本报记者 潘圆

　　在国有股减持方案阶段性成果悄然上网的同时，一场方案设计的民间比武也正进行得如火如荼。今天，华安、鹏华、华夏、南方、中融5家基金管理公司和天相投资顾问有限公司组成的《国有股问题联合研究组》举行研讨会，推出了以流通性定价为特征的国有股减持方案。此举将这场民间比武推向了一个高潮。

　　在互联网上，人气最旺的两个民间方案是张卫星方案和韩志国方案。今天，韩志国和张卫星相会在研讨会上，谈到了方案间的比较，韩志国说：张卫星的方案是立足于过去的方案，我的方案是立足于现在的方案，而联合研究组的方案则是立足于将来的方案。

　　其实，几乎所有的方案制订者都有一种舍我其谁的感觉。张卫星是网上股民推举出的民间英雄，虽然只被证监会邀请谈了一次，并且没有回馈，但他信心十足：“我的方案被采用的可能性是百分之百，因为这是市场可以接受的底线。”韩志国则承诺：“采用我的方案涨到3000点没问题。”

　　作为联合研究组的牵头人，今天，林义相对他们的方案也是胸有成竹。记者发现，在证监会公布的阶段性成果中，以公开竞价形成“全流通股价”以及“补偿流通股股东价差损失”为特征的一种方案与联合研究组的方案几乎如出一辙。

　　从专家到股民：讨论“藏龙卧虎”

　　且不论获选方案最终谁人问鼎，单就过程而言，它真正让人见识了中国资本市场的“藏龙卧虎”。这场大讨论正越来越演绎成民间智慧的大放送。

　　国有股减持大讨论由去年6月国家推出国有股减持方案而引发。这场由民间自下而上的运动，最终随着官方平台的搭建而演绎成整个社会的一个热点。几乎所有有头有脸的经济学家、知名人士都发表了各式各样的方案与见解。广大股民甚至海外学子也空前踊跃地投入了这一进程。

　　这一点张卫星体会尤深。他说：“证监会的公告一出来，我3分钟不到就把方案递了上去。眼下这一方案经历了最深刻的讨论。”1999年他就写出了这一方案，但无人问津。如今网上光是跟在方案后面的评论就有50多页。

　　据悉，2001年11月14日，证监会向全社会公开征集国有股减持方案至今，收到的方案与意见已达4000多件。这些方案经整理汇总后形成7大类方案。这些方案由于定价方式的不同而产生尖锐冲突。

　　定价的方式无外乎市场定价与主观定价两种。所谓主观定价就是找一个指标来确定价格。在著名证券专家华生看来，韩志国与张卫星的方案采用的都是此种定价思路。而联合方案强调的是市场定价。就目前而言，不管是市场定价还是主观定价都还有待完善。主观定价是否合理，能否为市场及决策层所接受；市场定价如何确定竞价的量，如何防止流通股股价被操纵都是难题，都还需要进一步讨论。

　　从减持到流通：讨论升华减持思路

　　随着讨论的深入，许多原来被认为是天经地义的观念正在碰撞与思索中经受着洗礼。国有股减持为社保筹集资金的思路就正经受到越来越多的质疑。著名金融专家王国刚说，我们必须明确减持的目的是解决股市规范化、上市公司规范化问题，“减持国有股与筹集社保资金完全是两码事。将减持与社保资金挂钩其实是将收入与支出混在一起。国有股减持是财政收入中要考虑的问题，而筹集社保基金是财政支出中要考虑的问题”。

　　林义相强调：“无论是为社会保障筹集资金还是解决国有股的深层次问题，国有股的流通都是前提。”张卫星说，中国的资本市场相当于一个大厦，10年间只建了一半，可以说资本市场的所有弊病都与此有关，因为我们面对的不是一个完整的市场。只有解决全流通问题，把资本市场的大厦建完全了，才谈得上规范发展。

　　华生说，国有股减持正由圈钱转到保护投资人的利益，由单纯为社保筹集资金转入非流通股全流通的渠道。这对中国的证券市场无疑是一个难得的机遇。决策思想的转变将有利于最终根本解决股权分裂所造成的全部弊端。国有股减持如果能够成功的话，将使得国有资产减化为国有资本，国企改革的重大难题将由此突破。

　　从政府意志到公共选择：讨论呼唤民主决策

　　更为难得的是，这场大讨论，正日益伸向民主决策的层次。人们正在反思前两次失败的原因。张卫星说，如果早讨论而不是闭门造车，犯错误的概率要小得多。我们要建立一种能发挥全社会智慧的机制。

　　如果说，征集国有股减持方案提供了一个公共选择的平台，人们更希望能进而形成一种民主决策、公共选择的程序与制度。韩志国说，就国有股减持能否成功，关键是引进流通股股东对减持方案的认同率制度。上市公司的减持方案只有在获得51%的流通股股东认同的情况下，才能进入减持程序。惟此才能保证方案真正为市场所接受。“只有有了这种机制，股民们才能无需被动的用脚步投票，而是用手投票”。

　　国有股减持征集方案已产生阶段性成果，最终的结果又将如何？国有股减持之箭到底能否射中市场的靶心？王国刚认为：“目前各方还没达成共识，为此要格外慎重，市场经不起一次次试错。国有股减持不能操之过急，不要急于定方案。”韩志国强调，只有科学的、多赢的方案才能为重创后的市场赢得转机。

　　毫无疑问，所谓的完美是不存在的，最终的方案只能是各方利益的妥协。大讨论放送的民间智慧只是为国有股减持的多赢创造了前提，能否笑到最后还要看最终的方案，但值此阶段，让我们为过程欢呼。

　　(本报北京1月27日电)

　　新浪编者注：此文全文转载自《中国青年报》，新浪财经与张卫星本人联系后确认，张先生本人并未到场。特此声明。

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