物交割量和交割金额案例。

　　巨幅波动为哪般？

　　对于连豆5月合约的波动，许多人士一时间纷纷感到非常意外和困惑。从持仓榜上观察，多方上海金鹏等席位共减仓近800手应该是跌停的主要因素。

　　业内人士分析，下跌的主要原因可能是有逼仓企图的多头主力在平仓，有迹象表明最后的现货有可能达到80万吨，超过了多方的资金预算，所以多方主力必须要平仓，如果不平仓交割时又拿不出钱，按交易规则有可能就要拿出20%的违约金，这样多头的损失将是相当大的。据分析，多头平仓的另外一种可能是多头主力为了减轻实盘压力，防止空方继续在高位进行抛空，自己将价位打至跌停。从持仓榜来看，部分手上有货的空头近日在高位有继续抛货的迹象。昨日把价格封到跌停既可以达到使空方不能抛货的目的，又可以减掉部分仓位，缓解资金压力。

　　巨量交割为市场瞩目

　　近年来，我国期货市场容量和市场规模不断扩大，交割量也逐年上升。而今年5月大豆合约的交割量达到70多万吨已成事实，因而成为市场瞩目的焦点。

　　由于转基因条例的实施，造成了多空在5月大豆上形成了巨大的分歧，多方挟巨量资金摆出一副逼仓的架势，空方则积极准备货源试图以大量实盘应对。业内人士分析，目前我国的期货市场发展已经日趋成熟，交易规则也已逐渐完善，任何逼仓行为都是很难成功。经测算，连豆5月合约的交割价格应在2230元／吨左右，在这个价位上多头没有多少利润可赚，还付出了相当大的人力、物力和财力。

　　都是逼仓惹得祸

　　由于5月大豆合约持仓量的居高不下加上持仓架构的过分集中，带来的直接影响就是资金流向的严重不均。

　　合约进入交割月份前一个月第一个交易日起，交易所将分时间段逐步提高该合约的交易保证金，因此根据交易所的规定可以计算发现，S0205与S0207合约所占据的保证金已经分别超出了市场总保证金的1／3。资金流向的严重不均，则使得连豆的整体市场结构更加不尽合理，从4月中旬以来可以发现，远期合约似乎逐渐受到市场的冷落。上市不久的黄大豆1号合约的低迷已经到达了极点，昨日成交量最大的黄大豆5月合约仅成交了170手。如此低迷的成交量大大出乎市场的预料，业内人士不禁担心，大豆期货会不会走上以前其他品种的老路？

　　业内人士指出，造成这种现象的因素是多方面的，究其原因，逼仓的企图使市场的持仓状况以及资金结构严重不合理，使许多投资者望而生畏，目前许多投资者都处在观望之中，不敢进行交易，生怕成为主力的盘中之餐。要改变这种现象，首先还是要加强监管，从而减少这种现象的发生。其次，根据市场的发展逐步完善现有的交易规则也是当务之急，例如目前大连市场不准许个人投资者进行交割，如果发生了逼仓行为，个人投资者如果被套，最后只有斩仓出局，而机构投资者则可以进行交割，避免损失。以昨天的5月合约为例，到交易结束，跌停板上还有1000余张卖单在排队等候成交，但因为有规则规定，同一帐户的多空单可以以结算价对冲，昨日市场的最后一笔交易就是以2244元成交的。这笔成交使众多投资者产生了更深的疑惑。

　　最后，我国期货市场品种单一。要改变这种现状，除了加强监管外，还应拓宽国内投资渠道，尽快增加品种，分流投资资金，进而分散资金风险。

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