向建/文

　　一.宏观动态

　　《首季重点企业利润下降》“根据国家经贸委经济信息中心提供的数据，今年一季度，512户国家重点企业生产增速回落，利润下降，亏损额上升。一季度，国家重点企业共实现 工业总产值5351.4亿元，增长12.4%，增速同比回落4.5个百分点，低于全国工业平均增长水平3.7个百分点；利润总额为413.8亿元，下降28.7%。分行业看，实现利润较多且同比增长的行业是电信、烟草、电力、轻工；石化行业减利增亏70亿元；冶金和汽车行业利润分别下降47.9%和11%。分企业看，3月末，盈利企业370户，比上月末多30户。其中盈利超过10亿元的企业9户，合计盈利330.3亿元，占重点企业盈利额的66.3%。”

　　简评：在上述行业中，能够同国民经济保持长期同步发展的行业，似只有电力等行业。

　　二.政策动态

　　1.《定向募集公司审核标准统一》“证监会发布股票发行备忘录：定向募集公司审核标准统一规定内部职工股问题必须充分披露。”“关于清理方式，备忘录指出，对未经批准擅自发行的内部职工股及1993年7月1日后违反有关规定超比例发行的内部职工股，可采取发行人回购、法人收购等方式进行清理。备忘录强调，个人以个人或法人名义认购的定向募集公司法人股，即使后来有关部门将其确认为内部职工股的，仍应视同为法人股。”

　　简评：职工股的存在，是滋生腐败的一个窗口。也是滋生庄股的一个策源地。清理对于已经投资职工股的投资人来说有影响，但是对这个市场的公平程度有帮助。

　　2.《证监会厘定股票发行人条件》“就报告期内连续三年盈利但不能连续三年向股东分配股利的拟发行公司是否符合发行条件的问题，中国证监会发行部日前发布的《股票发行审核标准备忘录(2002)第9号》指出，在满足发行人利润表中‘净利润’连续三年为正数，即发行人最近三年连续盈利，并且最近一期经审计的资产负债表中‘未分配利润’为正数的条件下，就可认定发行人符合发行条件。”“根据《公司法》第137条第(二)款的规定，公司发行新股必须符合‘在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利’的条件。”

　　简评：从这一备忘录看，条件是略为放宽了。

　　3.《何种事业单位可作发行人》“中国证监会发行部日前发布《股票发行审核标准备忘录(2002)第10号》，规定了事业单位作为发起人及其盈利业绩连续计算问题的处理标准。”“根据证监会文件，符合条件的企业化经营的事业单位按国有企业对待，可连续计算盈利业绩。”“所谓事业单位企业化经营是指，‘国家不核拨经费，实行自收自支、自主经营、独立核算、自负盈亏’，同时‘执行企业的财务制度和税收制度’。”

　　简评：上述规定的出台，明显是为了推动事业单位的改革。看来，千军万马想上市的趋势，有增无减。

　　三.供求关系

　　港报《国内股市存量资金6000亿》“自今年1月份以来，场外资金不断回流，证券市场存量资金呈现稳步上升态势。截至4月22日，两地市场存量资金约在6000亿元左右。”“据申银万国证券研究所的一份研究报告估算，今年1月份沪深两市存量资金大约为4900亿元，到今年2月份为5100亿元左右。而在3月份，随着行情上涨，加速了场外资金入市的速度，当月市场存量资金上升至5800亿元，此后，入市资金继续保持稳步上升速度，截至4月22日，存量资金已达到了6000亿元的水平，较去年年底增加了50%。”“从市场资金结构上看，今年以来一、二级市场的资金量基本呈同步增长态势。到目前为止，一级市场专业申购资金量约为3000多亿元，二级市场资金则接近3000亿元。”“报告认为，从后市来看，新股向二级市场配售将是影响市场资金的主要因素之一，如果向二级市场投资者配售比例大幅度提高，市场的资金面将会有较为积极的反应。此外，基金扩容速度加快，银行业的金融创新也都将对资金面产生积极效应。”

　　简评：后市还有看好的基础。

　　四.减持动态

　　《萧灼基：年内尚不具备减持条件》“经济学家萧灼基日前表示，年内可能不具备减持国有股所需要的条件，股市各方参与者大可不必缩头缩脑地运作资金。”“他认为，减持国有股需要解决几个原则性的问题：第一，减持国有股，在实施之前，应该广泛听取意见。由全国人民代表大会及其常务委员会来审议并决定。第二，把10%的国有资产减持出售后转变为全国性的社保基金，就需要解决国家和地方的利益协调问题，而这有赖立法来加以解决。第三，减持国有股要得到大多数股民的赞同，需要想办法补偿股民就此带来的损失。立法才能解决这样的问题。第四，在强调国有股减持的同时，新上市公司股份仍旧没有全流通，带来了‘旧债’未偿又积‘新债’的难题。”

　　简评：综合上述，减持问题，今年是不大可能来得及全部加以解决的。

　　五.周边动态

　　《今年亚太经济有望提速》“联合国一份报告指出，今年亚太经济有望提速。”“报告说，虽然目前全球经济走势仍不稳定，但今年亚太绝大多数国家和地区的经济增长将会普遍高于去年。其中发展中国家和地区的总体经济增长率将达到4.2%，高于去年的3.1%，明后两年将可达到5.4%和5.9%。”

　　简评：周边经济复苏，对于大陆有利。

　　《美首季GDP增5.8%通胀指数仅升0.8%联储局暂无意加息》“美国商务部周五公布，今年第1季国内生产总值(GDP)增长5.8%，比私人经济学家所估计的高出1%，这也是自从1999年第4季以来最大的增幅，同时，虽然经济增长强劲，通胀压力却不大。不过经济学家指出，在以后几个季度，经济增长率不会那麽强劲。”“第一季经济增长强劲，最主要原因是公司减少存货的速度突然放缓。”

　　简评：美国经济复苏之快，令人意外。但是对于世界和中国有利。

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