不管是赚钱还是亏损，都要先掏1.1％，投资中国证券市场的成本不低。在不久前的“两会”上，政协委员李雅芳一纸“维护信心，适时降低证券交易成本”的提案引人关注。对此，有关方面会有什么回应吗？

　　同时，国税总局和财政部有关人士表示，印花税再度下调空间有限

　　本刊记者　陈玉洁

　　证券交易成本有望软着陆

　　自从去年股市暴跌以后，为了激活市场，管理层想了不少办法。叫停国有股减持、降低印花税直接针对股市，尽管央行声称降息并不针对股市，但降息在客观上还是股市的一大利好。在印花税降了，利息降了以后，降低佣金也成为投资者期待的利好之一。据证券业协会有关人士表示，佣金可能在近期下调。而对于证券交易印花税，有关人士则表示再下调的空间很有限。

　　佣金下调箭在弦上

　　2001年8月，国家信息中心预测部副主任徐宏源非常肯定地对媒体记者表示，证券交易佣金即将下调。由此掀起市场不小的震动。然而，佣金下调毕竟没有成为现实。

　　对此，徐宏源也深表无奈。他对本刊记者说，去年佣金下调的方案原本已经成型，但由于各种原因特别是来自券商的阻力而没有进行。徐宏源表示，现在佣金改革处于两难境地。一方面，从长期来看，这么高的收费不利于券商加入WTO后参与竞争。因此，从大趋势来看，佣金下调是必然的。然而，从另一方面看，现阶段券商营业部的收入来源主要是佣金，这种行政垄断定价让券商目前还保持了较好的收益。在券商的能力没有根本提高的时候，下调佣金对于券商来说压力很大。因此，徐宏源认为，佣金改革在短期内很难实现。

　　然而，证券业协会有关人士对此却有不同的看法：“佣金改革是必然趋势，这都没有什么可研究论证的了，证券业协会关于佣金改革的调研报告早已上报证监会。但由于佣金下调涉及券商，非常敏感，因此证监会将非常慎重，会在适当时机出台各方都能接受的方案。”这位人士表示，改革方案可能很快就会出台，方案的基本方向就是浮动佣金制。

　　不过，也有消息人士表示，在两会后，证券业协会就政协委员提案召开过研讨会，但阻力依然不小。

　　佣金下调条件成熟

　　其实，券商对于下调佣金有所抵触也是可以理解的。据统计，1996年至1999年的4年中，国内券商手续费收入占总收入的比例分别为41.2％、38.4％、36％和32.9％?2000年在持续的牛市行情下?上述比例更高达42.9％。有市场人士预测说，如果佣金下调30％，券商的营业收入大概要减少20％(因为还有利息收入)，全国将会有1／3的证券营业部被淘汰掉。

　　然而，券商的佣金并非铁板一块，事实上，券商普遍存在返佣现象已是公开的秘密。

　　在政策还没有允许佣金打折的情况下，券商们早已普遍地采取了给投资者让利的做法，根据资金量大小不一的情况，折扣的幅度各有不同，从9折到5折甚至更低的折扣都有，这表明佣金的下调空间是很大的。据联合证券所作的一项调查结果反映，88.24％营业部经理反对下调佣金，但同时有47.06％的营业部短期内拟暗地里下调佣金；另外?当问及如果竞争对手下调佣金如何应对时，有78.13％的营业部考虑立即跟进。因此可以看出，营业部在下调佣金上并非毫无余地。

　　联合证券的研究人员表示，随着增资扩股和兼并重组的进行，我国证券公司的实力不断增强；证券交易品种和交易方式不断推陈出新，特别是网上交易成本下降为佣金的下调创造了条件；机构投资者群体逐渐扩大，这些都表明佣金改革的条件已基本具备。看来，佣金下调已经不是“不可能完成的任务”了。

　　从全球主要证券市场来看，佣金下调也是大势所趋。目前，全球主要的证券交易所对佣金的收取采取两种方式：其一是自由协商方式，在世界主要的27个证券交易所中，绝大断推陈出新，特别是网部分实行自由协商佣金制，包括NASDAQ、纽约、东京、伦敦、巴黎、意大利、瑞士等证券交易所。其二是在规定最低费率、最高费率或一定区间范围内协商议价的方式，如香港、新加坡、孟买、雅加达等证券交易所。或是根据交易额大小实行差别佣金。目前，实行完全的单一固定佣金制的国家和地区很少，主要是一些落后的发展中国家。各国在采用自由佣金制后，佣金水平普遍有不同程度的下调。例如，韩国的佣金从改革前的0.5％降到0.1％-0.25％。

　　印花税再降空间有限

　　政协委员的提案除了提到了佣金，还提到了印花税。李雅芳建议，在当前仅下调佣金还不足以降低证券交易成本的情况下，政府应考虑选择适当的时机，以适当的方式，对我国证券交易印花税进行适当的调整。

　　对此，国家税务总局的官员表示，目前没有对下调印花税进行研究，关于政协委员的提案，要等有关正式文件来了以后再研究，并且研究并不意味着会采纳建议。关于印花税能否下调，是由最高决策层决定的。

　　财政部有关人士表示，去年11月刚刚下调过的2‰税率目前来说是基本合适的，再往下调很困难。并且，从上一次下调印花税来看，其拉动股市的杠杆效应并没有很好地发挥，因此效果不尽如人意。在印花税宣布下调的当天，股市也是高开低走，并且在不久以后创下了1300多点的新低。

　　印花税下调后股市的表现，对于管理层的决策可能也会有一定影响——对于大势不明的市场来说，仅仅一两个利好很难有效激活。

　　在采访中也有专家提到，单纯下调印花税、佣金，降低交易成本，对于投资者来说没有太大的诱惑。人们更关心整个市场未来的走势，如果市场没有一个好的预期，买进股票就会被套牢，即使是零成本，也不会吸引更多的投资者入市。

　　随着政策面的暖风频吹，尤其是各级政府官员频频为证券市场鼓劲，业内人士对于市场的信心开始增强。在这种情况下，交易成本下调的可能性开始增大。(完)

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