全国人大财经委员会副主任 周正庆

　　在解决存在的问题时,要保持一种态度:发展是硬道理,稳定是发展的基础,要善于在发展中解决问题,既要解决问题,又要推动证券市场健康发展,确保社会稳定。一切问题的解决不能以牺牲发展和稳定为代价

　　在我的记忆中,对于中国证券市场的地位与作用曾经出现过几次争论。1990年初,围绕"姓社姓资"的争论,产生我国是否有必要建立和发展资本市场的问题；1997年亚洲金融危机以后,围绕虚拟经济和实体经济关系问题的股市利弊之争,产生如何趋利弊害,防范和化解金融风险,推动证券市场健康发展的问题；2001年以来,围绕什么是中国证券市场发展的主流,如何正确评价证券市场的地位和作用等问题,社会各界予以广泛的关注。借此机会,我想结合中国证券市场的发展历史,对证券市场的总体评价谈几点认识:

　　一、充分肯定证券市场11年改革实践的历史成绩

　　1、证券市场推动了社会主义市场经济体制的发展和完善

　　在社会主义市场经济体制确立和发展的过程中,证券市场至少在以下方面发挥了不可替代的积极作用。

　　一是推动了社会资源配置从计划方式、财政渠道向市场方式、金融渠道转换。如果说80年代对资源配置方式转变具有重要意义的改革主要体现在银行改革,那么90年代证券市场的兴起,不仅改善了金融市场配置社会资源的效率,而且分散了银行的风险,使得金融市场的风险平衡体系更有利于向稳健、安全、高效的目标前进。

　　二是推动了符合市场经济内在要求的社会信用体系的建立。证券市场的运行特征是股权多元化、自主决策、风险自担,通过信息披露和股东决策来实现微观约束,有利于推动社会信用体系的建立和完善。

　　三是推动了作为市场经济微观主体的国有企业建立现代企业制度。国有企业改制上市,必须通过规范的股份制改造,确立法人治理结构,并要依法履行信息披露义务,接受来自各方面的监督和国家证券监管部门的监管,在决策机制、监督机制和法律责任上更符合现代企业制度的要求。

　　四是推动了市场经济运行基础设施的建设。证券市场有利于促进市场经济观念和文化基础的建立,包括经济金融意识、风险意识、理性投资意识和法律责任意识；有利于推动法律和会计制度从适应计划经济管理向符合市场经济要求转变。

　　2、证券市场促进了社会生产力的发展

　　通过核准符合条件的企业发行上市,证券市场促进了我国大批优秀企业改制筹资,特别是随着国有大中型重点企业和高科技企业加快上市步伐,上市公司结构不断优化,促进了企业生产能力提高和社会生产力发展。截至2001年底,境内上市公司已达1160家,累计筹集资金6233亿元,加上境外发行上市,总计超过1万亿元。需要强调的是,尽管目前境内直接融资与间接融资比率只在15%左右,证券市场筹集的资金总量还较为有限,但是这些资金直接充实了企业的资本,促进企业核心资产的形成,有效改善了企业的资产负债结构,增强了企业抗御经营风险的能力。

　　我国证券市场拥有相当一批发展前景良好、受投资者青睐的优秀企业。它们在建立现代企业制度、转换经营机制、促进结构优化和产业升级,提高盈利水平和竞争能力等方面都处于领先地位。事实胜于雄辩,不看主流,只讲支流,甚至攻其一点,不及其余,全盘否定上市公司的投资价值,是不正确的,是与事实相悖的。

　　二、正确认识证券市场存在的矛盾和问题

　　目前,证券市场存在的问题集中体现在:

　　一是市场主体的规范化运用程度亟待提高

　　包括上市公司、证券公司和基金公司在内的市场主体还存在内部治理结构不规范的通病,违规行为时有发生；弄虚作假、过度投机、操纵股市的行为不容忽视；委托理财等集合投资方式缺乏相应的规范和监管,对各类投资公司缺乏有效的规范和监管。

　　二是市场的功能和结构存在制度缺陷

　　证券市场层次单一,缺乏多样化的筹资和分流市场需求的渠道；市场以散户为主,机构投资者发展滞后,缺乏稳定规范的资金来源和融资渠道；市场单边运行,缺乏避险工具；市场的风险防范体系不够健全,风险防范能力薄弱。

　　三是证券市场监管体制和监管力度尚不能适应证券市场的要求,有法不依、执法不严、违法不纠的现象仍然存在。证券法律、法规体系需要面对不断出现的新问题,新情况加以补充完善。

　　对上述问题,不仅要有清醒的认识,而且要深入分析产生问题的原因,以保持市场稳定为前提,在发展中探索解决问题的有效途径和方法。

　　首先,要从体制转轨的背景认识证券市场存在的问题

　　解决这些问题重在通过深化体制改革来从根本上治理,不可操之过急,一蹴而就。

　　其次,从新兴市场的角度理解证券市场存在的问题

　　在解决存在的问题时,要保持一种态度:发展是硬道理,稳定是发展的基础,要善于在发展中解决问题,既要解决问题,又要推动证券市场健康发展,确保社会稳定。一切问题的解决不能以牺牲发展和稳定为代价。

　　第三、从证券市场发展阶段的特点剖析存在的问题

　　1998年以后,股市进入规范发展阶段。发展的转型过程,也是证券市场改革不断深化,发展进入攻坚阶段,各种深层次的矛盾和问题不断表面化的过程。对此,我们必须正视问题、科学分析,更好地处理规范和发展的辩证关系,在发展的基础上搞好监管和规范。

　　第四,要按照"三个有利于"的标准衡量、体验我们的工作,去研究解决现存的各类问题。要把保护投资者,特别是中小投资者的合法权益作为主要目标。任何政策措施的出台,都要考虑中小投资者的承受能力。

　　三、展望加入WTO以后的中国证券市场

　　加入WTO,对中国证券市场不仅是挑战,更是机遇。为此,我们要深入研究发展中国家加入WTO以后,金融开放的经验和教训,尤其要研究借鉴它们既遵守WTO规则,又有效保护金融安全的做法,维护我们应有的权益。我们加入WTO,并没有承诺资本市场对外开放,要谨慎把握人民币资本项下可兑换的时机和程度,必须有效防止国际短期资本对我国外汇市场和证券市场的冲击。

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