个人股票质押贷款有望松动

　　业内人士称，急需一套体系支撑。

　　央行有关人士近日称，正就个人质押贷款的有关问题进行研究。曾被央行喝止在“临产状态”的个人股票质押贷款业务有望在年内松动，它是否具备了出生的条件呢？

　　暗流一直涌动

　　2000年初，券商股票质押贷款被政策允许正式启动，银行和券商开始联手运作个人股票质押贷款业务。但一笔正式的业务尚未发生即被央行喝止————原因很简单，央行担心银行信贷资金进入股市。刚脱离央行管辖的典当行曾一度将个人股票质押贷款业务做得“风风火火”，但其主管部门————经贸部最终还是明示“暂停”，个人股票质押贷款在去年下半年终于被视作“政策禁区”。

　　然而，既然有市场需求驱动，此项业务当然不可能绝对“真空”。一位不愿透露姓名的业界人士称，在银行收紧口子之后，变相的个人股票质押贷款却一直存在，个别小型金融机构悄然操作。券商自己运作个人股票质押贷款业务是最方便的事情。券商“地下操作”此业务时，只对“关系甚铁的大户”。而券商更可以通过拆借市场获得资金源，券商对股市的专业和对大户的熟悉令其更易控制风险。

　　谨慎的银行业也一直等待着政策的松动。

　　原方案“风险控制太理想化”

　　即便年内重开政策之门，个人股票质押贷款是否快速启动呢？一家股份制商业银行个人银行部负责人称，尽管《民法》允许包括股票在内的有价证券作为抵押品，但银行在个人股票质押贷款的技术操作层面尚存在很多问题。

　　这位人士称，尽管银行将“T族”、“半年内涨幅超过200％的股票”拒之门外，并只放贷股票市值的50％————60％，还设置了“警戒线”和“强行平仓线”。但这样的风险控制方案太过理想化。在目前中国股市不规范的情况下，风险根本难以得到控制。比如银广夏案，它一直是中国蓝筹股的代表，造假真相被踢爆后，股价连续15个跌停，银行此前设置的警戒线和平仓线已成虚设。“抛不出去”的风险成为银行不可控的事情。此外，按照一般的质押规定，质押物必将进行登记手续，且必须进入“冻结”状态。但目前，中央证券登记清算中心还不提供此种服务，因此券商如果不认账，银行也难以受到“法律保护”。而券商一旦不严格执行“警戒”和“平仓”，不可能全程跟踪所有个人客户股票的银行只好“自吞苦果”。一些证券营业部直接与银行合作开展此项业务时，银行还面临着证券营业部无法人资格不能承但担保责任的风险。

　　一家大银行零售业务部的负责人称，所有风险由银行承担，这显然与银行目前力压不良资产的形势相背离。

　　建立一套支撑体系

　　尽管个人股票质押贷款业务缺乏相应的体系配套，但各银行和券商甚至典当行都在期盼着政策解禁。一位国有独资商业银行的零售业务部的负责人称，“市场需求很大，利益也很大，眼下只是如何控制风险的问题。这需要有关部门给予政策法律的支持。”

　　一家券商经纪业务部负责人称，因为证券市场规范不是短期内可以做到的事情，因此眼下最紧要的事情是令银行券商和客户之间的合约“具有法律效力”，这就需要完善股票质押登记制度。如果各城市建立一个股票质押登记中心，且各中心实行联网，凡是已质押股票均在此实行登记。银行至少不会在“放贷”后面临“无法律支持”的境地。

　　一家股份制商业银行广州分行私人银行部负责人坚称他只代表个人观点表达对此业务的忧虑。他称，目前股市不规范，银行既无人手又无渠道，不可能像券商那样了解每只股票背后的内幕，更何况券商也有“踩地雷”的不幸。谁能保证一只被质押的绩优股事后不会成为另一只银广夏呢？此外，有关部门一再强调信贷资金不得进入股市，但有“股票质押冲动的人”多是希望将所获贷款抛进股市，赚取快钱。即便银行设立专项资金账号实施监督，客户也会绕道将信贷资金打进股市。一旦有关部门有所动作，政策风险随时可至。

　　另一家银行个人银行部有关人士则认为，如果允许信贷资金合规入市，股票质押贷款将进入循环状态。在股市容量有限的情况，风险有可能乘数放大。

　　市场对个人股票质押贷款呼声很高，但更希望有关部门在开禁之前，有效研究此业务面临的法律和技术等方面的风险。如何增加整个资产包括有价证券的流动性，如在二级市场“抛不出去”时，可以拍卖或者内部转让等，方便银行“进退”也是急需解决的问题。

　　本报记者　谢艳霞

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