□本报记者陈来

　　证券交易佣金大战终于引来佣金制度即将要改革的消息。有关媒体近日传出消息，佣金可能在近期调整。据称，证券交易佣金改革方案的基本内容是浮动佣金制。但是4月2日中国证券业协会会员部负责人明确表示，“目前尚未草拟任何佣金下调或者佣金制度改革的方案”，佣金近日下调的可能性不大。

　　且不管佣金是否下调，这种传言在市场上激起了很大的波澜。

　　返佣现象比比皆是

　　我国证券市场现行的交易制度是十年一贯制，几乎无变化，但实际佣金体制却有很大不同。首先，同样是中国沪深交易所的投资者，享受证券营业部的待遇就不一样。尽管目前的佣金收费标准是由证券管理部门、交易所、物价部门等多部门共同制定的，可以说，任何形式的返佣均属违规。但日益激烈的市场竞争，使佣金折让成为我国证券业的普遍现象。各营业部为争取机构大户，普遍采取折让，打折幅度甚至为2-3折。也有营业部用送钱、送物或组织免费到国外旅游、提供交通工具供客户使用等方式争取客源。

　　据有关人士调查统计，能享受返佣优惠的客户占全体客户的比例不会超过10%，换句话说，90%的广大散户是无缘获取这些优惠政策的。

　　其次，证券经营机构发展较快，市场暴利时代即将结束。由于目前我国有121家证券公司，近4000家证券营业部，同1995年之前相比，证券公司和营业部都增加很多，这种状况无论是体现在数量上和规模上都放大了许多。目前市场上，已开始有证券营业部倒闭或称之为重组的现象发生。近日，上海就有媒体披露已经有5家营业部不声不响地退出市场。这与1995年前，每家证券营业部都赢利的现象相比，说明证券公司的证券营业部亏损的时代已经来临。证券公司为了生存、赢利，在管理上不得不采取一些诸如返佣、提供免费电脑及交通工具等一些有违反管理层明文规定的条例的方法，以提高自己的竞争力。然而，这种返佣的做法，也同时带来许多社会问题，诸如既得利益者为了损公肥私，从中谋取利益及为了争取客户，内部发生争执的现象时有发生。

　　佣金制度的改革将使现行的佣金“暗折”通过协商改变为“明折”，也体现了证券市场的“公开、公平、公正”三公原则。因此，业内大部分人士认为，佣金交易单一固定制度已经不适应现代市场经济的需要，这一制度必须改革的呼声越来越高，尤其是中小投资者颇为欢迎。

　　佣金下调有阻力

　　佣金改革对市场将产生何种影响？证券交易佣金的改革，从某种意义上讲，体现出管理层强烈希望证券市场交易活跃、向好的方面发展的信号。然而具体落实到证券市场上来就体现出千差万别的心态。据记者观察，这种千差万别的心态包括以下几个方面：

　　一、证券公司及证券营业部基本持反对态度。因为证券公司的业务基本上包括：①自营业务；②经纪业务；③投资银行咨询业务三大部分。由于我国经营证券业务时间较短，注定我国证券公司真正形成规模的并不多，证券公司中，既有像南方证券、申银万国、国泰君安这样的大一点的证券公司，也有像港澳信托、中关村证券等规模不大的证券公司。前者涉及到佣金的经纪业务收入一般不超过总收入的50%；而规模较小的证券公司或后起来的新的证券公司，或经过重组的证券公司，它们基本上是靠佣金吃饭。

　　据了解，靠佣金收入维持生活的证券公司，经纪业务至少占它们全部收入的50%以上，甚至达到80%左右。绝大部分业内人士分析，如果执行浮动佣金制，这批规模较小的证券公司将面临着重组或死亡。因此这是一批证券机构反对改革佣金制度的理由之一。

　　二、老的证券公司经纪业务遭遇巨大挑战。2000年前，由于券商新设营业点受到严格控制，再加上老证券公司属于计划经济的产物，一些证券公司是原来银行的附属机构，虽然现在已经分离，但是其经纪业务其实仍然存在巨额垄断利润。而后来成立的新证券公司，由于占据不到城市的好地段、好位置，只能屈居在一些远离繁华闹市的偏远地区，促使这些新证券公司只能拿起“返佣”这个致命武器，向老券商宣战，以维持它们的生存权。而目前证券经纪业务中又随着科技进步，特别是“银证合作”中的“银证通”的出现，其本质上已经消除了新设营业网点的限制，使券商之间竞争加剧，这将导致佣金的下调。工商银行全国3万多个分支机构；农业银行全国有6万多个网点，相比之下，全国的券商也只有近4000个营业部。

　　证券公司通过“银证合作”达到了低成本扩张与发展。由于节省开发营业部所负担的房租及管理费，其交易成本大大降低，“返佣”现象随即出现了。北京的“银证通”一般是50%返佣，即是正常营业部网点的5折佣金费用。所以，老证券机构所垄断的经纪业务的巨额利润遭遇挑战。

　　传言是试探业界反应

　　佣金改革是否时机还不成熟？持此观点的业内人士认为，我国证券市场是一个新兴市场，总共只有十几年历史，而大部分证券机构都是近几年发展起来的，抗风险能力较弱，目前还不很成熟，如果实行佣金浮动制，基本上就是按最低价格执行，这种让市场洗牌的做法将会导致50%以上的证券公司面临破产或重组的命运。接下来的就是，证券机构的倒闭，直接导致市场同时会发生变化，这对二级市场来讲，也不是一件好事，因为管理层最终目的还是希望证券市场稳定、发展。另据消息灵通人士称，中国证券业协会有关人士近日关于改革佣金制度的说法，犹如一只空的气球，主要作用是试探各界的反应，最终决定权还在中央主管部门手中。

　　有关证券机构的专业人士认为，单纯下调印花税、佣金，降低交易成本，对于广大投资者来说并没有太大的吸引力，对能否活跃证券市场来说，其作用力有限，投资者进入资本市场，主要是关注未来的收益，如果证券市场没有一个良好预期，二级市场没有赚钱的示范效应，即使是零交易成本，也不会有更多的投资者入市。(3C1)

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