本报记者 潘圆
在国有股减持方案阶段性成果悄然上网的同时,一场方案设计的民间比武也正进行得如火如荼。今天,华安、鹏华、华夏、南方、中融5家基金管理公司和天相投资顾问有限公司组成的《国有股问题联合研究组》举行研讨会,推出了以流通性定价为特征的国有股减持方案。此举将这场民间比武推向了一个高潮。
在互联网上,人气最旺的两个民间方案是张卫星方案和韩志国方案。今天,韩志国和张卫星相会在研讨会上,谈到了方案间的比较,韩志国说:张卫星的方案是立足于过去的方案,我的方案是立足于现在的方案,而联合研究组的方案则是立足于将来的方案。
其实,几乎所有的方案制订者都有一种舍我其谁的感觉。张卫星是网上股民推举出的民间英雄,虽然只被证监会邀请谈了一次,并且没有回馈,但他信心十足:“我的方案被采用的可能性是百分之百,因为这是市场可以接受的底线。”韩志国则承诺:“采用我的方案涨到3000点没问题。”
作为联合研究组的牵头人,今天,林义相对他们的方案也是胸有成竹。记者发现,在证监会公布的阶段性成果中,以公开竞价形成“全流通股价”以及“补偿流通股股东价差损失”为特征的一种方案与联合研究组的方案几乎如出一辙。
从专家到股民:讨论“藏龙卧虎”
且不论获选方案最终谁人问鼎,单就过程而言,它真正让人见识了中国资本市场的“藏龙卧虎”。这场大讨论正越来越演绎成民间智慧的大放送。
国有股减持大讨论由去年6月国家推出国有股减持方案而引发。这场由民间自下而上的运动,最终随着官方平台的搭建而演绎成整个社会的一个热点。几乎所有有头有脸的经济学家、知名人士都发表了各式各样的方案与见解。广大股民甚至海外学子也空前踊跃地投入了这一进程。
这一点张卫星体会尤深。他说:“证监会的公告一出来,我3分钟不到就把方案递了上去。眼下这一方案经历了最深刻的讨论。”1999年他就写出了这一方案,但无人问津。如今网上光是跟在方案后面的评论就有50多页。
据悉,2001年11月14日,证监会向全社会公开征集国有股减持方案至今,收到的方案与意见已达4000多件。这些方案经整理汇总后形成7大类方案。这些方案由于定价方式的不同而产生尖锐冲突。
定价的方式无外乎市场定价与主观定价两种。所谓主观定价就是找一个指标来确定价格。在著名证券专家华生看来,韩志国与张卫星的方案采用的都是此种定价思路。而联合方案强调的是市场定价。就目前而言,不管是市场定价还是主观定价都还有待完善。主观定价是否合理,能否为市场及决策层所接受;市场定价如何确定竞价的量,如何防止流通股股价被操纵都是难题,都还需要进一步讨论。
从减持到流通:讨论升华减持思路
随着讨论的深入,许多原来被认为是天经地义的观念正在碰撞与思索中经受着洗礼。国有股减持为社保筹集资金的思路就正经受到越来越多的质疑。著名金融专家王国刚说,我们必须明确减持的目的是解决股市规范化、上市公司规范化问题,“减持国有股与筹集社保资金完全是两码事。将减持与社保资金挂钩其实是将收入与支出混在一起。国有股减持是财政收入中要考虑的问题,而筹集社保基金是财政支出中要考虑的问题”。
林义相强调:“无论是为社会保障筹集资金还是解决国有股的深层次问题,国有股的流通都是前提。”张卫星说,中国的资本市场相当于一个大厦,10年间只建了一半,可以说资本市场的所有弊病都与此有关,因为我们面对的不是一个完整的市场。只有解决全流通问题,把资本市场的大厦建完全了,才谈得上规范发展。
华生说,国有股减持正由圈钱转到保护投资人的利益,由单纯为社保筹集资金转入非流通股全流通的渠道。这对中国的证券市场无疑是一个难得的机遇。决策思想的转变将有利于最终根本解决股权分裂所造成的全部弊端。国有股减持如果能够成功的话,将使得国有资产减化为国有资本,国企改革的重大难题将由此突破。
从政府意志到公共选择:讨论呼唤民主决策
更为难得的是,这场大讨论,正日益伸向民主决策的层次。人们正在反思前两次失败的原因。张卫星说,如果早讨论而不是闭门造车,犯错误的概率要小得多。我们要建立一种能发挥全社会智慧的机制。
如果说,征集国有股减持方案提供了一个公共选择的平台,人们更希望能进而形成一种民主决策、公共选择的程序与制度。韩志国说,就国有股减持能否成功,关键是引进流通股股东对减持方案的认同率制度。上市公司的减持方案只有在获得51%的流通股股东认同的情况下,才能进入减持程序。惟此才能保证方案真正为市场所接受。“只有有了这种机制,股民们才能无需被动的用脚步投票,而是用手投票”。
国有股减持征集方案已产生阶段性成果,最终的结果又将如何?国有股减持之箭到底能否射中市场的靶心?王国刚认为:“目前各方还没达成共识,为此要格外慎重,市场经不起一次次试错。国有股减持不能操之过急,不要急于定方案。”韩志国强调,只有科学的、多赢的方案才能为重创后的市场赢得转机。
毫无疑问,所谓的完美是不存在的,最终的方案只能是各方利益的妥协。大讨论放送的民间智慧只是为国有股减持的多赢创造了前提,能否笑到最后还要看最终的方案,但值此阶段,让我们为过程欢呼。
(本报北京1月27日电)
新浪编者注:此文全文转载自《中国青年报》,新浪财经与张卫星本人联系后确认,张先生本人并未到场。特此声明。
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